ملحوظة المحرر: قم بالتسجيل في النشرة الإخبارية لشبكة CNN في الوقت نفسه في الصين والتي تستكشف ما تحتاج إلى معرفته حول صعود البلاد وكيفية تأثيره على العالم.
أطلقت بكين خطتها الأكثر طموحا حتى الآن لإنقاذ سوق العقارات لديها، وهو التطور الذي سيحققه لقد توقع المستثمرون بفارغ الصبر لعدة أشهر. لكن ليس من المؤكد أن هذه الإجراءات ستنجح.
وتتمحور الحزمة حول تبني بكين لسياسة تم اختبارها بالفعل في مدينة كبرى، وهي مطالبة الحكومات المحلية لشراء المنازل غير المباعة من المطورين وتحويلها إلى مساكن اجتماعية ميسورة التكلفة. كما أنها تتميز بتخفيض أسعار الفائدة على الرهن العقاري ونسب الدفعة الأولى، والأهم من ذلك، 300 مليار يوان (41.5 مليار دولار) من النقد الرخيص للبنك المركزي لتمويل مشتريات الدولة من العقارات غير المباعة.
جاء هذا الإعلان الأسبوع الماضي سريعًا بعد اجتماع أبريل للمكتب السياسي، أعلى هيئة حاكمة في الصين، مما يشير إلى أن استقرار قطاع العقارات أصبح أولوية قصوى بالنسبة لبكين في الوقت الذي تحاول فيه إحياء النمو في ثاني أكبر اقتصاد في العالم.
وقال تشاوبنغ شينغ، كبير الخبراء الاستراتيجيين الصينيين في معهد ستانفورد للتكنولوجيا: “يدرك صناع السياسات الحاجة الملحة لمنع حدوث أزمة ملكية صريحة”. أبحاث أنز. “إن خطة الإنقاذ الجديدة توضح تصميم صناع السياسات على تغيير الأمور.”
وفي حين أن هذه الضرورة الملحة موضع ترحيب، يقول الخبراء إن الحزمة الحالية قد تكون أصغر من أن تكون فعالة ويمكن أن تعاني من مشاكل في التمويل.
ووفقا لبنك جولدمان ساكس، تبلغ القيمة الإجمالية للمنازل غير المباعة والمشاريع غير المكتملة والأراضي غير المستخدمة في الصين نحو 30 تريليون يوان (4.1 تريليون دولار).
وكتب محللو جولدمان ساكس في مذكرة بحثية يوم الاثنين أن خفض المعروض من المساكن إلى المستويات التي شوهدت آخر مرة في عام 2018، وهو العام الذي بلغت فيه الطفرة العقارية ذروتها، قد يتطلب أكثر من 7 تريليون يوان (967 مليار دولار) لجميع المدن. وهذا أكثر من 20 ضعف مبلغ التمويل الذي أعلنه بنك الشعب الصيني (PBOC).
ورغم أن الاقتصاد الصيني توسع بسرعة أكبر من المتوقع في بداية هذا العام، فإن النمو يتأثر بقطاع العقارات البالغ الأهمية، والذي كان يمثل ذات يوم ما يصل إلى 30% من النشاط الاقتصادي.
وعلى الرغم من موجة الإعلانات الأسبوع الماضي، لا يزال من غير الواضح بالضبط كيف سيتم تنفيذ المشتريات الحكومية وما هو المبلغ المطلوب لتمويل الشراء. والأهم من ذلك، عدم الوضوح بشأن الأمر حيث يمكن للحكومات المحلية التي تعاني من ضائقة مالية الحصول على الأموال اللازمة لدفع ثمنها.
وقال تاو لينغ، نائب محافظ بنك الشعب الصيني، يوم الجمعة، إن برنامج إعادة الإقراض يمكن أن يدعم في النهاية قروضًا بنكية بقيمة 500 مليار يوان (69 مليار دولار) لدعم الشراء.
ولكن حتى هذا الرقم أقل بكثير مما قد يكون مطلوبا. ويقدر بعض المحللين أن مئات المليارات من الدولارات قد تكون ضرورية لإنهاء ملايين المنازل الفارغة أو غير المكتملة في جميع أنحاء البلاد.
ويقول تينج لو، كبير الاقتصاديين الصينيين في بنك نومورا، الذي وصف مشكلة الإسكان في البلاد بأنها “ملحمة”، إن مجرد الانتهاء من بناء المنازل المباعة مسبقاً سيتطلب ما لا يقل عن 3.2 تريليون يوان (442 مليار دولار). وقدر أن هناك حاليا 20 مليون منزل مباع مسبقا لا تزال غير مبنية.
وقالت هيلين تشياو، كبيرة الاقتصاديين لمنطقة الصين الكبرى في بنك أوف أمريكا، إن حجم التمويل بحد أقصى 500 مليار يوان “مخيب للآمال إلى حد ما”.
وأضافت أنه بدون مزيد من التوسع، فمن غير المرجح أن تحدث الخطة “فرقًا ملحوظًا” في مخزون المنازل الفارغة أو غير المكتملة.
ومن غير الواضح أيضًا أين يمكن للحكومات المحلية المثقلة بالديون الحصول على التمويل، بما يتجاوز المبالغ الصغيرة نسبيًا التي يقوم بنك الشعب الصيني بتوجيهها عبر بنوك الدولة.
