ثلاثة أشياء ربما لا يعرفها المستثمرون، ولكن ينبغي عليهم ذلك

كان الربع الأول من عام 2024 جيدًا بالنسبة لوول ستريت. لكن الأسواق تدهورت منذ ذلك الحين، حيث فقد المستثمرون الثقة في احتمال إجراء تخفيضات متعددة في أسعار الفائدة هذا العام.

وقد دفعت بيانات التضخم الساخنة تلك التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى أبعد من ذلك في التقويم، كما أن الفوضى الجيوسياسية دفعت المستثمرين أيضًا إلى التوتر.

ومع ذلك، لا يزال هناك جانب إيجابي، إذ لا يزال الاقتصاد الأمريكي قويا، ويبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة.

فكيف يزن المستثمر هذه الإيجابيات والسلبيات؟

كتب مايكل أرون، كبير استراتيجيي الاستثمار في SPDR في ستيت ستريت: “إن الاضطرابات التي شهدها شهر نيسان (أبريل) إلى جانب هذه الخلفية التي لا تزال بناءة للمخاطرة تشير إلى بيئة استثمارية متزايدة التعقيد”.

تحدث آرون مع Before the Bell لتوضيح ثلاثة أشياء حول الأسواق في الوقت الحالي “يجب أن يعرفها المستثمرون، ولكن ربما لا يعرفونها”.

1. تفوق أداء الأسهم الصغيرة والمتوسطة على أسهم الشركات الكبيرة مؤخرًا.

2. هيمنة Magnificent 7 هي أسطورة حتى الآن هذا العام.

3. حققت سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل أداءً سلبيًا للمرة الأولى على الإطلاق.

تم تحرير هذه المقابلة من أجل الوضوح والطول.

تكتب أن المستثمرين قد يتفاجأون عندما يسمعون أن الأسهم الصغيرة والمتوسطة قد تفوقت على الأسهم ذات رأس المال الكبير خلال الأشهر الخمسة الماضية. لماذا تعتقد أن هذا مفاجئ، وماذا يقول عن الأسواق؟

يعتقد معظم المستثمرين أن مؤشر S&P 500 يتفوق على كل شيء آخر، متأثرًا إلى حد كبير بأداء Magnificent 7 (Amazon، وTesla، وAlphabet، وMeta، وApple، وMicrosoft، وNvidia). أعتقد أنه سيكون مفاجأة للعديد من المستثمرين أن الأسهم ذات رأس المال المتوسط ​​والصغير قد تفوقت فعليًا في الأداء منذ آخر مرة وصل فيها مؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى له مؤخرًا، والذي كان في نهاية شهر أكتوبر. ما حدث في النهاية هو أن وزارة الخزانة (الأمريكية) قررت إصدار سندات الخزانة بدلاً من دين القسيمة الأطول. بدأ ذلك بدفع أسعار الفائدة إلى الانخفاض، ثم اقترح بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه قد يخفض أسعار الفائدة، مما أدى إلى هذا الارتفاع الهائل. أعتقد أن المستفيدين الكبار من ذلك سيكونون مفاجأة لمعظم المستثمرين – تلك الأسهم ذات رأس المال المتوسط ​​والأسهم الصغيرة.

يمين. لكن الأمور تغيرت منذ ذلك الحين، والآن ليس لدينا أي فكرة عن الموعد الفعلي لخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. هل تتوقع أن تستمر الأسهم الصغيرة والمتوسطة في التفوق في الأداء أم ترى أن هذا يتغير؟

ومع تغير ذلك، ومن المتوقع الآن تخفيضات أقل في أسعار الفائدة، فقد نجح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في استعادة القيادة من الأسهم المتوسطة والصغيرة. لكنني أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من العام، وعندما يحدث ذلك، وتبدأ أسعار الفائدة في الانخفاض، ستعود الأمور إلى طبيعتها. لقد أثبت أنه محفز في الماضي، وأعتقد أنه سيكون كذلك في المستقبل.

لذا، كمستثمر، قد لا أعرف بالضبط متى من المحتمل أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، لكنني واثق من أنه سيأتي، ولماذا لا أشتري الأسهم عندما تكون غير مفضلة قليلاً وبينما تكون أقل تكلفة من الأسهم الكبيرة. إنه يمنحني فرصة للتنويع بعيدًا عن العجائب السبعة والاستثمار في شيء أرخص على أساس نسبي, وقد كان أداؤه جيدًا تاريخيًا مع انخفاض الأسعار.

