ظل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يقولون منذ أشهر إنهم بحاجة إلى رؤية المزيد من البيانات المقنعة التي تثبت أن التضخم يسير على مسار مستدام يصل إلى 2٪ قبل أن يشعروا بالارتياح لخفض أسعار الفائدة. إن تقرير مؤشر أسعار المستهلك الذي صدر الشهر الماضي والذي كان ساخناً بشكل غير متوقع هو عكس ذلك تماماً. ولهذا السبب أبلغ رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول يوم الثلاثاء أن البنك المركزي لن يخفض أسعار الفائدة في أي وقت قريب.
وقال باول يوم الثلاثاء في حلقة نقاش مع محافظ بنك كندا تيف ماكليم: “من الواضح أن البيانات الأخيرة لم تمنحنا ثقة أكبر وتشير بدلاً من ذلك إلى أنه من المرجح أن يستغرق الأمر وقتًا أطول من المتوقع لتحقيق (تضخم 2٪)”. انخفضت الأسهم الأمريكية في البداية بعد إشارته إلى أن أسعار الفائدة ستبقى مرتفعة لفترة أطول، وارتفعت عوائد سندات الخزانة إلى مستويات قياسية جديدة لهذا العام قبل أن تتراجع.
لقد ركزت الأسواق والشركات والبيت الأبيض بشكل مكثف على توقيت وعدد تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام، ولكن يبدو أن هذا الاحتمال يتلاشى. فكيف يمكن للاقتصاد الأمريكي أن يتعامل مع أشهر إضافية من أسعار الفائدة المرتفعة بشكل شاق؟ ويقول الخبراء إن الأمر ليس كما كان حتى الآن.
عندما توقع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي في البداية إجراء ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة في نهاية العام الماضي، وصلت الأسواق إلى مستويات قياسية جديدة. وكان من المتوقع في ذلك الوقت أن يأتي أول هذه التخفيضات في وقت مبكر من شهر مارس. يميل المستثمرون إلى تفضيل أسعار الفائدة المنخفضة لأن ذلك يقلل من تكلفة الاقتراض والتي بدورها يمكن أن تساعد في تعزيز الأرباح. وهذا يعني أيضًا أن المستثمرين لديهم المزيد من الأموال لضخها في السوق.
وبعد ذلك، عندما بدأ التقدم في التضخم في التوقف قبل اجتماع السياسة الشهر الماضي، قام المستثمرون بتأجيل جدولهم الزمني إلى يونيو لبدء التخفيضات. لكن المستثمرين شعروا بسعادة غامرة عندما حافظ المسؤولون على متوسط توقعاتهم لثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام في اجتماع الشهر الماضي، مما أدى إلى تسجيل عدة أرقام قياسية جديدة للمؤشرات الأمريكية الرئيسية.
ومع ذلك، فإن هذا الزخم بدأ يتلاشى. بعد بيانات التضخم الأكثر سخونة من المتوقع الأسبوع الماضي، خسر كل من مؤشر داو جونز وستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب حوالي 2٪ من قيمته.
وقال إيتاي غولدستين، أستاذ المالية في كلية وارتون للأعمال بجامعة بنسلفانيا، إنه حتى مع عمليات البيع الأخيرة، فإن أسعار سوق الأسهم لا تزال تعكس التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. “هناك خطر من أنه إذا لم يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، فسوف تنخفض أسعار السوق.”
وقال لشبكة CNN إن ذلك سيكون له تأثير غير مباشر على الاقتصاد الشامل. وذلك لأن انخفاضات سوق الأسهم قد تدفع الشركات إلى تأخير الاستثمارات أو خفض التكاليف. على سبيل المثال، أعلنت شركة تيسلا أنها ستخفض 10% من قوتها العاملة مع انخفاض أسهم شركة صناعة السيارات الكهربائية هذا العام.
وأضاف أن انخفاضات السوق يمكن أن تجعل الأسر “تشعر بأنها ليست غنية”، وهو ما قد يدفعها أيضًا إلى تقليص النفقات.
منذ أن أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في العام الماضي بعد 11 رفعًا أدت إلى رفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى منذ أكثر من عقدين من الزمن، كان الارتفاع هو شعار البنك المركزي لفترة أطول.
لكن غولدستين قال إنه كلما طال أمد ترك بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أعلى، يعني إمكانية إلحاق المزيد من الألم بالأسر والشركات.
على الرغم من أن الأمر لم يكن كذلك حتى الآن – خاصة بالنظر إلى أحدث تقرير لمبيعات التجزئة، والذي أظهر استمرار المستهلكين في الإنفاق على الرغم من التضخم وأعلى أسعار الفائدة منذ عقدين – فإن أسعار الفائدة المرتفعة تميل إلى دفع الناس إلى ادخار المزيد من المال بدلاً من استثمارها أو إنفاقها، مما يؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد. وقال إن هذا الخطر سيكون مرتفعا إذا لم يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام.
وبالفعل، أدت التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يبقي أسعار الفائدة أعلى إلى ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير. على سبيل المثال، وصل عائد سندات الخزانة لأجل عامين لفترة وجيزة إلى 5٪ بعد تصريحات باول يوم الثلاثاء. وهذا يغذي ارتفاع معدلات الرهن العقاري.
وقال بريان روز، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك يو بي إس جلوبال، إن رفع أسعار الفائدة لفترة أطول “سيؤدي في نهاية المطاف إلى زيادة تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد، وهو ما من المرجح أن يكون له تأثير سلبي على الإنفاق الاستهلاكي، والاستثمار في الأعمال التجارية، وسوق الإسكان”. إدارة الثروة.
ولكن لا يعتقد الجميع أن التشققات في الاقتصاد سوف تتسع إذا لم يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام. وقال ديفيد ميريكل، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في جولدمان ساكس: “نعتقد أن الاقتصاد قوي بما يكفي بحيث لا يحتاج إلى تخفيضات لتجنب الركود”.