قالت وزارة الإسكان يوم الجمعة إن الحكومات المحلية يمكنها إصدار تعليمات للشركات المحلية المملوكة للدولة للمساعدة في شراء بعض المنازل غير المباعة من المطورين. لكن أدوات تمويل الحكومة المحلية (LGFV)، والتي تحمل بالفعل كمية هائلة من الديون “المخفية”، لا يُسمح لها بإجراء عمليات الشراء، وفقًا لتاو من بنك الشعب الصيني.
وهذا يترك خيارات أقل للسلطات المحلية للعثور على الأموال.
وقد تراكمت على المدن الصينية بالفعل ديون بنحو 15 تريليون دولار، معظمها مخفي، بعد أن اقترضت بكثافة في السنوات الأخيرة لتغطية تكلفة الإنفاق المرتبط بالوباء ومشاريع البنية التحتية.
وقد أدى تراجع سوق الإسكان إلى تفاقم مشاكلهم المالية، حيث تمثل مبيعات الأراضي عادة أكثر من 40% من إيرادات الحكومة المحلية.
وأجبرت أزمة الديون العديد من المدن الصينية على خفض الإنفاق، بما في ذلك تعليق الخدمات الأساسية، مثل تدفئة منازل الناس في الشتاء.
وقال جينغ ليو وتايلور وانغ، الاقتصاديان الصينيان لدى بنك HSBC، في مذكرة يوم الاثنين: “من المثير للجدل ما إذا كان وضع المزيد من الديون على الحكومات المحلية ذات الاستدانة العالية بالفعل فكرة جيدة”.
بدأت صناعة العقارات في الصين في التباطؤ في عام 2019 وانخفضت إلى أدنى مستوياتها منذ حوالي ثلاث سنوات بعد حملة قادتها الحكومة على اقتراض المطورين.
بدأت جهود الإنقاذ السياسي في وقت مبكر من عام 2022، عندما أثار الركود أزمات لدى بعض المطورين وأثار احتجاجات من قبل عشرات الآلاف من مشتري المنازل ردًا على المشاريع المتأخرة أو المتوقفة.
لكن التدابير كانت غير فعالة إلى حد كبير، مما أدى إلى تدهور التدفق النقدي بين المطورين. وقال شينغ إن أحدث قصة في شركة Vanke، وهي شركة عقارية كبرى، تشير إلى أن كل مطور معرض للخطر.
ويقول الخبراء إن معالجة الفائض في المعروض من المنازل غير المباعة ليست سوى الخطوة الأولى. بشكل عام، تحتاج الحكومة إلى معالجة ثلاث مشاكل، وفقا لمحللي بنك جولدمان.
تتضمن الخطوة الأولى إنقاذ المطورين ومساعدتهم على استكمال المنازل المباعة مسبقًا ولكن غير المكتملة، وهو ما تهدف الإجراءات الجديدة إلى معالجته.
وقالوا: “هذا مهم للحفاظ على الاستقرار الاجتماعي الشامل ووقف المزيد من الانخفاضات في مبيعات المنازل الجديدة”.
لكنهم قالوا إن الخطوتين الثانية والثالثة تتضمن تعزيز الطلب على الإسكان وتخفيف الانكماش في بناء العقارات. ويتطلب هذا اتخاذ تدابير أكثر تفصيلاً لإنعاش ثقة المستهلك وتعزيز أسعار المساكن.
وما يزيد الطين بلة أن البيئة الخارجية أصبحت صعبة على نحو متزايد.
وفي الأسبوع الماضي، أعلنت الحكومة الأمريكية عن تعريفات جديدة على الصين، والتي يمكن أن يتبعها إجراء مماثل من قبل الاتحاد الأوروبي. وهدد الرئيس السابق دونالد ترامب بالذهاب إلى أبعد من ذلك من خلال فرض رسوم جمركية بنسبة 60٪ على الواردات من الصين إذا أعيد انتخابه.
وقدر شينغ أن التعريفات الجمركية التي اقترحها ترامب يمكن أن تخفض معدل النمو في الصين بما يصل إلى 0.9%.
وقال ميشيل لام ووي ياو، الاقتصاديان الصينيان في سوسيتيه جنرال، في مذكرة بحثية يوم الاثنين: “إن عملية الإنقاذ لن تغير قواعد اللعبة بالنسبة للإسكان في المدن ذات المستوى المنخفض، والتي من المرجح أن تظل راكدة”.
ويعتقدون أيضًا أن خطة الإنقاذ بحاجة إلى توسيع، مع الإعلان عن سياسات أكثر تفصيلاً. لكن الأمر الأكثر أهمية هو أن بكين اتخذت المبادرة الجريئة، التي من شأنها أن تساعد في استقرار التوقعات.
وقالوا إنه من منظور طويل الأجل، يمكن للخطة أن تقلل من خطر انزلاق الصين إلى “دوامة انكماشية” كما فعلت اليابان، حيث أن الدرس الرئيسي المستفاد من ذلك هو أن صناع السياسات يجب أن يتجنبوا فعل القليل جدًا وبعد فوات الأوان.
وأضافوا “(قد يكون هذا) بداية النهاية لأزمة الإسكان في الصين”.
