لأول مرة منذ ما يقرب من 30 عامًا، يتم طرح جزء من إمبراطورية الأعمال التجارية لدونالد ترامب للاكتتاب العام.
من المقرر أن تبدأ مجموعة Trump Media & Technology Group، المالكة لمنصة التواصل الاجتماعي المتعثرة Truth Social، رحلتها التي طال انتظارها كشركة عامة عند جرس الافتتاح يوم الثلاثاء تحت رمز السهم “DJT”.
تحدد وول ستريت لشركة ترامب ميديا تقييمًا مذهلًا يبلغ حوالي 9 مليارات دولار – وهو ثمن يحذر الخبراء من أنه غير مرتبط بالواقع.
ارتفعت أسهم شركة Digital World Acquisition Corp، وهي الشركة الوهمية التي على وشك أن تصبح شركة Trump Media، بنسبة 200٪ تقريبًا حتى الآن هذا العام.. يتضمن ذلك زيادة بنسبة 35٪ يوم الاثنين بعد إغلاق الصفقة.
ويأتي الارتفاع الكبير في سعر السهم على الرغم من حقيقة أن شركة ترامب ميديا تستهلك الأموال، وتتراكم الخسائر، وأن منتجها الرئيسي – تروث سوشال – يخسر المستخدمين.
“هذا وضع غير عادي للغاية. وقال جاي ريتر، أستاذ المالية في كلية وارينغتون للأعمال بجامعة فلوريدا، والذي يدرس العروض العامة الأولية منذ أكثر من 40 عاماً: “إن السهم منفصل إلى حد كبير عن الأساسيات”.
قال ريتر إن أقرب تشابه سيكون GameStop وAMC وغيرها مما يسمى بأسهم meme التي ارتفعت بشكل كبير خلال Covid-19 مع تراكم جيش من تجار التجزئة. وقال إن Trump Media من المحتمل أن تبلغ قيمتها حوالي 2 دولار للسهم – وليس بالقرب من أسهمها الضمنية. سعر 50 دولارا.
“لا يبدو أن الأعمال الأساسية تستحق الكثير. لا يوجد دليل على أنها ستصبح شركة كبيرة ذات ربحية عالية”. “أنا واثق إلى حد معقول من أن سعر السهم سينخفض في النهاية إلى دولارين للسهم، بل ويمكن أن ينخفض إلى أقل من ذلك إذا قامت الشركة بتفجير الأموال التي حصلت عليها من عملية الدمج.”
ويمثل هذا التقييم المذهل مكاسب هائلة لترامب، الذي يمتلك حصة مهيمنة تبلغ 79 مليون سهم.
وبسعر إغلاق يوم الاثنين البالغ 50 دولارًا تقريبًا، تبلغ قيمة هذه الحصة ما يقرب من 4 مليارات دولار، على الرغم من أن قيود الإغلاق من المحتمل أن تمنع ترامب من البيع أو حتى الاقتراض مقابل تلك الأسهم في أي وقت قريب.
وحققت شركة ترامب ميديا إيرادات بقيمة 3.4 مليون دولار فقط خلال الأشهر التسعة الأولى من العام الماضي، وفقًا للملفات. خسرت الشركة 49 مليون دولار خلال تلك الفترة.
ومع ذلك، تقدر السوق قيمة شركة ترامب للإعلام بنحو 9 مليارات دولار.
في السياق، بلغت قيمة موقع Reddit 6.4 مليار دولار فقط في الاكتتاب العام الأولي الأسبوع الماضي – على الرغم من أنه حقق إيرادات أكثر بـ 160 مرة من شركة Trump Media. (حقق موقع Reddit إيرادات بقيمة 804 ملايين دولار في عام 2023، مقارنة بإيرادات شركة Trump Media السنوية البالغة حوالي 5 ملايين دولار).
قال ماثيو كينيدي، كبير استراتيجيي الاكتتاب العام في رينيسانس كابيتال: “عند هذه المستويات، يبدو أنها غير مقيدة بنتائج أعمالها الأساسية”. “في نهاية المطاف، تميل التقييمات إلى التراجع عن الأساسيات. وهذا يعني أن هذا المخزون معرض بالتأكيد لخطر الهبوط مرة أخرى إلى الأرض.
تواجه شركة Truth Social تحديات حقيقية ولا تزال تتضاءل أمام منافسيها.
كان لدى Truth Social 494 ألف مستخدم نشط شهريًا فقط في الولايات المتحدة على نظامي التشغيل iOS وAndroid مجتمعين في فبراير، وفقًا لإحصائيات موقع مماثل المقدمة إلى CNN. وهذا جزء صغير من 75 مليونًا على X (المعروف سابقًا باسم Twitter) و142 مليونًا على Facebook.
حتى أن Threads كان لديها أكثر من 10 أضعاف عدد المستخدمين النشطين شهريًا الذي كان لدى Truth Social في فبراير، وفقًا لموقع Sameweb.
ليس هذا فحسب، بل إن منظمة Truth Social آخذة في التقلص. وأظهرت إحصائيات موقع مماثل أن عدد المستخدمين النشطين شهريًا انخفض بنسبة 51% على أساس سنوي في فبراير. انخفض عدد الزوار الفريدين لموقع Truth Social البالغ عددهم 648000 زائرًا لموقعها الإلكتروني بنسبة 20% مقارنة بالعام الماضي.
وصف كينيدي شركة Trump Media بأنها “meme-SPAC”، في إشارة إلى تقييمها الفلكي وحقيقة أنها تم تشكيلها من خلال الاندماج مع شركة استحواذ ذات أغراض خاصة، أو SPAC.
وقال: “الأسهم التي يتم تداولها بزخم معرضة للانخفاض بسرعة”.
