بعد كل هذه السنوات، وبعد كل الارتفاعات والمكاسب المذهلة في سوق الأسهم من العديد من المجموعات، لا يزال الصباح النموذجي يبدأ بمجموعة من السلبية. ويستمر هذا الكآبة حتى قرب الإغلاق، حيث يبدو أن السوق يقول: “حسنًا، ربما ليست الأمور بهذا السوء، على الأقل في الوقت الحالي”. ويتوقف البيع قبل ساعة أو ساعتين من جرس الإغلاق. ومن المثير للدهشة أن الأشخاص المهمين للغاية يشعرون بالقلق كل يوم بشأن الأخطاء التي ارتكبها بنك الاحتياطي الفيدرالي، أو أن المرشحين الرئاسيين يرتكبون أخطاء، أو أن حلفاءنا يرتكبون أخطاء. ولكنك لا تسمع الكثير عن الأخطاء التي ترتكبها الشركات، ونحن نتاجر في الشركات – وليس السب أو الوحدات المكونة من 25 أو 50 نقطة أساس. إن البيئة جيدة للغاية بالنسبة للشركات، لكننا نريد بطريقة أو بأخرى أن نفسدها من خلال الحديث بلا نهاية عن بنك الاحتياطي الفيدرالي. أنا لا أمانع. أعلم أنني أبحث دائمًا عن الأفكار. ومع ذلك، أجد الأمر مشتتًا إلى درجة أنني أعتقد أن أولئك الذين يتحدثون عن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد ضلوا طريقهم حقًا أو يقفون في طريقهم الخاص. إنها ليست مفيدة، ومن السهل جدًا إبداء الرأي لأنك لا تحتاج إلى القيام بأي شيء سوى الثناء أو الثناء. الواجبات المنزلية الحقيقية هي عائق. من الأسهل بكثير افتراض ما تعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيفعله بدلاً من اتخاذ قرار بأن أمازون قد تكون قد انتهت من الانخفاض أو أن ربع ميكرون كان أفضل حقًا من المتوقع أو أن وول مارت لا يزال بإمكانه الارتفاع. تتطلب هذه القرارات واجبات منزلية، خاصة إذا كنت لن تغير رأيك بشأنها غدًا. إن الجلسة الرائعة يوم الجمعة – على الرغم من أرقام الوظائف لشهر سبتمبر والتي تعرقل السرد القائل بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى إجراء تخفيض كبير آخر في اجتماعه في شهر نوفمبر – هي تذكير بأنه كلما كانت تحركات البنك المركزي أبطأ، كلما كان ذلك أفضل. ويبدو أن الأشخاص الذين يركزون على بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يدركون مدى روعة هذه اللحظة. بمجرد أن يقرر بنك الاحتياطي الفيدرالي أن الوقت قد حان لخفض أسعار الفائدة، فأنت تريد تخفيضات منهجية ومدروسة في أسعار الفائدة. لا شيء قاس. لا شيء مثير. كلما طالت المدة وطولتها، كان ذلك أفضل. وبهذا المعنى، فإن رقم التوظيف القوي الذي صدر يوم الجمعة يعد بمثابة هبة من السماء. يعتمد الاقتصاد الأمريكي على الخدمات، ونحن نريد أن تظل مواقف المستهلكين قوية مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض تكاليف الاقتراض إلى مستوى أكثر معقولية. ومن المفترض أن تساعد إضافة 254000 وظيفة في سبتمبر في تحقيق ذلك. لماذا يرتفع السوق في مواجهة كل السلبية؟ السبب الأول هو العرض. ومن اللافت للنظر أنه مع استمرار دورة خفض أسعار الفائدة على قدم وساق وعودة العديد من المستثمرين من العطلة الصيفية، لا يوجد الكثير من المعروض الجديد القادم عبر الإنترنت. نسمع عن OpenAI وتقييمها الرائع الذي يبلغ 167 مليار دولار، لكننا لا نرى أي أسهم متاحة للمستثمرين في السوق العامة. نحن نعلم أن Elon Musk أصبح أكثر نشاطًا سياسيًا، لكنه لا يقدم لنا أي أسهم في شركة Starlink التابعة لشركة SpaceX، وهي خدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية التي يحبها الكثير منا. وفي الوقت نفسه، تستمر عمليات إعادة الشراء بوتيرة