قال مدير الاستثمار Kerrisdale Capital يوم 28 مارس إن أسهم MicroStrategy (MSTR) – أكبر شركة حاملة للبيتكوين في العالم – يتم تداولها حاليًا بعلاوة “غير مبررة” مقارنة بممتلكات MicroStrategy الفعلية من البيتكوين.
لقد ارتفعت أسعار أسهم MSTR بشكل كبير خلال الشهرين الماضيين، لكن العديد من المحللين يعتقدون أن السهم من المقرر أن يشهد تراجعًا كبيرًا.
مايكروستراتيجي بيتكوين بريميوم
وكتبت الشركة: “نحن نتعامل مع صفقات شراء بيتكوين وأسهم قصيرة الأجل في MicroStrategy… ارتفعت أسهم MicroStrategy وسط الارتفاع الأخير في سعر البيتكوين، ولكن، كما هو الحال غالبًا مع العملات المشفرة، فقد انحرفت الأمور”.
في وقت نشر التقرير، كان سعر MSTR أكثر من 1900 دولار للسهم الواحد. واستنادًا إلى حيازات الشركة من بيتكوين لكل سهم، قال كيريسديل إن هذا يعني أن سعر بيتكوين الحالي يبلغ ١٧٧٠٠٠ دولار لكل عملة – وهو سعر فوري أعلى مرتين ونصف من سعر تداوله اليوم.
جنرال موتورز. نحن قصيرون $MSTR والبيتكوين الطويل. التقرير متاح على https://t.co/XDg6uAJDRa. غالبًا ما يتم تنفيذ صفقات العملات المشفرة $MSTR ليست استثناء. سعر BTC ضمنيًا $MSTR يتجاوز سعر الأسهم الآن 177 ألف دولار، وهو ما يمثل 2.6 ضعفًا غير مبرر من السعر الفوري لـ BTC. (1/6)
– كيريسديل كابيتال (@KerrisdaleCap) 28 مارس 2024
نظرًا لأن الميزانية العمومية لشركة MicroStrategy تتكون بالكامل تقريبًا من بيتكوين (BTC)، فقد قام المستثمرون في كثير من الأحيان بتقييم الشركة كما لو كانت صندوق استثمار متداول في بيتكوين. وقد أطلق الرئيس التنفيذي للشركة، مايكل سايلور، على الشركة اسم Bitcoin ETF مع امتيازات بما في ذلك الرافعة المالية المعتدلة وعدم وجود رسوم إدارية.
بدءًا من شهر يناير، واجهت الشركة تدفقًا للمنافسة من العديد من مديري الأصول الذين أطلقوا أول صناديق استثمار متداولة للبيتكوين في الولايات المتحدة. قامت شركة iShares Bitcoin Trust التابعة لشركة BlackRock، IBIT، بتجميع عملة بيتكوين أكثر من MicroStrategy.
كتب Kerrisdale: “لقد ولت الأيام التي كانت تمثل فيها أسهم MicroStrategy طريقة نادرة وفريدة من نوعها للوصول إلى Bitcoin”.
أي مزايا تتمتع بها الشركة مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة العادية – مثل تخفيف الأسهم للحصول على المزيد من البيتكوين – يفوقها الحجم الهائل للعلاوة.
وقالت الشركة: “بافتراض أن العلاوة الحالية البالغة 2.6x للعقود إلى 1.3x الأكثر اتساقًا تاريخيًا تمثل انخفاضًا بنسبة 50٪ في MSTR مقارنة بالبيتكوين”.
خزانات أسعار MSTR
بعد وقت قصير من نشر تقرير Kerrisdale، انخفضت أسهم MSTR بنسبة 8٪ خلال اليوم إلى 1761 دولارًا. وفي الوقت نفسه، يتم تداول عملة البيتكوين بارتفاع بنسبة 1.7٪ عند 70600 دولار، ويتم تداول شركة تعدين البيتكوين Marathon Digital بارتفاع بنسبة 4٪ عند 24.04 دولارًا.
تستمر MSTR في التفوق بشكل كبير على BTC منذ بداية العام حتى الآن، حيث حقق الأصلان مكاسب بنسبة 158٪ و66٪ على التوالي.
وفقًا لموقع saylortracker.com، تبلغ قيمة مقتنيات MicroStrategy Bitcoin حاليًا أكثر من 15 مليار دولار، أي أكثر من الضعف في القيمة من متوسط سعر الشراء.
