النقاط الرئيسية
- يتمتع صندوق SPDR لقطاع التكنولوجيا (XLK) بإعادة توازن قادمة بناءً على القيمة السوقية يوم الجمعة.
- تعد شركة Apple وMicrosoft أكبر حيازتين في الصندوق حاليًا، حيث تبلغ حصة كل منهما 22٪ تقريبًا.
- تشكل Nvidia أقل من 6٪ على الرغم من كونها متأخرة قليلاً عن الشركتين الرائدتين في القيمة السوقية.
تكتسب المناورات بين أكبر الأسهم في السوق الأمريكية أهمية إضافية يوم الجمعة، حيث قد يؤدي الإغلاق القوي لأسبوع Nvidia إلى تحول كبير في صندوق بقيمة 70 مليار دولار. على المحك أحد المركزين الأولين في صندوق SPDR لقطاع التكنولوجيا (XLK)، والذي تعتمد إعادة توازنه لشهر يونيو على قيم القيمة السوقية اعتبارًا من إغلاق يوم الجمعة. وتعد شركتا آبل ومايكروسوفت أكبر حصتين في الصندوق، حيث تبلغ حصة كل منهما 22% تقريبًا. تشكل Nvidia أقل من 6٪ على الرغم من كونها متأخرة قليلاً عن الشركتين الرائدتين في القيمة السوقية. تشير القواعد التي تستخدمها مؤشرات S&P Dow Jones إلى احتمال حدوث فجوة مماثلة مرة أخرى عند إعادة التوازن ربع السنوي، ويبدو أن السباق على المركزين الأول والثاني قد بدأ حتى اليوم الأخير. كانت القيمة السوقية لكل من Microsoft وApple وNvidia في حدود 100 مليار دولار من بعضها البعض اعتبارًا من إغلاق يوم الخميس، وفقًا لحسابات FactSet. يستخدم المؤشر الذي يتبعه XLK القيمة السوقية المعدلة لاتخاذ القرار، لذلك قد يحتاج المتداولون إلى انتظار المكالمة الرسمية لمؤشرات S & P Dow Jones للتأكد من الطلب النهائي. أشارت التوقعات الواردة في مذكرة UBS بتاريخ 12 يونيو إلى أنه إذا صعدت Nvidia إلى المركز الثاني وتغلبت على Apple إلى المركز الثالث، فقد يؤدي ذلك إلى ارتفاع وزن صانع الرقائق في الصندوق إلى 21٪، في حين سيتم تقليص وزن Apple إلى 4.5٪ فقط. إن التأرجح بمقدار 15 نقطة مئوية في وزن Nvidia يعني أن الصندوق سيحتاج إلى الاستحواذ على أسهم بقيمة تزيد عن 10 مليارات دولار في شركة تصنيع الرقائق – كل ذلك في 21 يونيو أو بالقرب منه، وهو تاريخ إعادة التوازن. للسياق، كان هناك ما يقرب من 50 مليار دولار من إجمالي حجم Nvidia يوم الجمعة 7 يونيو، وفقًا لـ FactSet. هذا النوع من التحول الكبير في صندوق المؤشر أمر غير عادي، ولكنه ليس غير مسبوق. وأشار ماثيو بارتوليني، رئيس SPDR Americas Research، إلى عمليات إعادة التوازن حول التغييرات في تصنيف القطاع، مثلما حدث عندما تم نقل أمازون إلى الفئة التقديرية للمستهلك، على سبيل المثال. وقال بارتوليني: “إذا اضطررنا إلى إجراء تجارة كبيرة جدًا، فأعتقد أننا مجهزون جيدًا للتعامل معها”. كيف تعمل الفجوة الحالية بين Nvidia وApple ناجمة عن الحجم الهائل لعدد قليل من أسهم التكنولوجيا وقواعد التنويع التي تحكم الصندوق. يتتبع الصندوق مؤشرًا من مؤشرات S & P Dow Jones الذي يستخدم حدود الترجيح لإبقاء المؤشر ضمن الحدود. يتضمن ذلك حدًا يبلغ 23% لأكبر الأسهم، ووزنًا تراكميًا أقل من 50% لجميع الأسهم التي تزيد حصتها عن 4.8%. لذلك، إذا كان اثنان من عمالقة التكنولوجيا يمثلان أكثر من 20٪ من المؤشر لكل منهما، فيجب تعيين السهم الثالث في الصف أقل بكثير من قيمته السوقية النسبية. سيكون أمام State Street ومصدري الصناديق الآخرين أسبوع للتحضير لتغييرات المؤشر. وأوضح موهيت باجاج، مدير حلول تداول صناديق الاستثمار المتداولة في WallachBeth Capital، أن صناديق الاستثمار المتداولة تعمل مع البنوك لشراء وبيع كميات كبيرة من الأسهم حول إعادة التوازن. في بعض الأحيان تظهر هذه التحركات كتدفقات داخلة وخارجة متميزة وتسمى “صفقات نبضات القلب”. وقال بارتوليني أن SPDR لا يعلق على استراتيجيات التداول حول عمليات إعادة التوازن. يمكن للمتداولين المحترفين في بعض الأحيان وضع هذا النوع من التغيير الكبير مسبقًا أو تشغيله مسبقًا للاستفادة من الطلب غير المتوازن، على الرغم من أن هذه الممارسة قد انخفضت بمرور الوقت، وفقًا لباجاج. وقال باجاج: “لقد أصبح الإغلاق فعالاً للغاية الآن. واعتماداً على عدد الأسهم المطلوبة في Nvidia، قد يتسبب ذلك في ارتفاع قصير المدى في الاسم”. SPDR ليست عائلة الصناديق الوحيدة التي تتعقب مؤشرات S&P Dow Jones، سواء بشكل مباشر أو غير مباشر، وصناديق القطاع ليست الوحيدة التي تمت إعادة توازنها هذا الشهر. قد يعني ذلك أن التحولات في المنتجات الأخرى يمكن أن تساعد في تعويض أي تغييرات كبيرة في XLK. مخاطر التركيز يعد التغيير العشوائي المحتمل في XLK مثالًا ميكانيكيًا لبعض المشكلات الناجمة عن الوزن الكبير التاريخي لعدد قليل من الشركات في محافظ الأوراق المالية. كان بعض المستثمرين واستراتيجيي السوق قلقين بشأن ثقل ما يسمى بـ “العظماء السبعة” طوال هذا الارتفاع في السوق، والذي بدأ في أواخر عام 2022. وفي عام 2024، أصبحت مجموعة الأسهم الكبرى أضيق. وفقًا لمذكرة بتاريخ 11 يونيو من استراتيجي مؤسسة Strategas ETF، تود سون، تمثل كل من Nvidia وApple وMicrosoft أكثر من 6% من إجمالي مؤشر S&P 500، مع مسؤولية Nvidia عن 35% من مكاسب المؤشر منذ بداية العام حتى الآن. في توقعات ETF لمنتصف العام لشركة State Street Global Advisors، تقترح الشركة على المستثمرين إلقاء نظرة على استراتيجيات متساوية الوزن مثل SPDR NYSE Technology ETF (XNTK) لسحب بعض المخاطر بعيدًا عن تلك الأسهم القليلة. وقال بارتوليني: “إن وضعًا أكثر توازناً عبر خدمات التكنولوجيا والاتصالات والأسهم التقديرية للمستهلكين التي هي في طليعة الذكاء الاصطناعي قد يساعد في الواقع على موازنة مخاطر التركيز هذه، بينما يسمح لك أيضًا بالمشاركة في هذا الموضوع”. – ساهم مايكل بلوم من CNBC في إعداد التقارير.