وقال جوناثان ماسي، أستاذ القانون في جامعة ييل، لشبكة CNN الأسبوع الماضي إن سعر سهم العالم الرقمي هو “فقاعة بشكل واضح”.
بطبيعة الحال، يُظهر التاريخ أن الفقاعات من الممكن أن تتضخم دائمًا، ومن الصعب جدًا تحديد متى تنفجر.
وهذا يعني أن سعر سهم ترامب ميديا يمكن أن يستمر في الارتفاع بشكل كبير – حتى لو لم تكن هذه المكاسب مدعومة بالأساسيات. من الناحية النظرية، يمكن لشركة منافسة أو مجموعة ثرية أن تنقض وتستحوذ على شركة Trump Media حتى عند مستويات الأسعار هذه، على الرغم من أن ريتر قال إن هذا غير مرجح للغاية.
وقال ماثيو تاتل، الرئيس التنفيذي لشركة Tuttle Capital Management، لشبكة CNN إن شركة Trump Media ربما لا تساوي أي شيء قريب من 9 مليارات دولار.
وقال “لكن هذا لا يهم حقا”.
أشار تاتل إلى أن هناك تاريخًا من ارتفاع أسعار شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) في اليوم الأول من التداول، ووضع رهانات خيارات من شأنها أن تكسب المال إذا ارتفع السهم.
وقال: “بسبب هذا، ولأنه ترامب، هناك أشخاص يتوقعون أن هذا الشيء سينطلق غدًا”.
لكن تاتل نصح المستثمرين العاديين بتوخي الحذر الشديد في تداول Trump Media، مشيرًا إلى أن التقلبات الضمنية “جنونية”.
وقال تاتل، الذي باع أسهمه في شركة Digital World، لكنه لا يزال يمتلك خيارات من شأنها أن تدفع إذا ارتفع السهم بشكل حاد: “ابتعد عنه”. “في العادة، لن أتطرق إلى هذا بعمود طوله عشرة أقدام. لكنني لا ألعب بالكثير من المال وقد كسبت الكثير بالفعل من هذا. إذا استيقظت غدًا وتم تداوله بسعر دولار واحد، حسنًا.”
وبعيدًا عن المخاوف المتعلقة بالتقييم، هناك مخاطر أخرى تنطوي عليها شركة Trump Media.
على سبيل المثال، يرتبط مستقبل هذه الشركة ارتباطًا وثيقًا بمستقبل شخص واحد: ترامب.
“هناك خطر فريد من نوعه لأن دونالد ترامب هو رئيس مجلس الإدارة وأكبر المساهمين والمستخدم الأكثر شعبية. قال كينيدي: “إنه رجل واحد ويبلغ من العمر 77 عامًا”.
ليس هذا فحسب، بل يواجه ترامب محاكمة جنائية في عدة قضايا متزامنة.
أشارت شركة Trump Media إلى هذا الخطر في ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصة، قائلة: “إن دونالد جيه ترامب هو موضوع العديد من الإجراءات القانونية، ونطاقها وحجمها غير مسبوقين بالنسبة لرئيس سابق للولايات المتحدة ومرشح حالي لهذا المنصب. إن أي نتيجة سلبية في واحدة أو أكثر من الإجراءات القانونية الجارية التي يشارك فيها الرئيس ترامب يمكن أن تؤثر سلبًا على TMTG ومنصة Truth Social الخاصة بها.
لا يواجه ترامب نفسه مشاكل تتعلق بالسمعة فحسب، بل إن شركاته لديها تاريخ من الإفلاس.
وكانت آخر شركة تابعة لترامب يتم طرح أسهمها للاكتتاب العام، وهي فنادق ومنتجعات كازينو ترامب في عام 1995، استخدمت نفس رمز شريط DJT. أفلست في عام 2004 وتم شطبها من بورصة نيويورك.
حتى أن شركة Trump Media سلطت الضوء على تاريخ إفلاس ترامب باعتباره خطرًا في ملفها الخاص بهيئة الأوراق المالية والبورصات.
“تقدم عدد من الشركات المرتبطة بالرئيس ترامب بطلبات للإفلاس. وقالت الشركة: “لا يمكن أن تكون هناك ضمانات بأن TMTG لن تفلس أيضًا”.
سؤال آخر هو ماذا سيحدث عندما تنتهي قيود الحبس المفروضة على ترامب وغيره من المطلعين الرئيسيين في الأشهر المقبلة.
يمكن أن تعطيه المشاكل القانونية التي يواجهها ترامب سببا لبيع حصته المسيطرة، وهي نتيجة من شأنها أن تهدد سعر سهم ترامب ميديا.
وسيكون المطلعون الآخرون، بما في ذلك راعي SPAC، قادرين أيضًا على البيع.
مثل أي شركة تعمل في مجال وسائل التواصل الاجتماعي، تواجه شركة Truth Social ضغوطًا لتنمية قاعدة مستخدميها وتوسيع أعمالها الإعلانية وإنشاء خدمة اشتراك.
وتتعقد هذه المهام بسبب الخلفية السياسية الاستقطابية، حيث ينظر جزء من البلاد على الأقل إلى حركة ترامب بعين الشك.
قال كينيدي إنه من نواحٍ عديدة، فإن طرح وسائل الإعلام الخاصة بترامب يرقى إلى “رهان بمليارات الدولارات” على ولاية ترامب الثانية، وهي العودة إلى البيت الأبيض التي قد تكون مربحة لشبكة التواصل الاجتماعي الخاصة به.
وقال كينيدي: “إذا فاز في تشرين الثاني/نوفمبر، فمن المحتمل أن تكون منظمة الحقيقة الاجتماعية هي الوسيلة الأساسية للاتصالات الرئاسية”. “هذا هو الرهان هنا.”
