يعتزم بنك إنجلترا الإبقاء على أسعار الفائدة، لكن انخفاض التضخم يسلط الضوء على التخفيضات

لندن – من المتوقع على نطاق واسع أن يبقي بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير عند 5.25٪ يوم الخميس، لكن الاقتصاديين منقسمون حول موعد التخفيض الأول.

أظهرت بيانات يوم الأربعاء أن التضخم الرئيسي انخفض بأكثر من المتوقع إلى 3.4٪ سنويًا في فبراير، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ سبتمبر 2021. ويتوقع البنك المركزي أن يعود مؤشر أسعار المستهلكين إلى هدفه البالغ 2٪ في الربع الثاني، حيث تم تخفيض الحد الأقصى لأسعار الطاقة المنزلية مرة أخرى في أبريل.

كان الانخفاض الأكبر من المتوقع في كل من الأرقام الرئيسية والأساسية بمثابة أخبار مرحب بها لصانعي السياسات قبل قرار سعر الفائدة هذا الأسبوع، على الرغم من أن لجنة السياسة النقدية كانت مترددة حتى الآن في تقديم توجيهات قوية بشأن توقيت التخفيض الأول.

وانزلق اقتصاد المملكة المتحدة إلى ركود فني في الربع الأخير من عام 2023 وعانى من عامين من الركود، بعد صدمة ضخمة في إمدادات الغاز في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا. وقال كالوم بيكرينغ، كبير الاقتصاديين في بيرينبيرج، إن البنك من المرجح أن يأمل في تخفيف السياسة قريبًا من أجل دعم الانتعاش الاقتصادي المزدهر.

واقترح بيكرينغ أنه في ضوء بيانات التضخم الصادرة يوم الأربعاء، فإن لجنة السياسة النقدية قد “تعطي إشارة إلى توقعات السوق الحالية لخفض أول في يونيو”، وهو ما يمكنها بعد ذلك تعزيزه في التوقعات الاقتصادية المحدثة لشهر مايو.

وأضاف: “إن المزيد من التعديل الحذر في اجتماع مارس سيكون متماشيًا مع الاتجاه السائد في الاجتماعات الأخيرة لصانعي السياسات الذين فقدوا تدريجيًا انحيازهم المتشدد ويتحولون بدلاً من ذلك نحو مسألة موعد خفض أسعار الفائدة”.

وفي اجتماع فبراير، صوت اثنان من صناع القرار التسعة في لجنة السياسة النقدية لصالح رفع سعر الفائدة الرئيسي للبنك بمقدار 25 نقطة أساس أخرى إلى 5.5%، بينما صوت آخر لصالح التخفيض بمقدار 25 نقطة أساس. واقترح بيكرينغ أن كلا من الصقور قد يختارون الاحتفاظ بأسعار الفائدة هذا الأسبوع، أو أن عضوًا آخر قد يفضل الخفض، وأشار إلى أن “التحركات المبكرة للمنشقين غالبًا ما تشير إلى نقاط تحول قادمة” في دورات أسعار البنك.

ويتوقع بيرينبيرج أن ينخفض ​​معدل التضخم السنوي الرئيسي إلى 2% في الربيع وأن يظل قريبًا من هذا المستوى لبقية العام. ويتوقع أن يقوم البنك بتخفيض سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4٪ بحلول نهاية العام، قبل تخفيضات أخرى بمقدار 50 نقطة أساس إلى 3.5٪ في أوائل عام 2025. وهذا لا يزال يعني أن أسعار الفائدة ستتجاوز التضخم. خلال العامين المقبلين على الأقل.

وأضاف بيكرينغ: “المخاطر التي تهدد دعوتنا تميل نحو تخفيضات أقل في عام 2025 – خاصة إذا كان الانتعاش الاقتصادي يبني قوة دافعة وبدأ صناع السياسات في القلق من أن النمو القوي قد يؤدي إلى إعادة إشعال ضغوط الأجور في أسواق العمل الضيقة بالفعل”.

التوجه في الطريق الصحيح، ولكن ليس “العودة إلى المنزل والجفاف”

وكان التركيز الرئيسي للجنة السياسة النقدية هو سوق العمل الضيق في المملكة المتحدة، والذي تخشى أن يؤدي إلى ترسيخ المخاطر التضخمية في الاقتصاد.

أظهرت بيانات شهر يناير المنشورة الأسبوع الماضي صورة أضعف في جميع مقاييس سوق العمل، مع تباطؤ نمو الأجور وارتفاع البطالة وتراجع أعداد الوظائف الشاغرة للشهر العشرين على التوالي.

قالت فيكتوريا كلارك، كبيرة الاقتصاديين في المملكة المتحدة في بنك Santander CIB، إنه بعد أرقام سوق العمل الضعيفة الأسبوع الماضي، كانت قراءة التضخم يوم الأربعاء مؤشرًا آخر على أن المخاطر الكامنة قد انخفضت وأن التضخم في طريقه نحو العودة المستدامة إلى الهدف.

“ومع ذلك، فإن تضخم الخدمات يتتبع إلى حد كبير توقعات بنك إنجلترا منذ فبراير، ولا يزال مرتفعًا. وعلى هذا النحو، لا نتوقع أن يخلص بنك إنجلترا إلى أنه “مستقر وجاف”، خاصة وأن شهر أبريل يمثل نقطة حرجة للتضخم في المملكة المتحدة، مع وقال كلارك عبر البريد الإلكتروني: “زيادة بنسبة 10% تقريبًا في أجور المعيشة الوطنية، وقد أعلنت العديد من الشركات بالفعل، وبعضها نفذ، زيادات في الأجور المرتبطة بأجور المعيشة”.

“يحتاج بنك إنجلترا إلى بيانات حول مدى اتساع نطاق الارتقاء الذي يحققه هذا في تحديد الأجور، ومعلومات موثوقة حول مقدار ما يتم تمريره إلى تحديد الأسعار خلال الأشهر التالية.”

ويرى سانتاندير أن البنك قد يقرر أنه رأى ما يكفي من البيانات لخفض أسعار الفائدة في يونيو، لكن كلارك قال إن خفض أسعار الفائدة في أغسطس سيكون “أكثر حكمة” بالنظر إلى “الضجيج من شهر لآخر” في أرقام سوق العمل.

وقد رددت وكالة موديز أناليتيكس هذا الرأي يوم الأربعاء، حيث أشار كبير الاقتصاديين ديفيد موير أيضًا إلى أن لجنة السياسة النقدية ستحتاج إلى مزيد من الأدلة لتكون مقتنعة باحتواء الضغوط التضخمية.

“على وجه الخصوص، يحتاج تضخم الخدمات ونمو الأجور إلى مزيد من الاعتدال. ونتوقع أن يتجلى هذا التيسير الضروري خلال النصف الأول من العام، مما يسمح بالإعلان عن خفض أسعار الفائدة في أغسطس. ومع ذلك، فإن حالة عدم اليقين مرتفعة حول وأضاف موير: “توقيت ومدى تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام”.