ما تحتاج إلى معرفته

بعد الضجة التي أثيرت حول صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين، تتجه كل الأنظار نحو احتمالية وجود صناديق استثمار متداولة للإيثريوم.

لقد قامت هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) بالفعل بتأخير القرارات المتعلقة بالطلبات المقدمة من Grayscale و Blackrock. ومن ناحية أخرى، يواجه اقتراح فيديليتي، الذي تم تقديمه في نوفمبر/تشرين الثاني، موعداً نهائياً حاسماً في مارس/آذار.

ولكن، ما هي فرص الموافقة على هذه المنتجات قريباً؟ وهل تشكل الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين بمثابة سابقة للموافقة المحتملة عليها؟

قد تواجه صناديق الاستثمار المتداولة في Spot Ether تحديات مماثلة لصناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin

كان الحصول على الموافقة على صناديق Bitcoin ETFs عملية طويلة ومعقدة من الناحية القانونية. ويشك بريان إيفانز، الرئيس التنفيذي لشركة BDE Ventures، في حدوث شيء مماثل عندما يتعلق الأمر بصناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم المقترحة.

وقال لـCryptonews: “ستكون هناك مناقشات طويلة وربما مطولة حول قضايا مثل الاسترداد النقدي أو العيني بالإضافة إلى اتفاقيات مشاركة المراقبة”.

“كانت هذه بعض المشكلات المتعلقة بصناديق الاستثمار المتداولة لبيتكوين والتي كان لا بد من حلها، وأظن أن شيئًا مماثلاً سيحدث مع إيثريوم.” ويعتقد أنه من المحتمل جدًا أن يحصلوا على الموافقة في النهاية.

تأثير تصنيف الإيثريوم على موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية

يوجد Ethereum حاليًا في حالة غموض تنظيمي. لكن روستين بهنام، رئيس لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، قال في وقت سابق إنه يجب تنظيمها كسلعة.

ستلعب التعريفات الواضحة للامركزية من الجهات التنظيمية مثل CFTC دورًا حاسمًا في الموافقة المحتملة على صندوق ETH ETF الفوري.

“يحتاج المستخدمون النهائيون لمؤسسة التدريب الأوروبية إلى الوضوح بشأن من يتحكم في إيثريوم إذا كانت بالفعل سلعة. قال أليجو بينتو، المؤسس المشارك لبونتيس، “من الناحية المثالية، لا يوجد أحد مثل BTC”.

“السؤال الذي سأطرحه إذا كان الأمر يتعلق بالأمن: من يتحكم فيه؟ من المسؤول عن متطلبات الإبلاغ عن ETH؟ وأضاف: “أشك في أن فيتاليك سيفعل ذلك”.

وفي الوقت نفسه، إذا تم تصنيف الأثير على أنه ورقة مالية، فقد يؤدي ذلك إلى تعقيد الأمور بشكل كبير.

يمكّن Ethereum المستخدمين من استخدام رموز Ether (ETH) الخاصة بهم كضمان لدعم الشبكة والمشاركة في التحقق من صحة المعاملات. وبموجب نظام إثبات الملكية الخاص بها، يقوم المدققون بقفل الرموز المميزة لتأمين blockchain وكسب عوائد تشبه الفائدة.

ونتيجة لذلك، ترى بعض الهيئات التنظيمية أن هذا النموذج يشبه عقد الاستثمار. وهذا، بحكم التعريف، يمكن أن يخضع الأصل لقوانين الأوراق المالية الأمريكية.

ماذا لو كانت ETH ورقة مالية؟

اقترح رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، غاري جينسلر، سابقًا أن العملات المشفرة التي تقدم حصة رمزية قد تعتبر أوراقًا مالية.

وأشار أنطون أومنوف، الرئيس التنفيذي لشركة Helika، إلى أن مثل هذا التصنيف سيؤدي إلى إشراف أكبر من هيئة الأوراق المالية والبورصات والتركيز على نضج سوق العملات المشفرة.

وافق أليساندرو فريزوني، الرئيس التنفيذي لشركة Cryptosmart، على ذلك، قائلًا إن احتمال تصنيف Ethereum كأوراق مالية يشكل عقبة أمام موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية.