جنونية. سوف تنخفض مع دخولنا موسم أرباح الربع الثالث، لكن الطلب أقوى بكثير من العرض. لا يتم الحديث عن العرض كثيرًا، ولكن عندما يتحدث كارل كوينتانيلا، المضيف المشارك في برنامج “Squawk on the Street”، عن الشركات العامة الجديدة التي تدق جرس الافتتاح، فإنني أدرك أنه لا يوجد شيء جوهري، باستثناء العرضية – و ممتاز – عرضي . لقد وجدت أن العرض هو القضية الأكثر دلالة عندما يتعلق الأمر باتجاه السوق. والآن، ليس لدينا ما يكفي للتنقل. ويبدو أن كل جزء من الأموال التي تخرج من صناديق أسواق المال المتدهورة والسندات الحكومية الأمريكية التي انتهت صلاحيتها تشق طريقها إلى الأسهم، سواء كانت أسهم صغيرة الحجم، أو أسهم متوسطة الحجم ــ وهي المفضلة الجديدة ــ أو مؤشر ستاندرد آند بورز 500. مرة أخرى، هذه وظيفة الأموال الاحتياطية التي لا تجد العرض حتى ترتفع الأسهم. إذا كانت هناك أسهم غير مشاركة، فلدينا حافز ثانٍ: ترقية المحللين. فكر في الأمر، المحادثة إيجابية في كل شيء تقريبًا باستثناء Nike، وWalgreens، وCVS Health، وشركات الكابلات (تنهد)، وربما Etsy. أنا لا أمزح. عندما تنظر إلى المجموعة الهائلة من الأسهم، فإنك لا تجد الكثير مما يستحق الكراهية. لم يكن هذا هو الحال قبل بضعة أسابيع قبل أن تتحول المعنويات تجاه الصين – وهذا هو إيجابينا الثالث. لا يبدو أننا ندرك مدى حجم ذلك. وكانت الصين بمثابة كعب أخيل في هذا السوق بالنسبة للعديد من الشركات – شركات الملابس؛ الشركات الطبية بما في ذلك النادي القابضة GE Healthcare؛ شركات السلع الاستهلاكية المعبأة؛ وشركات الكازينو مثل اسم النادي السابق Wynn Resorts. لقد كانوا جميعًا في عملية تصاعدية، مع تزايد المحللين تلو الآخر لخفض الأرقام. لقد فقدنا هذه المجموعة من السلبية عندما قرر الحزب الشيوعي الصيني، في مواجهة تقليص حجم مؤشر MSCI، بذل قصارى جهده في تنفيذ مجموعة من تدابير التحفيز. وهذا شيء لم أتوقعه على الرغم من التشجيع الذي لا نهاية له من أحد أفضل مرشدي، مدير صندوق التحوط ديفيد تيبر، الذي كان يرسل لي صورًا متحركة ومنشورات على وسائل التواصل الاجتماعي حول “BABA Black Sheep”، في إشارة إلى مؤشر أسهم شركة علي بابا. لقد شعرت بالغضب من نفسي لأنني اعتقدت أن الحكومة الصينية غير قادرة على فعل أي شيء بشأن سوق الأوراق المالية المتعثرة في البلاد. لقد نسيت القاعدة الأساسية: السوق هناك لا علاقة له على الإطلاق بالأساسيات. من المؤكد أن شركة التجارة الإلكترونية والعملاق السحابي علي بابا لديها أساسيات فعلية، بما في ذلك مبالغ ضخمة من النقد، ولكن كل ما يحدث آخر هو زائف للغاية. أداء الأسهم بابا 3M الجبل علي بابا خلال الأشهر الثلاثة الماضية. الأموال التي يبدو أنها تذهب إلى الصين هي عبارة عن مزيج من الصناديق الدولية التي تعاني من نقص الوزن في الصين وتخشى الآن فقدان الاتجاه الصعودي، إلى جانب أموال التكنولوجيا السابقة وأموال DraftKings – وهو تعريفي للمقامرة. ارتفعت سوق الأسهم الصينية بشكل جيد منذ إعلانات التحفيز. ولكن ذات يوم، وليس بالضرورة قريباً، سوف تنفد قوة النيران لدى الصينيين. أفضل شيء في الإيجابية المكتشفة حديثًا بشأن الصين هو أنها أوقفت ما تبقى من تخفيضات المحللين وتخفيضات الأسعار المستهدفة للأسهم الأمريكية ذات التعرض الكبير للبلاد. وستكون شركة أبل واحدة من آخر الشركات التي تحولت إلى الإيجابية، لأن العبء الصيني كان هائلاً. ستسمع قريبًا أن المستهلك الصيني في وضع أفضل وهذا