تخلت الأسهم الصينية عن الكثير من مكاسبها الأخيرة، حيث يناقش المستثمرون ما إذا كانت القاع قد وصل بالفعل. ويبدو أن البيانات الجديدة تعزز فقط كيف لا يمكن حل مشاكل الصين في غضون أيام قليلة، في حين تدور الأسئلة حول مدى أو مدى الرغبة في ذلك. وعلى صناع السياسات أن يتحركوا. أحد الموضوعات التي لم تتغير في مثل هذه البيئة غير المؤكدة هو تداول أسهم معينة. قال محللون استراتيجيون في شركة Evercore ISI إن العديد من الأسهم الصينية المدرجة في الولايات المتحدة “تم بيعها بشكل مفرط” ويتوقعون أن يتفوق أداء تلك الأسهم “التي يتم تداولها عند تقييمات منخفضة مع خلفية (ربحية السهم) الجذابة”. لقد قاموا بفحص الأسماء التي يزيد رأس مالها عن مليار دولار وتوقعات نمو الأرباح في العامين المقبلين. وكان هناك معيار آخر وهو ما إذا كان يتم تداول السهم بخصم يزيد عن 50٪ من متوسط نسبة السعر إلى الأرباح لمدة 10 سنوات أو أقل من 50٪ من ذروة الوباء. جزء من أطروحة إيفركور هو أن بكين ستتخذ المزيد من الإجراءات السياسية بعد الاجتماع البرلماني السنوي في أوائل مارس. أعلن بنك الشعب الصيني عن خفض بمقدار 50 نقطة أساس لنسبة متطلبات الاحتياطي، اعتبارًا من يوم الاثنين. تبدأ السنة القمرية الجديدة، وهي أكبر عطلة في الصين هذا العام، يوم الجمعة التالي وتستمر لمدة أسبوع كامل. وتأتي مثل هذه الإشارات في وقت شهدت فيه الأسهم الصينية عمليات بيع حادة. أشارت شركة إيفركور إلى أنه في وقت إعداد تقريرها، كان تداول أكثر من 85% من الأسهم في مؤشر هانج سنج في هونج كونج أقل من متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم – وهو “الحد الأقصى الذي يتزامن في الماضي مع القيعان والانتكاسات القوية”. وقال إيفركور إن مؤشر الأسهم A في بورصة شنغهاي انخفض أيضًا إلى ما دون ما يسمى بخط المصير الوطني الذي يعود إلى عام 2005 تقريبًا. لقد انخفضت الأسهم الصينية – سواء قيست بتلك التي تتداول في البر الرئيسي، أو هونج كونج، أو الولايات المتحدة – لأكثر من عامين. وهذا يعني أن الصناديق التي حققت أداءً جيدًا قد شهدت ميلًا في القيمة في السنوات الأخيرة. وقالت راشيل وانغ، مديرة أبحاث المديرين في الصين لدى Morningstar، باللغة الماندرين التي ترجمتها CNBC: “من الصعب التنبؤ بما إذا كان سيتغير بالضرورة من القيمة إلى النمو”. وأشارت إلى أنه خلال الأشهر القليلة الماضية، تحول المستثمرون من المنتجات عالية المخاطر إلى المنتجات منخفضة المخاطر، ومن الأسهم إلى الدخل الثابت. الأسوأ لم يأت بعد؟ أغلق مؤشر شانغهاي المركب منخفضًا بنسبة 1.5% تقريبًا يوم الجمعة، دون المستوى الذي أغلق فيه في بداية الارتفاع الأخير يوم 23 يناير. وجاءت هذه المكاسب المؤقتة في أعقاب أخبار خفض بنك الشعب الصيني والتقارير الإعلامية التي أشارت إلى تجدد جهود الدولة لدعم الأسواق والنمو. أغلق مؤشر هانغ سنغ منخفضًا بنسبة 0.2% يوم الجمعة، ولا يزال ثابتًا فوق إغلاقه في 23 يناير. ولا يزال البعض متشككا في أن الأسواق شهدت الأسوأ. وقالت مجموعة كلوك تاور في تقرير صدر في الأول من فبراير/شباط: “أهم شيء يجب على المستثمرين الأجانب أن يفهموه هو أنه على عكس الولايات المتحدة، فإن أداء سوق الأسهم ليس له تأثير يذكر على التفكير الكلي في بكين”. وقال التقرير “إلى أن ينتقل انهيار السوق إلى الاقتصاد الحقيقي ويهدد الاستقرار الاجتماعي، نشك في أن عمليات بيع الأصول الخطرة وحدها ستكون قادرة على إحداث تحول أساسي في السياسة”. ويتوقع برج الساعة أن أي نقطة تحول ستأتي من الانخفاض الكبير في أسعار المساكن، الأمر الذي من شأنه أن يمحو مدخرات العديد من الأسر مدى الحياة. وبغض النظر عن ذلك فإن الاتجاه الأطول أمدا في البيانات يظهر أن الصين تدخل مرحلة جديدة من النمو، بعد عقود من التوسع الذي تجاوز 10%. وقال يي يوهوا، مدير شركة ليانغديان برايفت كابيتال ومقرها قوانغتشو، إن فهم الحاجة إلى النظر بشكل أكبر إلى القدرة التنافسية للشركات والعوائد الفردية يمكن أن يساعد المستثمرين في هذه البيئة. وقال باللغة الصينية التي ترجمتها سي إن بي سي: “في الماضي، نمت الشركات الصينية بسرعة، ونمت نتائج العديد من الشركات بشكل كبير”. “في مثل هذا الوضع في الماضي، ربما كان المستثمرون قد أولىوا الكثير من الاهتمام للنمو”. من المتوقع أن تسجل أكبر الشركات الصينية المدرجة في الولايات المتحدة من حيث القيمة السوقية على شاشة Evercore ISI – عمالقة تكنولوجيا الإنترنت Alibaba وBaidu وJD.com – زيادات برقم واحد في أرباحها هذا العام، يليها نمو بنحو 10٪ في العام المقبل. في المقابل، من المتوقع أن تحقق الأسماء الأقل شهرة على الشاشة – شركة التكنولوجيا المالية Lufax، وشركة السيارات الكهربائية Li Auto، ومشغل موقع التوظيف Kanzhun – نموًا في الأرباح برقم مزدوج هذا العام والعام المقبل، حسبما أظهر تقرير Evercore. من المقرر أن تعلن شركة علي بابا عن أرباحها الربع سنوية لشهر ديسمبر يوم الأربعاء. 7 فبراير، بينما لم تحدد الشركات الأخرى موعدًا للإصدار بعد. – ساهم مايكل بلوم من CNBC في إعداد هذا التقرير.
