مايكل سونينفيلدت، تايجر 21
سكوت ملين | سي ان بي سي
تعتبر الأسهم الخاصة حاليًا “الملك” بين أعضاء Tiger 21 – وهي شبكة من رجال الأعمال والمستثمرين ذوي الثروات العالية جدًا – وفقًا لمؤسسها ورئيس مجلس إدارتها، مايكل سونينفيلدت.
شهدت صناعة الأسهم الخاصة عام 2022 صعبًا بشكل خاص بعد مسيرة صعودية استمرت عقدًا من الزمن، لكنها انتعشت حتى الآن هذا العام.
صرح Sonnenfeldt لـ CNBC يوم الجمعة أن أعضاء Tiger 21، الذين يديرون بشكل جماعي حوالي 150 مليار دولار من الأصول، زادوا مخصصاتهم للأسهم الخاصة ثلاثة أضعاف خلال العقد الماضي، ويرون المزيد من الفرص وسط طفرة متوقعة للشركات المعرضة للذكاء الاصطناعي والمناخ.
معظم أعضاء Tiger 21 هم من رواد الأعمال الذين باعوا شركاتهم ويعملون الآن في مجال الحفاظ على الثروة.
وقال سونينفيلدت: “تبلغ الحيازات النقدية حوالي 12%، وقد قلصت الأسهم العامة، لكن عقاراتنا انخفضت قبل عام أو عامين بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، والأسهم الخاصة هي الآن الملك – وهذا هو المكان الذي لا تزال فيه الشركات تتوسع”. .
“بالطبع، توافر الائتمان يجعل الأمر أكثر صعوبة بعض الشيء، ولكن الأسهم الخاصة هي المكان الذي يركز عليه أعضاؤنا حقًا لأنه عندما يكون لديك أعمال أساسية تنمو بسرعة، يمكن أن يتفوق ذلك على السوق.”
وكشف سونينفيلدت أن الأسهم الخاصة نمت كنسبة مئوية من محافظ الأعضاء من 10% إلى 30% خلال العقد الماضي، حيث يشكل رأس المال الاستثماري حصة أكبر من أي وقت مضى.
“لقد رأى الكثير من أعضائنا أن الذكاء الاصطناعي يمثل فرصة كبيرة، والمناخ يمثل فرصة كبيرة، ومن الواضح أن أسواق الطاقة كان أداؤها جيدًا، لذلك يعتقد أعضاؤنا حقًا أن النمو الأساسي على المدى الطويل سيكون مفضلاً”. وأضاف.
وفقًا لتقرير ربع سنوي من EY، ارتفع نشاط الأسهم الخاصة بنسبة 15٪ في الربع الثاني من عام 2023 مقارنة بالربع الأول، حيث وصل إجمالي قيمة الصفقات إلى 114 مليار دولار على خلفية الارتفاع الحاد في أوروبا.
لكن ليس الجميع مقتنعين بأن هذا التفاؤل له ما يبرره. قال دان راسموسن، المؤسس والرئيس التنفيذي للاستثمار في صندوق التحوط Verdad Advisers، لشبكة CNBC يوم الجمعة إن الصناعة تواجه “عاصفة كاملة” في أعقاب الارتفاعات الحادة في أسعار الفائدة وانخفاض تقييمات التكنولوجيا.
وقال: “هناك ثلاث مشاكل كبيرة تواجه الأسهم الخاصة. الأولى هي أن معظم الأسهم الخاصة يتم الاستفادة منها – حوالي 60٪ من صافي الدين إلى قيمة المؤسسة لمتوسط الاستحواذ – وكل هذا الدين تقريبًا بمعدل فائدة متغير”.
ومع ارتفاع أسعار الفائدة بشكل كبير، ارتفع متوسط تكاليف الفائدة لشركات الأسهم الخاصة. بلغ متوسط تكاليف الفائدة كنسبة مئوية من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) في قطاع الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري 43% في عام 2022، في حين بلغ المتوسط عبر الشركات في العالم ستاندرد آند بورز 500 وبلغ المؤشر 7% بحسب شركة Verdad Advisers.
وقال راسموسن: “المشكلة الثانية هي أن الأسهم الخاصة أكثر من 40% منكشفة على قطاع التكنولوجيا، وأن تقييمات التكنولوجيا آخذة في الانخفاض، ولذا فعندما ترى انخفاض المضاعفات، فإن هذا يخلق مشكلة إضافية”.
بشكل تراكمي، هذا يعني أن صناعة الأسهم الخاصة كانت تشتري الشركات بتقييمات متميزة مقابل الأسواق العامة، مع مستويات أعلى من الديون.
على الرغم من أن بعض شركات التكنولوجيا الكبرى التي لديها تعرض كبير للذكاء الاصطناعي شهدت ارتفاعًا في التقييمات هذا العام، مما أدى إلى ارتفاع المتوسطات للقطاع الأوسع، إلا أن الشركات الأصغر ذات الرفع المالي الأعلى لم تشهد عمومًا نفس النعمة.
وقد رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أسعار الفائدة بأكثر من 500 نقطة أساس على مدى الأشهر الثمانية عشر الماضية، من نطاق مستهدف يتراوح بين 0.25% و0.5% في مارس/آذار 2022 إلى 5.25% إلى 5.5% في يوليو/تموز.
على الرغم من أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية اختارت هذا الشهر إيقاف دورة رفع أسعار الفائدة مؤقتًا، فقد اقترح البنك المركزي أن أسعار الفائدة ستبقى مرتفعة لفترة أطول، وهو أمر سلبي عادةً بالنسبة للأجزاء ذات الاستدانة العالية في السوق التي تستهدف النمو السريع.
وقال راسموسن في مذكرة بحثية في وقت سابق من هذا العام: “من منظور كمي، تبدو أساسيات الشركات المدعومة من الجهات الراعية مخيفة”.
“ومع ذلك، تظل الأسهم الخاصة فئة الأصول المفضلة لدى المستثمرين المتطورين، حيث يقترب تخصيص العديد من الأوقاف والمكاتب العائلية من 40%. وتبدو الأساسيات المالية أقل جاذبية كثيراً مما قد يتوقعه المرء، نظراً لهذا المستوى العالي من الحماس”.
