لا ينبغي للأميركيين الذين يعانون من ارتفاع تكاليف الاقتراض على قروض السيارات والرهون العقارية وبطاقات الائتمان أن يتوقعوا الكثير من الراحة هذا العام.
وذلك لأن بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يعيدون النظر في التوقعات التي قدموها قبل ثلاثة أشهر والتي دعت إلى تخفيض أسعار الفائدة ثلاثة مرات هذا العام.
وفي الوقت الحالي، يتراوح سعر الفائدة المستهدف لبنك الاحتياطي الفيدرالي بين 5.25% و5.5%، وهو أعلى مستوى منذ 23 عامًا. ويرى أربعة من المسؤولين التسعة عشر في لجنة تحديد أسعار الفائدة الآن أن أسعار الفائدة ستبقى فوق 5% هذا العام، مما يعني خفضًا واحدًا أو عدم خفض أسعار الفائدة، وفقًا للتوقعات الاقتصادية الجديدة من اجتماع الأسبوع الماضي. وفي الوقت نفسه، في ديسمبر، رأى ثلاثة مسؤولين بقاء أسعار الفائدة أعلى من 5٪. على الجانب الآخر، يرى مسؤول واحد فقط – مقارنة بخمسة مسؤولين سابقين – انخفاض أسعار الفائدة إلى أقل من 4.5%، مما يعني أربعة تخفيضات.
المخاطر كبيرة لأن هناك عواقب إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قريبًا أو إذا ترك أسعار الفائدة كما كانت خلال الأشهر الثمانية الماضية.
إذا قام البنك المركزي بتخفيض أسعار الفائدة قبل الأوان، فقد يخاطر بفقدان قبضته على التضخم، الذي لم يعد بعد إلى هدفه البالغ 2٪. ولكن إذا انتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي وقتاً طويلاً قبل أن يخفض أسعار الفائدة، فإن أسعار الفائدة المرتفعة قد تعاقب الأميركيين والاقتصاد بشكل أكبر من خلال التسبب في الركود.
وبعيداً عن توقعاتهم الرسمية، كان العديد من المسؤولين أيضاً يطرحون قضيتهم في الخطب العامة وفي الظهور في وسائل الإعلام حول الكيفية التي ينبغي لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتعامل بها مع المهمة الصعبة المتمثلة في متى يبدأ خفض أسعار الفائدة.
وذهب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، وهو حاليًا عضو مصوت في لجنة تحديد أسعار الفائدة التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، إلى حد اقتراح أن البنك المركزي يجب أن يخفض أسعار الفائدة مرة واحدة فقط هذا العام.
وقال بوستيك الأسبوع الماضي: “يواصل الاقتصاد تقديم المفاجآت، ويستمر في كونه أكثر مرونة وأكثر نشاطًا مما توقعته أو توقعته”. ولهذا السبب قال إنه قام بمراجعة اعتقاده بأن البنك المركزي يجب أن يخفض أسعار الفائدة مرتين هذا العام إلى مرة واحدة.
وفي فبراير، قال بوستيتش لشبكة CNN إن التخفيض الأول لسعر الفائدة قد يأتي “في وقت ما في فصل الصيف”. وهذه أيضًا هي التوقعات الحالية لوول ستريت.
لم يشارك باول علنًا جدوله الزمني لخفض أسعار الفائدة ولكنه أوضح مرارًا وتكرارًا أن توقيت التخفيض الأول لسعر الفائدة سيتم تحديده في النهاية من خلال ما تظهره مقاييس التضخم والبيانات الاقتصادية الرئيسية الأخرى. وهذا بالضبط ما أعطى بعض المستثمرين الذين كانوا يقدرون في السابق عدة تخفيضات في عام 2024، التحقق من الواقع.
وجاءت قراءات التضخم للشهرين الأولين من العام أكثر سخونة من المتوقع، مما يعكس بعض الضغوط المستمرة لأسعار الخدمات والإسكان.
وساهم ارتفاع تكاليف المأوى وارتفاع أسعار الغاز في 60% من الارتفاع الشهري في أسعار المستهلكين في فبراير/شباط، وفقاً لأحدث مؤشر لأسعار المستهلك. ارتفعت أسعار المستهلك بنسبة 3.2٪ في فبراير مقارنة بالعام السابق، وهو أعلى من توقعات الاقتصاديين التي توقعت ارتفاعًا سنويًا بنسبة 3.1٪. ارتفع مؤشر أسعار المنتجين، وهو مقياس آخر للتضخم يتم مراقبته عن كثب، في فبراير بأسرع وتيرة له منذ أشهر.
