تراجعت الأسهم الأمريكية يوم الثلاثاء بعد أن قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن “عدم إحراز مزيد من التقدم” بشأن التضخم يعني أن البنك المركزي على الأرجح لن يخفض أسعار الفائدة في اجتماع السياسة القادم بعد أسبوعين فقط، مما يبقيها مرتفعة لفترة أطول.
تأرجحت الأسهم بعد تصريحات باول، وأغلقت متباينة يوم الثلاثاء. وارتفع مؤشر داو جونز 64 نقطة أو 0.2%. وتراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.2%، وخسر مؤشر ناسداك المركب 0.1%.
وفي الوقت نفسه، تجاوز العائد على سندات الخزانة لأجل عامين 5٪ يوم الثلاثاء قبل أن يتراجع إلى ما دون هذا الحد إلى حوالي 4.96٪.
وقال باول خلال مناقشة خاضعة للإشراف استضافها مركز ويلسون: “من الواضح أن البيانات الأخيرة لم تمنحنا ثقة أكبر” بأن التضخم يتجه نحو هدف البنك المركزي البالغ 2٪. وقال إنه بدلا من ذلك هناك مؤشرات “على أنه من المرجح أن يستغرق الأمر وقتا أطول من المتوقع لتحقيق تلك الثقة”.
وقال رئيس الاحتياطي الفيدرالي: “في الوقت الحالي، نظرًا لقوة سوق العمل والتقدم في التضخم حتى الآن، فمن المناسب السماح للسياسة التقييدية بمزيد من الوقت للعمل والسماح للبيانات والتوقعات المتطورة بإرشادنا”.
وتقع أسعار الفائدة حاليًا عند أعلى مستوى لها منذ 23 عامًا بعد أن أطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي حملة قوية لرفع أسعار الفائدة قبل عامين. وانخفض التضخم بشكل كبير عن ذروة أربعة عقود التي وصل إليها في صيف عام 2022، لكن تقارير التضخم الأخيرة أظهرت ضغوط أسعار مستمرة في الخدمات والإسكان.
وقد أجبر ارتفاع تكاليف الاقتراض، إلى جانب ارتفاع أسعار الضروريات، العديد من الأميركيين على تقليص القروض. ورغم أن الاقتصاد الأميركي وسوق العمل لا يزالان يقفان على أساس قوي، فإن ارتفاع أسعار الفائدة على الرهن العقاري كان سبباً في توقف سوق الإسكان.
لكن أحدث تقرير لمبيعات التجزئة أظهر أن المستهلكين استمروا في الإنفاق الشهر الماضي، ويمثل أحدث دليل على أن الاقتصاد لا يزال قويا، مما يجعل بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره لخفض أسعار الفائدة.
عادة ما يقوم البنك المركزي بتخفيض أسعار الفائدة عندما يضعف الاقتصاد بشكل حاد لأنه مكلف أيضًا من قبل الكونجرس بتحقيق أقصى قدر من التوظيف، بالإضافة إلى استقرار الأسعار. ولا يوجد حاليا أي مؤشر على تدهور حاد في سوق العمل.
وقال كوينسي كروسبي، كبير الاستراتيجيين العالميين في LPL Financial، في مذكرة يوم الثلاثاء: “تحرك رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول بشكل أكثر حزمًا في اتجاه متشدد حيث أكد بشكل أساسي على أن المسار الهبوطي للتضخم قد توقف بشكل أساسي”.
تعليقات باول يوم الثلاثاء لا تشكل مفاجأة وهي تعكس إلى حد كبير ما قاله مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي الآخرون في خطاباتهم الأخيرة، وهو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يفكر في خفض أسعار الفائدة حتى الآن.
لكن ملاحظة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه لم يكن هناك “مزيد من التقدم” بشأن التضخم هي نقطة محورية من تعليقه الشهر الماضي بأن تقارير التضخم الأخيرة ربما كانت أقوى من المتوقع بسبب “التقلبات الموسمية”.
ارتفعت أسعار المستهلك بنسبة 3.5٪ في مارس مقارنة بالعام السابق، وفقًا لأحدث مؤشر لأسعار المستهلك، وهي زيادة كبيرة عن ارتفاع فبراير بنسبة 3.2٪ وأعلى مما قدره الاقتصاديون في استطلاع أجرته شركة FactSet. كان هذا هو الشهر الثالث على التوالي الذي يفاجئ فيه مؤشر أسعار المستهلك في الاتجاه الصعودي.
وقد أدى ارتفاع أسعار الغاز في الآونة الأخيرة إلى ارتفاع معدلات التضخم بشكل عام، ولكن تكاليف المأوى والتأمين ارتفعت أيضًا. لقد أثبتت أسعار المستهلك في قطاع الخدمات على نطاق واسع أنها عنيدة. كما أن مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، لم يمنح مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي قدراً كبيراً من الطمأنينة بأن التضخم تحت السيطرة.
ومن الممكن أن يمنع النمو الاقتصادي القوي المستمر التضخم من الانخفاض. ويتبقى أيضًا أن نرى ما إذا كان نمو الإنتاجية، الذي يمكن أن يساعد في إبقاء التضخم تحت السيطرة، سيستمر في الزيادة كما حدث في العام الماضي. الحكمة التقليدية هي أنه إذا كان العمال ينتجون المزيد بموارد أقل، فمن الممكن أن يستمر الاقتصاد في التوسع من دون إثارة التضخم أو الاستمرار في الضغط على الأسعار نحو الارتفاع.
يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا حاليًا أن يسجل الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول معدل سنوي قوي يبلغ 2.9٪.
لم تكن وول ستريت تراهن بالفعل على خفض أسعار الفائدة في شهر مايو، لكن بعض المحللين يقدرون أن التخفيض الأول قد يأتي في وقت ما في الصيف. ويتوقع المحللون في جولدمان ساكس وجي بي مورجان ونومورا أول خفض لأسعار الفائدة في يوليو.
بمجرد طمأنة بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن التضخم يتجه نحو 2٪، فمن غير الواضح ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيشير في اجتماع السياسة إلى أنه يخطط لخفض التضخم في الاجتماع التالي – وكيف سيفعل ذلك بالضبط. ويمارس بنك الاحتياطي الفيدرالي مفهوماً يعرف باسم “التوجيه المستقبلي”، والذي يتواصل مع الأسواق المالية والمراقبين الآخرين بشأن القرارات التي من المرجح أن يتخذها بشأن أسعار الفائدة.
وفي الوقت نفسه، يتوقع المحللون في ويلز فارجو وبنك أوف أمريكا وباركليز ودويتشه بنك حاليًا أن يأتي أول خفض لأسعار الفائدة بعد الصيف، في أواخر ديسمبر.
وقال فيليب جيفرسون، نائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي: “توقعاتي الأساسية لا تزال هي أن التضخم سوف ينخفض أكثر، مع بقاء سعر الفائدة ثابتًا عند مستواه الحالي، وأن سوق العمل سيظل قويًا، مع استمرار إعادة التوازن بين الطلب والعرض في العمالة”. خطاب الثلاثاء.
وأضاف: “بالطبع، لا تزال التوقعات غير مؤكدة تمامًا، وإذا كانت البيانات الواردة تشير إلى أن التضخم أكثر ثباتًا مما أتوقعه حاليًا، فسيكون من المناسب الإبقاء على الموقف التقييدي الحالي للسياسة لفترة أطول”.
ومع استقرار الأسهم بعد يوم التداول، قد تتغير المستويات قليلاً.
