هيئات المراقبة والحيوانات آكلة اللحوم: تواجه خطة فون دير لين لأسواق رأس المال عقبات متعددة

تعهدت أورسولا فون دير لاين ببناء الأسواق المالية للاتحاد الأوروبي أثناء حملتها للفوز بولاية ثانية في المفوضية الأوروبية – ولكن بعد عقد من العمل، لا يزال هناك إجماع ضئيل حول كيفية القيام بذلك.

ومن المرجح أن يكون الناخبون الذين يقتربون من صناديق الاقتراع في يونيو/حزيران أكثر قلقا بشأن الهجرة والتضخم والحرب من كيفية تعزيز أسواق الأسهم والسندات.

لكن البعض يجادل بأن سوق رأس المال الأقوى هو المفتاح لبناء القدرة التنافسية والاستقلالية في أوروبا، مما يساعد في تمويل التحول الأخضر.

وقالت فون دير لاين في مناظرة انتخابية الأسبوع الماضي (20 مايو): “لقد أدرك الجميع أن هذه إحدى العقبات الرئيسية التي نواجهها في الاتحاد الأوروبي: الوصول إلى رأس المال”.

إن سجل الاتحاد الأوروبي هنا ضعيف بالفعل. وفي نهاية عام 2023، كانت الأسهم الأمريكية تمثل 45% من القيمة السوقية العالمية؛ الاتحاد الأوروبي 11% فقط، وفقاً لمجموعة صناعة الأوراق المالية الأمريكية SIFMA. وأشارت فون دير لاين إلى أن الاتحاد الأوروبي يستعين بمصادر خارجية بنحو 300 مليار يورو لصناديق استثمار مقرها الولايات المتحدة.

ويبدو أن تغيير ذلك – وخلق المزيد من الخيارات للمستثمرين والشركات التي تعاني من ضائقة مالية – هو هدف يتقاسمه المنافسون الرئيسيون لفون دير لاين على منصب رئيس المفوضية.

لكن اتحاد أسواق رأس المال الذي اقترحته المفوضية الأوروبية لأول مرة في عام 2014 لم يتحقق بعد.

الإرادة السياسية

وأصبح المشروع أكثر صعوبة مع خسارة لندن، أكبر سوق مالية للاتحاد الأوروبي، ويتهمها معارضو فون دير لاين بالافتقار إلى الإرادة السياسية.

وقال منافسها ساندرو غوزي، من مجموعة تجديد أوروبا الوسطية، في مناظرة بروغل وفاينانشيال تايمز التي جرت الأسبوع الماضي: “لقد كنت مسؤولاً لمدة خمس سنوات، ولم نشهد دفعة حقيقية”، قائلاً إن الإعلان السياسي الأخير للاتحاد الأوروبي القادة “قليلون جدًا ومتأخرون جدًا”.

ويشير المؤيدون إلى بعض النجاحات التي حققتها بروكسل – مثل القواعد الموحدة للشركات المدرجة في إصدار نشرات الإصدار، وبوابة جديدة للحصول على معلومات حول أهداف الاستثمار المحتملة.

ولكن كانت هناك أيضًا العديد من الإخفاقات. لقد تعثرت الخطط التي نالت استحساناً كبيراً لمنتج ادخار معاشات تقاعدية لعموم أوروبا، في الروتين، ولم يعد هناك سوى مزود واحد صغير الحجم.

ووفقاً لفاليري أوربان، الرئيس التنفيذي لشركة البنية التحتية المالية يوروكلير، فإن الخيارات سوف تصبح أكثر صعوبة.

وقال أوربان، الذي تعمل شركته ومقرها بروكسل كغرفة مقاصة ووديع لتداولات الأوراق المالية: “لم يعد هناك المزيد من الثمار الدانية” لدعم أسواق رأس المال. “أنت حقا بحاجة إلى القيام ببعض الأعمال الثقيلة، الأمر الذي سيتطلب إرادة سياسية قوية.”

وبالنسبة لكبار المسؤولين في يورونكست ــ المجموعة الأوروبية التي تدير بورصات الأوراق المالية في باريس وميلانو وبروكسل وأمستردام ودبلن ــ فإن الأسواق المالية في الاتحاد الأوروبي تحتاج إلى إشراف مركزي، على غرار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية.

وقال ستيفان بوجيناه، الرئيس التنفيذي ليورونكست، ليورونيوز: “سيحدث ذلك من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصة الأوروبية… سيكون لدينا مشرف واحد”، بينما دعا أيضًا إلى تخفيف القيود الاحترازية التي تفرضها البنوك على حيازات الأسهم، وضوابط الاندماج بين المؤسسات المالية. مقدمي الخدمة.

