ظهرت نسخة من هذه القصة لأول مرة في نشرة CNN Business قبل الجرس الإخبارية. لست مشتركا؟ يمكنك الاشتراك هنا. يمكنك الاستماع إلى النسخة الصوتية من النشرة الإخبارية بالضغط على نفس الرابط.
لقد ولت أيام أسعار الفائدة المنخفضة للغاية منذ فترة طويلة، ومن الممكن أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تقليص سعر فائدته الرئيسي من أعلى مستوى له منذ 23 عاماً في وقت لاحق وبطريقة أقل قوة هذا العام مما تتوقعه الأسواق. أسعار الفائدة المرتفعة تضغط على الشركات من جميع الأحجام، ولكن هذا هو الحال بشكل خاص بالنسبة للشركات الصغيرة، على عكس الشركات الكبيرة المجهزة بشكل أفضل لمواجهة العاصفة.
إنها حقيقة مختلفة تمامًا عما كانت عليه عندما كانت أسعار الفائدة قريبة من الصفر في الأيام الأولى لوباء كوفيد – 19، عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي بقوة لتحفيز الاقتصاد المنهك الذي يتعامل مع ارتفاع معدلات البطالة والتراجع المفاجئ في الإنفاق. قبل الوباء، لم يتجاوز سعر الفائدة الرئيسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي يؤثر على تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد، أكثر من 3.25% منذ عام 2009. وهو حاليًا يتراوح بين 5.25-5.5%.
وكان ذلك عصر “المال السهل”، حيث لم يكن الحصول على الائتمان مكلفاً للغاية بالنسبة للمستهلكين والشركات. نظرًا لأن التضخم تباطأ بشكل ملحوظ من ذروته خلال أربعة عقود في صيف عام 2022 دون أن يتدهور الاقتصاد، على الأقل في الوقت الحالي، ليس لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي أي حافز لخفض أسعار الفائدة في شهر مارس أو تقريبها من الصفر.
إن بنك الاحتياطي الفيدرالي مسؤول عن تثبيت استقرار الأسعار وتعظيم فرص العمل، كما أنه يخفض أسعار الفائدة عندما ترتفع معدلات البطالة أو عندما ينزلق معدل زيادات الأسعار إلى ما دون هدف البنك المركزي البالغ 2%.
تحدثت “قبل الجرس” مع لورين جودوين، الخبير الاقتصادي وكبير استراتيجيي السوق في شركة New York Life Investments، لمناقشة الآثار المترتبة على ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل.
تم تحرير هذه المقابلة من أجل الطول والوضوح.
قبل الجرس: كيف تختلف تأثيرات أسعار الفائدة الأعلى لفترة أطول على الشركات حسب الحجم؟
لورين جودوين: تميل البيئات الاقتصادية الأكثر تحديًا إلى تفضيل الشركات الأكبر حجمًا على معظم المستويات. فهي تميل إلى أن يكون لديها قدر أكبر من الاحتياطيات، ومخزون رأسمالي أكبر، واحتياطيات أكبر. وفي بعض الصناعات، مثل الخدمات المصرفية، سيتم تنظيمها بشكل أكثر صرامة بحيث يكون هناك المزيد من الحماية، لذلك تميل إلى التغلب على العواصف بشكل أفضل. وهذا جزء من السبب الذي يجعلنا نرى المستثمرين يبدأون في التدفق على الشركات الكبيرة في هذا النوع من المرحلة المتأخرة من الدورة الاقتصادية. على النقيض من ذلك، تميل الشركات الصغيرة إلى الأداء الأفضل عندما يتسارع النمو الاقتصادي لأن هناك بيئة مليئة بالمخاطر بشكل كبير وتميل إلى النضال عندما يكون المستثمرون غير متأكدين.
ماذا يعني ارتفاع المعدلات لفترة أطول بالنسبة لعمليات الاندماج والاستحواذ؟
أعتقد أن الفرضية القائلة بأنه قد تكون هناك فرص للشركات الكبرى للاستحواذ على شركات أصغر أمر منطقي، ولكن الشيء الوحيد الذي أود إضافته هو أن بيئة المعدلات المرتفعة، خاصة إذا كان النمو الاقتصادي أو تباطؤ الإيرادات الإجمالية، تمثل تحديًا بالنسبة لها. الجميع، بما في ذلك أسواق رأس المال. هناك الكثير من الطرق المختلفة التي يمكن من خلالها إجراء عمليات الاندماج والاستحواذ، ولكننا نعلم أن نشاط الاندماج والاستحواذ كان أبطأ في العام الماضي نتيجة لبيئة أسعار الفائدة المرتفعة. أعتقد أنه قد يكون من المبالغة القول إن نشاط الاندماج والاستحواذ ينتعش بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، لذا بدلاً من ذلك، إذا بدأت الشركات الجيدة تعاني بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، فمن المرجح أن تكون هدفاً.