كما يعكس مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، أو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، الأسعار العنيدة في يناير/كانون الثاني.
وقال ديفيد بيج، رئيس أبحاث الاقتصاد الكلي في شركة إدارة الاستثمار: “لا أعتقد أن التضخم قد توقف، لأنني أتوقع أن بعض التراجع في الإنفاق الاستهلاكي وفي سوق العمل سيؤثر على تضخم الخدمات والمأوى خلال الأشهر المقبلة”. وقالت شركة AXA IM لشبكة CNN.
إن توقف التضخم عن التباطؤ، والذي من شأنه أن يمنع أي تخفيضات في أسعار الفائدة، هو أحد أكبر مخاوف وول ستريت بشأن الاقتصاد. لكن الاقتصاديين ما زالوا يتوقعون على نطاق واسع أن ينجرف التضخم تدريجياً نحو الانخفاض – ربما ليس بالقدر الذي كان يتوقعه المستثمرون المتهورون قبل بضعة أشهر.
ولا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي في وضع الانتظار والترقب
وقال باول الأسبوع الماضي إن القفزة الشهرية في الأسعار في شهر يناير ربما تكون قد انحرفت بسبب “عوامل موسمية” وهذا لا يعني بالضرورة أن تراجع التضخم قد توقف.
ولم يحدد – ومن غير المرجح أن يشير – عدد تخفيضات أسعار الفائدة التي يعتقد أنها مناسبة لهذا العام. وبدلاً من ذلك، قال في اجتماع الأسبوع الماضي إنه ومسؤولون آخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي “يريدون المزيد من الثقة في أن التضخم يتجه نحو الانخفاض بشكل مستدام نحو 2٪”.
وهذا يعني أن أسعار الفائدة ستبقى كما هي حيث ينتظر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي المزيد من البيانات لمعرفة ما إذا كان التضخم يتجه بالفعل نحو 2٪.
وقالت محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك يوم الاثنين خلال مؤتمر صحفي: “إن مسار انخفاض التضخم، كما هو متوقع، كان وعرًا وغير متساوٍ، لكن اتباع نهج حذر لإجراء المزيد من تعديلات السياسة يمكن أن يضمن عودة التضخم بشكل مستدام إلى 2٪ مع السعي للحفاظ على سوق العمل القوي”. محاضرة في جامعة هارفارد.
الترجمة: ليست هناك حاجة للتسرع في خفض أسعار الفائدة، حتى لو لم تكن بعض قراءات التضخم الأخيرة مثالية.
لكن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستان جولسبي، قال إن ثلاثة تخفيضات هذا العام “تتماشى مع تفكيري”.
وقال جولسبي، الذي لن يصوت على قرارات أسعار الفائدة هذا العام: “نحن في حالة من عدم اليقين، لكن لا يبدو لي أننا غيرنا بشكل أساسي القصة التي نعود إليها للهدف”. مقابلة مع ياهو المالية يوم الاثنين.
ومع ذلك، قال باول في اجتماع ديسمبر إن محافظي البنوك المركزية لن يرغبوا في الانتظار حتى يعود التضخم إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي للبدء في خفض أسعار الفائدة لأنه “سيكون قد فات الأوان”.
وأساسه المنطقي هو أن الأمر قد يستغرق بعض الوقت حتى يصل التأثير الكامل لمستوى معين من أسعار الفائدة إلى الاقتصاد. إن ما يسمى بـ “الفترات الطويلة والمتغيرة” للسياسة النقدية هو أحد العوامل الرئيسية التي يأخذها المسؤولون في الاعتبار عندما يتعلق الأمر بالاقتراب من تخفيضات أسعار الفائدة، ولماذا قد لا يزال البعض يفكر في ثلاثة تخفيضات هذا العام على الرغم من بعض بيانات التضخم غير المرغوب فيها.
وسيلقي محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر، الذي يُنظر إليه على أنه رسول رئيسي لتوجيهات بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة، خطابًا حول الاقتصاد يوم الأربعاء في نيويورك. لقد رحب بانخفاض التضخم وقال إن المزيد من التحسن يمكن أن يفتح الباب أمام خفض أسعار الفائدة – إذا تحقق ذلك بالفعل.
وفي وقت لاحق من الأسبوع، سيشارك باول في مناقشة حول السياسة النقدية يستضيفها بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو.