وقال بوجنة إنه في وقت هيمن عليه كوفيد والحرب، أصبح مشروع أسواق رأس المال “يتيما سياسيا”، لكنه يعتقد أن قانون خفض التضخم الأمريكي، الذي يقدم إعانات ضخمة للتكنولوجيا الخضراء، يمكن أن يقنع صناع القرار بتعزيز القدرة التنافسية.

جعل الأسهم الأوروبية عظيمة مرة أخرى

وقال: “نحن بحاجة إلى إيجاد حل حيث يتم تخصيص أكبر مجمع ادخار على هذا الكوكب، وهو المجمع الأوروبي، جزئيًا أو توجيهه نحو تمويل الأسهم الأوروبية”. “أطلق على هذه المبادرة اسم MEEGA، لنجعل الأسهم الأوروبية عظيمة مرة أخرى.”

وسوف يتطلب الوصول إلى هناك أكثر من مجرد شعارات شبيهة بشعارات ترامب.

إعلان

وقد رفضت الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي في السابق إنشاء هيئة رقابية مركزية يمكنها اغتصاب الهيئات التنظيمية الوطنية الخاصة بها.

وتريد هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية منهم أن يعيدوا النظر، على الأقل فيما يتعلق بالإشراف على البنية التحتية المالية الكبرى في عموم أوروبا.

وقالت فيرينا روس، رئيسة هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية، الأسبوع الماضي: “آمل أن يكون المشرعون المشاركون أيضًا على استعداد للنظر في هذا الأمر مرة أخرى في ضوء الرغبة العامة والدفع للمضي قدمًا في أسواق رأس المال الأوروبية”.

وتشير الوكالة التي تتخذ من باريس مقرا لها أيضا إلى الحاجة إلى تعزيز البنية التحتية المالية للاتحاد الأوروبي – مشيرة إلى أن الكتلة لديها 27 جهة إيداع للأوراق المالية، مقارنة بواحدة فقط في السوق الأمريكية الأصغر حجما.

لكن أوربان يعتقد أن هذا قد يكون بمثابة وضع العربة أمام الحصان.

إعلان

وقالت: “مع وجود أفضل إشراف ولكن مع عدم وجود أسواق رأس مال أو أوراق مالية، لن نذهب إلى هذا الحد”، مضيفة: “اعمل على المصدرين والمستثمرين، ثم يأتي الباقي”.

وقال أوربان: “بالنظر إلى البنى التحتية للأسواق المالية، لا أعتقد أن هذه هي بالضرورة الزاوية الصحيحة”، مضيفاً أن يوروكلير قامت بالفعل بدمج عملياتها بالقدر الذي تسمح به اللوائح.

الحمائية؟

وهناك مجال آخر مثير للجدل وهو إلى أي مدى ينبغي أن تشمل الخطط الجديدة لاعبين أجانب من نيويورك أو لندن – أو ما إذا كان الدفاع عن البدائل المحلية قد يرقى إلى مستوى الحماية.

بالنسبة لبوجنة، كانت أوروبا ترحب بسذاجة شديدة، حيث تقدم للغرباء إمكانية الوصول دون أن ترد الولايات المتحدة بالمثل.

لقد كانت أوروبا لفترة طويلة قارة للحيوانات العاشبة محاطة بالحيوانات آكلة اللحوم؛ قال بوجناح: “لقد دفعنا ثمناً باهظاً”.

إعلان

وقال: “لا أحد يقترح إغلاق أوروبا، لأن أوروبا مزدهرة على وجه التحديد لأنها مفتوحة للمنافسة”، مضيفاً: “يمكنك أن تسميها سيادة أوروبية، يمكنك أن تسميها استقلالاً استراتيجياً أوروبياً”. لا يمكننا أن نكون الحانة المفتوحة الوحيدة في هذا الكوكب.

ولكن يبدو أن أوربان لا يتفق مع هذا الرأي ـ مشيراً إلى أن الأسواق المالية تعتمد على الانفتاح والاستقرار.

وأضافت: “لكي تكون الأسواق الأوروبية ناجحة، فإنها تحتاج أيضًا إلى السماح للمستثمرين الدوليين بالقدوم”، مضيفة أنها لا تريد أن “تقع أوروبا في دائرة مغلقة”.

كما أنها منزعجة من التحرك الأخير لإجبار يوروكلير على تسليم الأصول الخاضعة للعقوبات من البنك المركزي الروسي، حيث سعى وزراء الاتحاد الأوروبي إلى جعل موسكو تدفع تكلفة الدفاعات الأوكرانية.

وقالت: “بالنظر إلى الدور النظامي الذي تلعبه يوروكلير، فإن أي شيء من شأنه أن يزعزع استقرار يوروكلير بالكامل ليس جيدًا أيضًا لتلك الأسواق المالية”. “إذا بدأت تواجه سوقًا تعاني من عدم اليقين القانوني، فسوف تبدأ في خسارة المزيد من الاهتمام من المستثمرين العالميين”.

إعلان