ما هي التوقعات لنشاط الاندماج والاستحواذ بالنظر إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يخفض أسعار الفائدة بقوة؟
وتضع السوق ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام بواقع 25 نقطة أساس لكل منها. هذا يتعلق بما أخبرنا به بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال الأرباع القليلة الماضية. ولا يزال خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس على مدار هذا العام يمثل سياسة مقيدة، لذلك ستظل بيئة مماثلة لعمليات الاندماج والاستحواذ على وجه التحديد. هناك احتمال معقول أن ينتهي بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر هذا العام – إذا تباطأ النشاط الاقتصادي أكثر من المتوقع. وهنا يظهر هذا الانقسام في بيئة عمليات الاندماج والاستحواذ، لأنه بينما تنخفض أسعار الفائدة، مما قد يؤدي إلى تحرير بعض رأس المال أو إنشاء مصدر أرخص لرأس المال للشركات التي ترغب في الانخراط في عملية اندماج أو استحواذ، فإن النمو الاقتصادي يتباطأ بالفعل في ذلك الوقت. إذا كان الأمر كذلك، فمن المحتمل أن يكون هناك انخفاض في الإيرادات للعديد من الشركات نتيجة لذلك.
أنت لا تتخيل ذلك: أسعار البنزين ترتفع بسرعة في جميع أنحاء البلاد، حسبما ذكر زميلي مات إيجان.
وقد ارتفع المعدل الوطني 11 سنتًا في الأسبوع الماضي وحده، ليصل إلى 3.28 دولارًا للغالون، وفقًا لـ AAA. وهذا يعني أن ملايين الأميركيين الذين ينطلقون إلى الطرق في عطلة نهاية الأسبوع في يوم الرؤساء سيستقبلون بأعلى الأسعار منذ ما يقرب من ثلاثة أشهر.
بعض هذه القفزة في أسعار المضخات أمر طبيعي. ترتفع أسعار الغاز دائمًا مع انخفاض الرياح الشتوية بسبب زيادة الطلب ويجب على محطات الوقود التحول إلى وقود الصيف الأكثر تكلفة.
بعض هذه القفزة غير طبيعية. يؤدي انقطاع مصافي التكرير – بما في ذلك إغلاق أكبر مصفاة في الغرب الأوسط لمدة أسبوع – إلى الحد من إمدادات الغاز.
وبغض النظر عن السبب، فإن ارتفاع أسعار الغاز يعد خبرا سيئا بالنسبة للمستهلكين الذين يشعرون بالإحباط بالفعل بسبب تكاليف المعيشة.
وقد يسبب هذا الاتجاه صداعًا للمسؤولين في واشنطن، خاصة إذا تسارع. ويؤدي ارتفاع أسعار الغاز إلى تعقيد حرب الاحتياطي الفيدرالي على التضخم. كما أنها تقوض رسالة العام الانتخابي للبيت الأبيض التي أشارت سابقًا إلى أسعار الغاز الرخيصة كدليل على نجاح سياسات بايدن الاقتصادية.
كلما ارتفعت الأسعار، كلما زاد حجم الصداع.
وقال باتريك دي هان، رئيس قسم تحليل النفط في شركة GasBuddy: “إنه موضوع حساس للغاية بالنسبة للأميركيين”. “البيت الأبيض عاجز إلى حد ما. الرئيس لا يستحق حقا الثناء أو اللوم. السوق سيفعل ما سيفعله.”
اقرأ المزيد هنا.
الاثنين: الأسواق الأمريكية مغلقة بمناسبة يوم الرؤساء.
يوم الثلاثاء: الأرباح من إتش إس بي سي، وول مارت، هوم ديبوت، باركليز، سيزرز إنترتينمنت وديلارد.
الأربعاء: الأرباح من Nvidia وRivian وFidelity وMarathon وEtsy وWingstop وMarriott. يصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي محضر اجتماعه لوضع السياسات في يناير. مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي رافائيل بوستيك وميشيل بومان يلقيان تصريحاتهما.
يوم الخميس: الأرباح من Intuit وPacific Gas & Electric وLive Nation وWayfair. تصدر وكالة S&P Global استطلاعات الأعمال لشهر فبراير والتي تقيس النشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة. يصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو مؤشر النشاط الوطني لشهر يناير. تعلن وزارة العمل الأمريكية عن عدد الطلبات الجديدة للحصول على إعانات البطالة في الأسبوع المنتهي في 17 فبراير/شباط. وتعلن الرابطة الوطنية للوسطاء العقاريين عن عدد مبيعات المنازل القائمة في يناير/كانون الثاني. أدلى مسؤولون من بنك الاحتياطي الفيدرالي فيليب جيفرسون وباتريك هاركر وليزا كوك ونيل كاشكاري وكريستوفر والر بملاحظاتهم.
جمعة: الأرباح من شركة Warner Bros. Discovery وIcahn Enterprises.
