من المرجح أن يكون إفلاس Rite Aid بمثابة دفعة أكبر لتجار التجزئة مثل Walmart وCostco مقارنة بسلاسل الصيدليات الأخرى، وفقًا لـ UBS. ومع تسارع عمليات إغلاق الصيدليات، قد تتمكن متاجر الدولار من التقاط بعض المواقع المهجورة. “بشكل عام، تعرضت بيئة البيع بالتجزئة لضغوط بسبب العديد من الرياح المعاكسة على مدى السنوات القليلة الماضية، نظرًا لظهور التجارة الإلكترونية، وتقلبات العرض والطلب الناجمة عن كوفيد، وارتفاع تكاليف التشغيل. وقال مايكل لاسر في مذكرة حديثة: “إن بيئة البيع بالتجزئة أكثر تحديًا للصيدليات مقارنة بالعديد من قطاعات البيع بالتجزئة الأخرى”. ويتوقع أن تشير الانخفاضات في قطاع الصيدليات إلى فرصة نمو للعديد من تجار التجزئة التقليديين الذين يتطلعون إلى توسيع عروض الرعاية الصحية والأدوية. لقد تحول المتسوقون بالفعل بشكل متزايد إلى تجار التجزئة في الأسواق الكبيرة لشراء سلعهم اليومية مع البحث عن خيارات مريحة وأرخص – مما أجبر سلاسل الصيدليات إما على تغيير نماذج أعمالها أو المعاناة. وفقًا لـ UBS، من المحتمل أن يكون هناك المزيد من عمليات إغلاق الصيدليات على مستوى البلاد خلال العامين المقبلين، حيث يستمر القطاع المتضرر في النضال وسط عادات المستهلك المتغيرة وضغوط التكلفة المرتفعة. قدمت سلسلة صيدليات Rite Aid طلبًا للحماية من الإفلاس بموجب الفصل 11 يوم الأحد في الوقت الذي تتصارع فيه مع تباطؤ المبيعات وتزايد الديون والدعاوى القضائية التي تزعم أن الشركة ساهمت في وباء المواد الأفيونية في البلاد. وأغلقت السلسلة حوالي 225 متجرًا منذ نهاية عامها المالي 2021، وفقًا لمذكرة UBS. وفي ملف الإفلاس يوم الثلاثاء، قالت Rite Aid إنها تخطط لإغلاق 154 موقعًا إضافيًا. يمكن أيضًا أن يواجه أكبر منافسي Rite Aid، CVS Health وWalgreens، تهديدًا وجوديًا حتى مع تحول الشركات إلى التركيز على الرعاية الصحية وإجراء عمليات استحواذ كبيرة في هذا المجال. كلتا السلاسل لديها خطط في العام المقبل لإغلاق مئات المتاجر الأمريكية. وكان أحد العوامل الرئيسية هو انخفاض ما يسمى بمبيعات المتاجر الأمامية، والتي تشمل عناصر مثل المكياج والشامبو والوجبات الخفيفة. قال لاسر إنه في جميع سلاسل الصيدليات الثلاث – Rite Aid، وCVS، وWalgreens – تخلف نمو مبيعات المتاجر الأمامية عن وتيرة نمو مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة كل عام تقريبا على مدى السنوات الخمس الماضية. قصة نمو جديدة لتجارة التجزئة التقليدية؟ وفقًا لـ UBS، يمكن لمتاجر التجزئة الكبرى كروجر، وول مارت، وكوستكو، وتارجت أن تتقدم أكثر في قطاع الرعاية الصحية، الذي كانت تهيمن عليه عادةً سلاسل الصيدليات، وتحتل المرتبة الأولى. يمكن لسلاسل الخصم Dollar Tree وDollar General أيضًا الاستفادة من إغلاق الصيدليات. “يمكن لتجار التجزئة المتشددين والواسعين وتجار المواد الغذائية الاستفادة من حجمهم ونطاقهم، وتكرار رحلات عملائهم، والاستثمارات في الرعاية الصحية، وعروض منتجاتهم وخدماتهم الأوسع (المعروفة أيضًا باسم تجربة المتجر الشامل) للحصول على حصة أكبر من الرعاية الصحية. كتب لاسر: “مجمع الأرباح”. “نحن نعتقد أن عروض القيمة التنافسية الخاصة بهم (خاصة في الجزء الأمامي من المتجر) يمكن أن تكون أيضًا بمثابة ميزة هيكلية على المدى الطويل.” يمكن لتجار التجزئة هؤلاء الفوز بحصة أكبر من مبيعات الوصفات الطبية والمتاجر الأمامية من خلال تقديم المنتجات والخدمات التي توجد عادةً في الصيدليات. يمكن لمتاجر الدولار، على وجه الخصوص، أن تتوسع أيضًا إلى واجهات المتاجر التي كانت تديرها سلاسل الصيدليات. وكتب لاسر في المذكرة: “نعتقد أن WMT وCOST وKR لديهم فرصة لزيادة أصولهم لتوليد إنتاجية مبيعات أكبر في الصيدلة”. ويقدر أن Walmart وCostco وKroger قد حققوا مبيعات صيدلية مماثلة لكل متجر في عام 2022، تتراوح بين 5 ملايين دولار و6 ملايين دولار. وهذا أقل من مبيعات 8 ملايين