استنتج المستثمرون في الغالب أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة، ويتطلعون بالفعل إلى خفض أسعار الفائدة في العام المقبل، ربما في وقت مبكر من النصف الأول من عام 2024.
يقول رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول: ليس بهذه السرعة.
وقال باول يوم الجمعة في تصريحات معدة لمناقشة معتدلة في كلية سبيلمان في أتلانتا: “بعد أن وصل إلى هذا الحد بهذه السرعة، فإن (الاحتياطي الفيدرالي) يتحرك للأمام بحذر، حيث أصبحت مخاطر التشديد المفرط والإفراط أكثر توازناً”.
وقال: “سيكون من السابق لأوانه أن نستنتج بثقة أننا حققنا موقفا تقييديا بما فيه الكفاية، أو التكهن بموعد تخفيف السياسة”.
وتأتي تعليقات باول قبل أقل من أسبوعين من اجتماع السياسة القادم للبنك المركزي يومي 12 و13 ديسمبر. ومن المتوقع على نطاق واسع أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة عند أعلى مستوى لها منذ 22 عامًا للاجتماع الثالث على التوالي.
وبينما يقول باول ومسؤولون آخرون إنهم لا يفكرون حتى في خفض أسعار الفائدة حتى الآن، يتوقع بعض المستثمرين أن تبدأ التخفيضات في منتصف العام المقبل تقريبًا.
بالنسبة لسوق الإسكان الأمريكية المتجمدة التي تعاني من تضاؤل المبيعات وانخفاض القدرة على تحمل التكاليف إلى مستويات قياسية، فإن تخفيف السياسة النقدية يبشر بالخير بالنسبة لأسعار الرهن العقاري المنخفضة. ولا يحدد بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة على الرهن العقاري بشكل مباشر، ولكن تصرفاته تؤثر عليها.
تتبع معدلات الرهن العقاري العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات، والتي تتحرك تحسبا لتحركات السياسة النقدية، وما سيفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي في نهاية المطاف وردود فعل المستثمرين. ومع انخفاض عوائد سندات الخزانة في الأسابيع الأخيرة، كذلك انخفضت أسعار الفائدة على الرهن العقاري، ومن شأن تخفيض أسعار الفائدة في العام المقبل أن يساعد في ذلك.
ومع ذلك، يبدو أن باول ومسؤولين آخرين في بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتفظون برفع أسعار الفائدة مرة أخرى على الطاولة في حالة ثبت أن التضخم أكثر عنادًا مما كان متوقعًا – لكن هذا الاحتمال لا ينعكس في العقود الآجلة. من غير الواضح كيف، أو حتى ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيعترف بإنهاء رفع أسعار الفائدة في هذه الدورة.
وحتى الآن، يتنفس مسؤولو البنك المركزي بسهولة أكبر بعد أن أظهرت القراءة الأخيرة لمقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي أن ارتفاع الأسعار تراجع في أكتوبر، بعد ارتفاعه في وقت سابق من العام بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة، والتي تباطأت بشكل ملحوظ في الآونة الأخيرة.
وفي الاجتماعات السبعة التي عقدها بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام حتى الآن، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أربع مرات وأبقها ثابتة ثلاث مرات. ومن المرجح أن يؤدي اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر/كانون الأول إلى تقسيم هذا الأمر بشكل متساوٍ لهذا العام.
التضخم والإنفاق والرهون العقارية
أفادت وزارة التجارة يوم الخميس أن الإنفاق الاستهلاكي والتضخم تراجعا في أكتوبر. ارتفع المقياس الأساسي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، والذي يستبعد أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة وهو مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، بنسبة 3.5٪ في أكتوبر مقارنة بالعام السابق، بانخفاض عن ارتفاع سبتمبر بنسبة 3.7٪.
وفي الوقت نفسه، ارتفع المؤشر الرئيسي بما في ذلك جميع الأسعار بنسبة 3٪ خلال نفس الفترة، وهي أضعف وتيرة له منذ مارس 2021.
وارتفع الإنفاق الاستهلاكي، الذي يمثل حوالي ثلثي الناتج الاقتصادي، بنسبة 0.2٪ في أكتوبر مقارنة بالشهر السابق، بانخفاض عن الزيادة البالغة 0.7٪ في سبتمبر.
كان الإنفاق على العطلات قويًا حتى الآن، حيث سجلت مبيعات الجمعة السوداء وCyber Monday أرقامًا قياسية. يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي عمومًا رؤية تباطؤ الاقتصاد، لأن هذا هو المقصود من رفع أسعار الفائدة لتهدئة التضخم. ويتوقع الاقتصاديون على نطاق واسع أن يخفف الاقتصاد من وتيرة النمو الساخنة في الربع الثالث.
ولكن بالنسبة لعشرات الملايين من أصحاب المنازل في أمريكا، فإن ما يحدث في سوق الإسكان يحدث بالقرب من منازلهم، لأن تكاليف السكن تشكل جزءًا كبيرًا من الميزانية الشهرية للناس.
أفاد فريدي ماك يوم الخميس أن الرهن العقاري ذو السعر الثابت لمدة 30 عامًا انخفض إلى متوسط 7.22٪ في الأسبوع المنتهي في 30 نوفمبر، بانخفاض من 7.29٪ في الأسبوع السابق. قبل عام، كان متوسط سعر الفائدة الثابت لمدة 30 عاما 6.49٪. ولا تزال القدرة على تحمل تكاليف المنازل في حالة ركود، ولكن من المتوقع أن تتحسن في العام المقبل.
وقد اعترف مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي على نطاق واسع بأن الظروف الاقتصادية تمهد الطريق أمام التضخم لمواصلة انخفاضه. ويشمل ذلك تباطؤ الاقتصاد وأسعار الفائدة “المقيدة”.
وقال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر في وقت سابق من هذا الأسبوع في حدث في واشنطن: “بشكل عام، يبدو أن نمو الإنتاج يتجه نحو الاعتدال كما كنت آمل أن يكون، مما يدعم التقدم المستمر في التضخم”.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز يوم الخميس إنه يتوقع أن ينخفض التضخم قليلاً فوق 2٪ العام المقبل.
وقال للصحفيين: “لقد وصلنا إلى موقف تقييدي والأمور تسير في الاتجاه الصحيح”. “الآن يمكننا تقييم ما إذا كنا بحاجة إلى بذل المزيد من الجهد.”
ومع ذلك، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك: “قد تكون هناك حاجة إلى مزيد من تشدد السياسة” في حالة توقف تباطؤ التضخم، أو حتى اشتعاله من جديد.
وفي حين أعرب بعض مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي عن تفاؤلهم، فإن آخرين ما زالوا غير مقتنعين بأن مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي قد أنجزت.
قالت محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان يوم الثلاثاء في حدث في سولت ليك سيتي إنها تتوقع “أننا سنحتاج إلى زيادة سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بشكل أكبر لإبقاء السياسة مقيدة بما يكفي لخفض التضخم إلى هدفنا البالغ 2٪ في الوقت المناسب”.