“إنه يهدد بقاء مشروع إيثريوم نفسه، وبالتالي يمكن أن يضع النظام البيئي لإيثريوم تحت قدر كبير من عدم اليقين. وقال فريزوني: “أعتقد أن إيثريوم لا مركزية بدرجة كافية بحيث لا يمكن تصنيفها على أنها ورقة مالية، وبالتالي ستتم الموافقة على صندوق Spot Ethereum ETF في النهاية”.

علاوة على ذلك، إذا تم تصنيف إيثريوم على أنه ورقة مالية، فإن ذلك سيقيد مشاركة شركاء البنية التحتية وأمناء الحفظ في الإشراف على مؤسسة التدريب الأوروبية.

تحديات الحضانة

على العكس من ذلك، إذا لم يتم تصنيف إيثريوم على أنها ورقة مالية، فمن المحتمل أن تتبع مسارًا تنظيميًا أقل صرامة. وسيظل من الضروري معالجة المخاوف الكبيرة المتعلقة بحماية المستثمرين وسلامة السوق، وفقًا لما ذكره دميتري ميشونين، الرئيس التنفيذي لشركة HashEx الأمنية لشركة Web3.

وأشار ميشونين إلى أنه لا ينبغي للسوق أن تتوقع ارتفاعًا كبيرًا في الأسعار بعد الموافقة على مثل هذا الصندوق الاستثماري المتداول.

وقال: “السوق لديه طريقة لتسعير مثل هذه التطورات قبل وقت طويل من حدوثها رسميًا، مما يعني أنه بحلول وقت الموافقة، قد ينعكس التأثير المحتمل للحدث على سعر إيثريوم بالفعل في تقييمها الحالي”.

ويقول المطلعون على الصناعة أيضًا إن مصدري صناديق الاستثمار المتداولة بحاجة إلى تتبع سعر إيثريوم بدقة والتعامل بشكل آمن مع الأصول الأساسية. إن حصول شركة بلاك روك على هذه الاتفاقية يجعل الموافقة تبدو أكثر ترجيحًا، لكن المنظمين سيظلون بحاجة إلى مزيد من الوضوح.

الجدول الزمني للموافقة على صندوق الاستثمار المتداول في البورصة (Spot Ether).

ويتوقع دويتشه بنك أن تتم الموافقة على أول صندوق استثمار متداول من نوعه بحلول 23 مايو. وفي الوقت نفسه، يتوقع تي دي كوين أن تستمر الموافقة حتى عام 2025 أو 2026.

لدى المديرين التنفيذيين الآخرين للعملات المشفرة آراء متضاربة، مما يشير إلى أن النتيجة تتوقف في المقام الأول على المتغيرات السياسية.

ويشكك الرئيس التنفيذي لشركة COZ، تايلر آدامز، في حدوث ذلك هذا العام، مشيرًا إلى النهج الحذر الذي يتبعه المنظمون عند التعامل مع التقنيات الناشئة.

“أعتقد أن إيثريوم يمثل قفزة أساسية كبيرة جدًا من بيتكوين بسبب نموذجه الأساسي. وقال: “إن إيثريوم لديه عرض لا حصر له، كما أن تقلباته التكنولوجية تجعل المناقشة معقدة بشكل متزايد – والأمر نفسه غير موجود بالنسبة لبيتكوين”.

يعتقد أوستن ألكسندر، المؤسس المشارك لـ LayerTwo Labs، أن الموافقة قد تؤتي ثمارها في العام أو العامين المقبلين.

وقال: “حتى مع حدوث تغيير في لجنة الأوراق المالية والبورصة، ربما مع فوز ترامب الرئاسي، لا يزال من غير الواضح بالنسبة لي أن القيادة الجديدة ستسرع الأمور في هذا الصدد”.

وفي الوقت نفسه، فإن فيليب شوميكر، المدير التنفيذي لشركة الهوية اللامركزية Identity.com، هو ضعف المكان الذي ستحققه ETH ETF على الإطلاق.

“انظر كم من الوقت استغرق الأمر للحصول على الموافقة على صناديق BTC المتداولة، بعد كل شيء. وقال: “إذا كان هناك أي شيء، فأنا أظن أن هيئة الأوراق المالية والبورصات قد تلاحق قريبًا سلسلة بلوكتشين لإيثريوم والرموز المرتبطة بها”.

“كل هذا قيل، وآمل أن يحدث. من شأنه أن يساعد في تعميم الفضاء بشكل أكبر.