أنت تقول أن تركيز السوق والعجائب السبعة هي أساطير حتى الآن هذا العام. لماذا هذا؟

في نهاية المطاف، إذا تم ترجيح مؤشر السوق على أساس القيمة السوقية، فسيكون دائمًا أن الأسهم الأكبر لها التأثير الأكبر على كل من المخاطر والعائد. هذا ليس خبرا حقا. ولكن عندما أنظر إلى أداء بعض القطاعات حتى الآن هذا العام، فإن أشياء مثل الصناعات والمالية والطاقة كان أداؤها أفضل من التكنولوجيا. لقد كان أداء خدمات الاتصالات جيدًا، ولكن هذا ليس تأييدًا قويًا لمؤشر Magnificent 7. عندما أنظر إلى معايير أخرى مثل EuroStoxx 50، وحتى بعض مقاييس الأسهم اليابانية، فقد كان أداؤها متساويًا مثل مؤشر S&P 500 وفي بعض مقاييس الأسهم اليابانية. طرق أفضل قليلا.

أعتقد أن هناك حجة يجب إثباتها، على الأقل هذا العام، حيث كان أداء القطاعات المختلفة جيدًا، كما كان أداء الأسواق المختلفة على مستوى العالم جيدًا. بالتأكيد، إذا كان المستثمر يمتلك مؤشر S&P 500 فقط، فهو مدفوع إلى حد كبير بمخاطر وعوائد Magnificent 7، ولكن معظم المستثمرين لديهم محفظة متنوعة حيث يمتلكون أشياء أخرى. بعض تلك الأشياء الأخرى كان أداؤها جيدًا حقًا، مثل الذهب، على سبيل المثال.

وتجد أيضًا أنه منذ رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير لأسعار الفائدة في يوليو، حققت سندات الخزانة طويلة الأجل أداءً سلبيًا – للمرة الأولى على الإطلاق. هذا يبدو مهمًا جدًا.

النمط النموذجي هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة، وهو ما رأيناه يفعله من مارس 2022 حتى يوليو 2023، مما يؤدي في النهاية إلى إبطاء الاقتصاد وتهدئة التضخم، ونتيجة لذلك، يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الاستجابة عن طريق خفض أسعار الفائدة وأسعار الفائدة. يسقط. وللمرة الأولى على الإطلاق، لم يكن هذا هو النمط السائد، فقد ارتفعت أسعار الفائدة بالفعل، ولم تنخفض.

عندما ننظر إلى العائدات، فإنها تحتوي بشكل أساسي على ثلاثة أشياء – توقعات النمو، وتوقعات التضخم، وهذا الشيء المتزعزع الذي يسمى “علاوة الأجل”. ما حدث هو أن النمو كان أفضل بكثير مما توقعته الأسواق، وكان التضخم أكثر ثباتًا مما توقعه المستثمرون، ثم أخيرًا، لأننا نعاني من عجز كبير، يتعين على وزارة الخزانة إصدار ديون أكثر بكثير مما كانت عليه تاريخيًا في هذا الوقت . لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي وغيره من المشترين التقليديين لسندات الخزانة أصبحوا يشترون بشكل أقل، وبالتالي فإن العرض يتزايد في حين يتراجع الطلب. ونتيجة لذلك، فإن المعدلات أعلى، وليس أقل. هذه هي المرة الأولى التي يحدث فيها ذلك على الإطلاق.

بنك الاحتياطي الفيدرالي أعلن الأسبوع الماضي أنها ستبدأ في إنهاء برنامج التشديد الكمي. هل هذا يغير شيئا؟

أنت ترى القليل من الضغط الهبوطي على عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات اليوم. قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأسبوع الماضي أننا لا نتوقع رفع أسعار الفائدة. إذن، إنها مسألة تخفيض أسعار الفائدة، ولكن متى؟

البيانات الاقتصادية بدأت تهدأ؛ ويظهر أحدث رقم للناتج المحلي الإجمالي أن الاقتصاد الأمريكي ينمو بمعدل أبطأ. وينبغي أن يفرض ذلك ضغطًا هبوطيًا على العائدات. إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي أسهل في التعامل مع السياسة النقدية، فمن المفترض أن يكون ذلك مفيدًا. الشيء الذي لا يزال غريبًا بعض الشيء هو التضخم اللزج. ولكن في نهاية المطاف، إذا استمر الاقتصاد في التباطؤ، فيجب أن تنخفض العائدات في الواقع.

الآن، الأمر هو أن الجزء المتعلق بالتضخم أمر صعب. هناك عدد من الأشياء التي أعتقد أنها تجعل الميل الأخير من التضخم صعبًا. هناك اختلالات في العرض والطلب، وأشياء مثل سوق الإسكان، وسوق العمل؛ نحن نحاول إجراء هذا التحول الذي يستغرق عدة عقود من الوقود الأحفوري إلى شيء آخر، وقد ثبت أن ذلك أكثر تضخمًا مما توقعه الناس. هناك صراع جيوسياسي أدى إلى ارتفاع أسعار النفط. ونظراً للعجز، سيتعين على وزارة الخزانة الاستمرار في إصدار المزيد من السندات. لذلك، أعتقد أن هذه المكونات قد تبقي أسعار الفائدة أعلى مما تتوقعه الأسواق. وهذا لا يعني أن أسعار الفائدة سوف تستمر في الارتفاع، بل يعني فقط أن الأسواق تتوقع انخفاضها بشكل كبير. لست متأكدا من ذلك.