دولار من CVS و9 ملايين دولار من Walgreens. وقالت الشركة إن تجار التجزئة هؤلاء لديهم صيدليات كاملة، مما سيساعدهم في الحصول على دفعة أكبر عندما تكون الصيدليات مغلقة في مكان قريب مقارنة بتجار التجزئة الذين ليس لديهم صيدليات. ومع وجود صيدلية كاملة، يمكن لتجار التجزئة تقديم المزيد من خدمات الرعاية الصحية الأساسية للمستهلكين. تتمتع Walmart بموقع أفضل داخل السوق الشامل وقطاع بيع المواد الغذائية بالتجزئة من حيث تداخل مواقعها، حيث تقع 88% من مواقع CVS على بعد 15 دقيقة بالسيارة من متجر Walmart واحد على الأقل، وفقًا لتحليل UBS. كيف تلعب الاتجاه؟ وول مارت هو بائع تجزئة محبوب بين محللي وول ستريت. ارتفع السهم بنسبة 14٪ حتى الآن هذا العام، على قدم المساواة مع مؤشر S&P 500، وتم تصنيفه على أنه ذو وزن زائد من قبل المحللين في FactSet. حدد المحللون، في المتوسط، سعرًا مستهدفًا قدره 179.11 دولارًا لمتاجر التجزئة الكبيرة، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 11٪ تقريبًا. وكانت وول مارت قد رفعت توقعاتها للعام بأكمله في أغسطس، متوقعة أن يرتفع صافي المبيعات بنحو 4% إلى 4.5%، بعد تجاوز التوقعات المتفق عليها لمبيعات وأرباح الربع الثاني المالي. في سبتمبر، قال المدير المالي لمتاجر التجزئة إن Walmart بدأت تشهد تراجعًا طفيفًا في تسوق المواد الغذائية بين المستهلكين الذين يتناولون أدوية إنقاص الوزن ومرض السكري مثل Wegovy وOzempic. وقد تجاوزت أسهم كوستكو السوق الأوسع هذا العام، حيث ارتفعت بنسبة 26٪ حتى الآن. تم تصنيف السهم على أنه ذو وزن زائد من قبل المحللين في FactSet، ويعني متوسط السعر المستهدف البالغ 595.25 دولارًا أن الأسهم يمكن أن تضيف 3.7٪ خلال الأشهر الـ 12 المقبلة. من ناحية أخرى، ظلت أسهم كروجر ثابتة بشكل أساسي لهذا العام. اقترح مشغل السوبر ماركت استحواذًا بقيمة 24.6 مليون دولار على شركة Albertsons في أكتوبر الماضي، وبعد مرور عام، لا يزال الاندماج المثير للجدل في انتظار الموافقة التنظيمية. وتتوقع الشركات أنها ستحتاج إلى بيع أكثر من 400 متجر وأصول أخرى لمعالجة مخاوف مكافحة الاحتكار. بالنسبة للمتاجر بالدولار، ستكون الميزة الحقيقية هي العقارات التي تركتها وراءها. توجد الصيدليات عادة في زوايا المناطق ذات الحركة المرورية العالية. يتراوح حجم العقار النموذجي للصيدليات المستقلة بين 10000 و15000 قدم مربع، في حين يميل تجار التجزئة الكبار إلى شغل ما بين 50000 إلى 150000 قدم مربع، وفقًا لمدير أبحاث تريب ستيفن بوشبوم. وقال بوشبوم: “تعد مواقع اللوحات المستقلة، من وجهة نظري، بشكل عام خيارًا جذابًا حقًا لتجار التجزئة من نوع Dollar Tree وDollar General… للدخول وملء تلك المساحة”. “سيكون تجار التجزئة هؤلاء جريئين للغاية في متابعة هذه الفرص نظرًا لأن الكثير منهم أشاروا إلى أهداف التوسع الخاصة بهم – وقد يبدو هذا بمثابة فرصة مناسبة لهم للقيام بذلك بسرعة كبيرة.” تراجعت أسهم Dollar Tree وDollar General إلى المنطقة الحمراء هذا العام، حيث خسرت حوالي 19٪ و53٪، بعد أن شهدت انخفاض المبيعات حيث أصبح العملاء أكثر انتقائية في عمليات الشراء غير الضرورية. ومع ذلك، تخطط شركة Dollar General لفتح ما يقرب من 1000 متجر جديد هذا العام. ومع ذلك، شهد كلا السهمين ربعًا أفضل. تمت ترقية أسهم Dollar General مؤخرًا بواسطة HSBC وGordon Haskett وسط تفاؤل بأن القيادة الجديدة لسلسلة الخصم يمكن أن تساعد في استقرار الشركة. “على مدى سنوات، رأينا أن متاجر التجزئة الكبيرة تتقلص من المبيعات عبر الإنترنت… ولكن الفائدة التي تتمتع بها حتى متاجر Dollar Tree ذات الميزانية المحدودة هي أن نقطة سعرها والسلع التي تبيعها يمكن أن تكون صعبة للغاية بالنسبة لها. قال بوشبوم: “أمازون للتنافس معها”. “أعتقد أن المستهلكين يستيقظون نوعًا ما على تلك الحقيقة السيئة المتمثلة في أن أمازون ليست دائمًا الخيار الأقل تكلفة.”