يعني أنه يشتري جهاز iPhone، مما يساعد على إطالة دورة الشراء. ورغم أن ذلك لم يحدث بعد، إلا أنه يبدو وكأنه احتمال. إنه أمر لا يصدق مدى تصاعد هذا الحافز الصيني – ومع ذلك فإننا نميل إلى قصر الحديث عنه على علي بابا، وشركات صناعة السيارات الكهربائية الصينية، وPDD Holdings، وJD.com، وBaidu، وبعض اللاعبين الصينيين الذين سيتم ذكر أسمائهم لاحقًا. الموجة الإيجابية لم تصل إلى شواطئنا بعد وبالنظر إلى أن الصين كانت أكبر دولة سلبية في العالم، فإن إزالتها جراحيا إلى هذا الحد أمر غير عادي للغاية. أجد أنه من السخافة إلى حد ما أن نقضي الكثير من الوقت في استجواب بنك الاحتياطي الفيدرالي وقليل من الوقت في مناقشة هذه الإيجابيات المذهلة. أقول إنه أمر مثير للسخرية لأننا نتصرف وكأن الأسهم انخفضت بشكل كبير عن أعلى مستوياتها. في الواقع، على الرغم من التغلب على حالة ذروة الشراء التي كنا فيها، إلا أننا لم نواجه صعوبة في بدء شهر أكتوبر. أنهى مؤشر S&P 500 جلسة يوم الجمعة بنسبة 0.2% فقط من أعلى مستوى إغلاق له على الإطلاق يوم 30 سبتمبر. وبطبيعة الحال، هناك جيوب من الضعف. لقد رأينا بناة المنازل يتم تسجيلهم يوم الجمعة. لكنك تعلم أنه سيكون هناك ستة محللين يأتون يوم الاثنين ويصرخون قائلين اشتروهم. والأسهم المرتبطة بالإسكان والتي كانت مميزة للغاية، سوف تصبح مميزة مرة أخرى قريباً. من المؤكد أننا شهدنا ارتفاعًا في أسعار النفط الأسبوع الماضي، لكنه تسبب في انخفاض عدد قليل من الأسهم وارتفاع الكثير من الأسهم، بما في ذلك الشركات المتقاعسة مثل شركة النفط الموجهة نحو النمو Diamondback Energy وشركة النفط الرصينة Exxon Mobil. وعند نقطة ما، كان من الممكن أن تؤدي إلى تقدم محصلته صفر. وبدلاً من ذلك، فإنهم يصعدون الآن أيضًا. فلماذا لا يكون هذا كثيرًا؟ لماذا لا يكون الأمر بانغلوسيًا جدًا؟ هذا في الواقع سؤال سهل. اضبط المنبه على الساعة 3:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي وشاهد مدى سلبية العقود الآجلة للأسهم الأمريكية في ذلك الوقت تقريبًا. لدينا دب يشبه خنزير الأرض ويبدو أنه يظهر بطريقة سحرية مع شروق الشمس. يأتي الدب بكل زخارف المثقفين ويقول أشياء انتقادية. أو يصرخ أصحاب المليارات في صناديق التحوط حول كيف أن كل شيء بائس للغاية. هؤلاء النقاد اللامعون يجعلون الجميع يشعرون بالتوتر لأنهم يمتلكون الميكروفون ويتصدرون عناوين الأخبار. تمنع القصص السلبية السوق الصاعدة من الظهور في وسائل الإعلام ولكن ليس بين المشترين أنفسهم. ليس لديهم خيار سوى العثور على أشياء للشراء. أسوأ ما يحدث هو أنهم يختارون مؤشرًا -أي مؤشر- ويشترون ذلك المؤشر. ومع ذلك، فإن الأشخاص الوحيدين الذين لا يبدو أن لديهم كراهية ملحوظة لهذا السوق هم المشترون. ثم مرة أخرى، هذا هو كل ما يهم حقا. (صندوق Jim Cramer's Charitable Trust هو طويل AAPL وGEHC. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
أشخاص يسيرون خارج بورصة نيويورك (NYSE) في 13 سبتمبر 2024 في مدينة نيويورك.
سبنسر بلات | صور جيتي
بعد كل هذه السنوات، وبعد كل الارتفاعات والمكاسب المذهلة في سوق الأسهم من العديد من المجموعات، لا يزال الصباح النموذجي يبدأ بمجموعة من السلبية. ويستمر هذا الكآبة حتى قرب الإغلاق، حيث يبدو أن السوق يقول: “حسنًا، ربما ليست الأمور بهذا السوء، على الأقل في الوقت الحالي”. ويتوقف البيع قبل ساعة أو ساعتين من جرس الإغلاق.
فريق التحرير
شارك المقال
