الأخبار السيئة للاقتصاد هي أخبار جيدة لسوق الأوراق المالية… طالما أنها لا تصبح سيئة للغاية

رد فعل السوق يوم الجمعة على تقرير الوظائف يعود إلى فرضية بسيطة: الأخبار السيئة هي أخبار جيدة، طالما أنها ليست سيئة للغاية.

ارتفعت الأسهم بشكل حاد بعد أن قالت وزارة العمل إن الوظائف غير الزراعية ارتفعت بمقدار 150.000 في أكتوبر – أي أقل بمقدار 20.000 من المتوقع ولكن الفرق يعزى بالكامل إلى حد كبير إلى إضرابات السيارات، والتي يبدو أنها قد انتهت.

بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، فإن خلق فرص العمل الخافت نسبيًا إلى جانب مكاسب الأجور التي تتماشى تقريبًا مع التوقعات يضيف إلى سيناريو لا يتعين فيه على البنك المركزي فعل أي شيء. ويمكنه فقط الاستمرار في السماح بتدفق البيانات، دون الاضطرار إلى التحرك بشأن أسعار الفائدة بينما يقوم بتقييم تأثير ارتفاعاته الـ 11 السابقة.

وقال مايك لوينجارت، رئيس بناء المحفظة النموذجية لمكتب الاستثمار العالمي التابع لمورجان ستانلي: “لقد حصل بنك الاحتياطي الفيدرالي أخيرًا على ما كان يبحث عنه، وهو تباطؤ ملموس في سوق العمل”.

وأضاف: “لقد رأينا واحدًا أو اثنين من التزييف في هذا الاتجاه من قبل، لكن حقيقة أن هذا التقرير أعقب نقاط بيانات اقتصادية أخرى أضعف من المتوقع هذا الأسبوع قد يشجع المستثمرين الذين كانوا ينتظرون بنك الاحتياطي الفيدرالي الأقل تشددًا”. .

تفاعلت الأسواق بأكثر من طريقة مع التقرير. قلل المتداولون في العقود الآجلة للأموال الفيدرالية من احتمالية رفع سعر الفائدة في ديسمبر إلى أقل من 10٪ ويتوقعون الآن أن يأتي التخفيض الأول في شهر مايو، وفقًا لتتبع مجموعة CME.

ومع ذلك، قد يكون هذا التخفيض بمثابة الأخبار السيئة حقًا، لأنه من المحتمل أن يشير إلى قلق بنك الاحتياطي الفيدرالي من أن الاقتصاد يتباطأ كثيرًا لدرجة أنه يحتاج إلى دعم من السياسة النقدية. إن النمو البطيء والمسيطر عليه هو أمر تسعى إليه الأسواق وبنك الاحتياطي الفيدرالي في ظل المناخ الحالي، لكن النمو السلبي ليس كذلك.

وقال مايكل أرون، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز، في مقابلة أجريت معه في وقت سابق من هذا الأسبوع: “يجب على المستثمرين الذين يتوقون إلى قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة أن يكونوا حذرين فيما يرغبون فيه”.

وعلى الرغم من أسعار السوق، يبدو أن التخفيضات ليست قريبة إذا كانت التصريحات الأخيرة لمسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى أي شيء. قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء إن التخفيضات لم تكن جزءًا من المحادثة بين صناع السياسات.

وقال توماس باركين، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، خلال مقابلة يوم الجمعة مع برنامج “Squawk on the Street” على قناة CNBC: “يبدو أن هذا لا يزال بعيدًا في ذهني”. “يمكنك أن تتخيل سيناريوهات حيث يتراجع الطلب وعليك أن تفعل شيئا ما. يمكنك أن تتخيل سيناريو حيث يبدأ التضخم في الاستقرار وتريد خفض أسعار الفائدة الحقيقية. كلا هذين الأمرين الخياليين لا يزالان بعيدين تماما.”