شهدت العقود الآجلة للبيتكوين ارتفاعًا في صافي الفائدة على المكشوف، ويعزى ذلك في المقام الأول إلى الشعبية المتزايدة لاستراتيجية محايدة للسوق تُعرف باسم التجارة الأساسية.
من المحتمل أن تمثل التجارة الأساسية، التي تهدف إلى الاستفادة من التناقضات بين الأسواق الفورية والمستقبلية، جزءًا كبيرًا من الفائدة القصيرة في حوالي 18000 عقد بيتكوين آجل من CME.
“يمكن ملاحظة شعبية التجارة الأساسية من خلال الفائدة القصيرة على العقود الآجلة لـ CME BTC التي تحتفظ بها صناديق التحوط. “هناك ما يزيد عن 7.5 مليار دولار في صافي العقود الآجلة على المكشوف حاليًا،” رافي دوشي، رئيس الأسواق في شركة FalconX للوساطة الرئيسية، قال لبلومبرج.
“في عام 2021، عندما كان أساس البيتكوين أعلى بكثير مما هو عليه الآن، كانت ذروة الصفقة القصيرة 2 مليار دولار فقط.”
استراتيجية التجارة الأساسية تكتسب شعبية في العملات المشفرة
اكتسبت التجارة الأساسية زخمًا في مجال العملات المشفرة منذ إطلاق صناديق التداول الفورية للبيتكوين (ETFs) في يناير.
يمكن للمتداولين الآن شراء صناديق الاستثمار المتداولة هذه وبيع العقود الآجلة التي تمثل البيتكوين بأسعار أعلى، والاستفادة من فروق الأسعار.
وقد أدى توفر صناديق الاستثمار المتداولة إلى تبسيط تنفيذ هذه التجارة، حيث يمكن إجراؤها من خلال وسطاء منظمين، مما أدى إلى تبسيط ما يعرف باستراتيجية النقد والحمل في أسواق العملات المشفرة.
تتخذ صناديق التحوط مراكز بيع قصيرة قياسية على البيتكوين.
هؤلاء هم المستثمرون المؤسسيون الذين يديرون مليارات الدولارات وهم متشائمون $ بيتكوين.
ما زالوا يشترون Spot ETF لكنهم ما زالوا على المكشوف.
هذا هو التحوط المشترك للمستثمرين من المؤسسات.
إنها… pic.twitter.com/sMKN09x6xf
– أرندكست (@arndxt_xo) 8 يونيو 2024
وتتوافق الزيادة في الاهتمام على المكشوف بالعقود الآجلة مع تجدد الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، والتي تمتلك مجتمعة أصولًا تزيد قيمتها عن 61 مليار دولار.
ومع ذلك، على الرغم من أن التجارة الأساسية تتمتع حاليًا بشعبية كبيرة، إلا أنه لا ينبغي إساءة فهمها على أنها المحرك الرئيسي وراء التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة.
“إن الزاوية الشائعة المتمثلة في أن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة يتم تعويضها عن طريق مراكز البيع في بورصة شيكاغو التجارية خاطئة. وقال فيتل لوند، كبير المحللين في شركة K33 للأبحاث، إن الطلب الاتجاهي العضوي هو المصدر الرئيسي وراء التدفق القوي لصناديق الاستثمار المتداولة، وليس المتداولين الذين يحفزهم المراجحة الكبيرة في العقود الآجلة.
وكان الأساس، الذي يمثل الفرق بين الأسعار الفورية والأسعار الآجلة، أعلى بكثير من أواخر نوفمبر وحتى منتصف مارس، حيث بلغ متوسطه السنوي حوالي 20٪ مع انخفاض طفيف في فبراير.
ومنذ ذلك الحين، تراوحت العلاوة بين 11% و16% في الأسابيع الأخيرة قبل أن تنخفض إلى حوالي 6% في الوقت الحاضر.
التجارة الأساسية لتعقيد مشهد تدفق صناديق الاستثمار المتداولة
ومع ذلك، فإن شعبية التجارة الأساسية يمكن أن تؤدي إلى تعقيد تفسير بيانات تدفق صناديق الاستثمار المتداولة قصيرة الأجل عند تقييم اهتمام المستثمرين بفئة الأصول.
وفي حين شهدت الصناديق تدفقات صافية كبيرة بلغت 15.6 مليار دولار منذ إطلاقها في يناير، فقد سجلت تدفقات خارجة بقيمة 15.6 مليار دولار. 65 مليون دولار يوم الاثنينوفقا لبيانات من شركة Farside Investors.
يضيف رافي دوشي من FalconX: “يتم فحص صافي التدفقات الواردة من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين يوميًا، لكن هذه التدفقات لا تمثل دائمًا الطلب العضوي على البيتكوين”.
في الأسبوع السابق، لاحظت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين BTC تدفقات قوية باستمرار، مع تسجيل صافي التدفقات في كل يوم تداول.
وقال ماتيو جريكو، محلل الأبحاث في شركة استثمار الأصول الرقمية Fineqia International، في مذكرة حديثة، إن إجمالي صافي التدفق لهذا الأسبوع بلغ حوالي 1.83 مليار دولار، ليصل إلى مستويات الطلب لم نشهدها منذ أوائل مارس.
وقد وصل صافي التدفق التراكمي منذ إنشاء صناديق الاستثمار المتداولة هذه إلى مستوى قياسي بلغ حوالي 15.7 مليار دولار.