مرحبًا بكم في “وودستوك للرأسماليين”.

توافد عشرات الآلاف من المساهمين في شركة بيركشاير هاثاواي ومشجعي وارن بافيت إلى نبراسكا في نهاية هذا الأسبوع لتناول حلويات See's Candies و Dairy Queen Dilly Bars المملوكة لشركة بيركشاير، والتنافس في مسابقات رمي ​​الصحف، وربما الأهم من ذلك، رؤية أوراكل أوماها تتحدث شخصيًا .

ولكن هذا العام، كان للحدث طابع أكثر جدية. وظهر بافيت لأول مرة بدون شريكه التجاري وصديقه تشارلي مونجر، الذي توفي في نوفمبر الماضي.

وانضم جريج أبيل، الخليفة المتوقع لبافيت الذي يدير العمليات غير المتعلقة بالتأمين في بيركشاير، وأجيت جاين، الذي يدير أعمال التأمين في الشركة، إلى بافيت على المسرح. ومع ذلك، فإن الملاحظات الدافئة ذهابًا وإيابًا وملاحظات مونجر الذكية (والساخرة في كثير من الأحيان) كانت غائبة.

وذكرت بيركشاير أيضا أرباح الربع الأول لعام 2024 صباح يوم السبت. من المعروف أن بافيت يصدر تقريره ربع السنوي خلال عطلة نهاية الأسبوع حتى يكون لدى المستثمرين الوقت الكافي لاستيعاب محتوياته بالكامل قبل فتح التداول مرة أخرى يوم الاثنين.

ارتفعت الأرباح التشغيلية لشركة بيركشاير إلى 8.825 دولارًا أمريكيًا لكل سهم من الفئة أ. ارتفع سهم بيركشاير من الفئة أ بنسبة 10٪ تقريبًا هذا العام، متجاوزًا إجمالي 7.5٪ لمؤشر S&P 500.

وأغلقت الربع الأول بأرباح صافية قدرها 12.7 مليار دولار، أي أقل من نصف 35.5 مليار دولار سجلتها لنفس الفترة من العام الماضي.

اقرأ المزيد هنا.

ورفع تجار التجزئة الأسعار وضغطوا على المستهلكين. ربما رمشوا للتو

يشعر تجار التجزئة بالتوتر، حسبما أفاد زميلي باريجا كافيلانز. المستهلكون لا يتسوقون كما اعتادوا. في لعبة الدجاج بين المتاجر والمتسوقين، يبدو أن المتاجر هي التي تحقق العائدات أولاً، من خلال خفض الأسعار على آلاف المنتجات.

وتأتي هذه التخفيضات في الوقت الذي أدى فيه التضخم إلى ارتفاع الأسعار خلال العامين الماضيين، مما أدى إلى الضغط على الأمريكيين وإجبارهم على الاختيار بين الرغبات والاحتياجات.

ولا تمثل هذه مشكلة بالنسبة للمتسوقين الأفراد أو حتى سلاسل البيع بالتجزئة الكبيرة فحسب، بل بالنسبة للاقتصاد الأمريكي بأكمله، والذي يأتي حوالي ثلثيه من الإنفاق الاستهلاكي.

أعلن عدد كبير من تجار التجزئة في الأسابيع الأخيرة عن تخفيضات في الأسعار في إطار سعيهم لجذب المستهلكين إلى المتاجر وحثهم على إنفاق الأموال على أشياء مثل الملابس الجديدة ومواد الديكور للمنزل والفنون مجموعات الحرف أو الهوايات.

خفضت إيكيا أسعار مئات المنتجات. في أبريل، تم تخفيض سعر مجموعة أواني الطعام المكونة من 18 قطعة في إيكيا إلى 29.99 دولارًا أمريكيًا من 49.99 دولارًا أمريكيًا، وتكلف خزانة الكتب ذات الباب الزجاجي الآن 189 دولارًا أمريكيًا بعد أن كانت 229 دولارًا أمريكيًا، وتكلفة إطار السرير مع التخزين واللوح الأمامي 499 دولارًا أمريكيًا بعد أن كانت 549 دولارًا أمريكيًا.

من الواضح أن هذه الفئات تعتبر مشتريات تقديرية، مما يعني الأشياء التي من الجيد أن تمتلكها ولكن ربما ليست من الضروريات اليومية بنفس الطريقة مثل البقالة والأدوية.

اقرأ المزيد هنا.