إن تقسيمات الأسهم مثل أسهم Nvidia لا تهم، أم أنها ليست كذلك؟ يبدو أن هذا النقاش يظهر في كل مرة تعلن فيها شركة جديدة عن خططها لإكمالها. كما هو الحال مع العديد من الأسئلة الاستثمارية، الجواب هو: ذلك يعتمد. يقلل الكثير من مراقبي السوق من أهمية تقسيم الأسهم، بحجة أن الشركة التي تقوم بتقسيم أسهمها إلى قطع أقل سعرًا لا تغير شيئًا في أساسياتها الأساسية. إنهم ليسوا مخطئين بالضرورة. لكننا نعتقد أن هناك ما هو أكثر من ذلك في القصة، ولهذا السبب غالبًا ما يشجع جيم كريمر الشركات ذات الأسهم المرتفعة بالدولار على الانقسام. لقد حدث هذا كثيرًا في الأشهر الأخيرة. وقد أعلنت كل من Walmart وNvidia وChipotle عن خطط للقيام بذلك. دخل تقسيم Walmart 3 مقابل 1 حيز التنفيذ في فبراير 2019، في حين سيتم إطلاق Nvidia وChipotle's قريبًا. مع تداول أسهمها حول 1200 دولار للسهم، يبدأ تقسيم Nvidia 10 مقابل 1 بعد إغلاق السوق يوم الجمعة. سيبدأ تداول أسهم Chipotle على أساس مقسم بنسبة 50 مقابل 1 في 26 يونيو. وإليك نظرة فاحصة على جانبي النقاش، بدءًا من الجمهور الذي يجادل بأنه لا توجد فائدة حقيقية. لا يوجد تغيير جوهري: الحجة الأساسية لعدم أهمية الانقسامات هي أنها لا تؤثر على تقييم الشركة أو موقف المساهمين بأي شكل من الأشكال. خذ تقسيم Nvidia 10 مقابل 1، على سبيل المثال. المساهم الذي يمتلك سهمًا واحدًا في Nvidia بسعر 1200 دولار سيمتلك الآن 10 أسهم بسعر 120 دولارًا للسهم الواحد. وفي كلتا الحالتين، تبلغ قيمة المركز 1,200 دولار. وليس هناك فرق في القيمة السوقية للشركة. لن يؤثر الانقسام على المبيعات أو صافي الدخل، ولن يكون له تأثير على التدفقات النقدية أو الميزانية العمومية (بصرف النظر عن عدد الأسهم القائمة المدرجة في قسم الأسهم). تكاليف العمولة: ضربة أخرى ضد الانقسامات هي أن المستثمرين المؤسسيين يدفعون العمولات على أساس كل سهم. لذا، فإن تقسيم 10 مقابل 1، كما سنرى مع Nvidia بعد إغلاق يوم الجمعة، يعني أن عمولة المؤسسات التي تدخل وتخرج من أسهم Nvidia سترتفع 10 مرات. لا يهم حقًا اللاعبين المنزليين الذين يشترون ويبيعون بدون رسوم عمولات، ولكنه بالتأكيد يمكن أن يضيف ما يصل إلى المستثمرين من المؤسسات. الجانب الآخر من النقاش هو مكان انعقاد النادي. من وجهة نظرنا، فإن انخفاض سعر السهم يمكن أن يفيد صغار المستثمرين والموظفين في الشركات على حد سواء. إمكانية الوصول: بالنسبة للمبتدئين، فإن انخفاض سعر السهم يجعل الأسهم في متناول أولئك الذين يستثمرون مبالغ صغيرة. على الرغم من أن شراء كسور الأسهم كان ممكنًا لسنوات عديدة، إلا أنه لا يحب الجميع فكرة امتلاك جزء صغير من السهم. يعالج تقسيم الأسهم هذه المشكلة من خلال السماح للأشخاص بشراء أسهم كاملة بسعر أقل. وبطبيعة الحال، قد يكون هذا مجرد شيء نفسي – الرغبة في امتلاك أسهم كاملة وليس أجزاء من السهم. ولكن على أية حال، فمن المرجح أن يغير سلوك الأشخاص الذين تجنبوا الشركات عالية الجودة ذات الأسهم المرتفعة الدولار لأنهم ببساطة لا يريدون امتلاك قطعة من الأسهم. إدارة المركز: لا تؤثر تقسيمات الأسهم على القيمة الإجمالية للمركز، ولكنها يمكن أن تسهل إدارة حجم المركز في المستقبل. توفر الأسعار المنخفضة المزيد من الخيارات. بالالتزام بمثال Nvidia الخاص بنا، سيتمكن المستثمرون من تقليص المراكز أو إضافتها بزيادات قدرها 120 دولارًا، مقابل زيادات قدرها 1200 دولار. نعم، يمكننا استخدام الأسهم الكسرية – ولكن، مرة أخرى، يريد بعض الأشخاص ببساطة التعامل بالأسهم الكاملة وانخفاض سعر السهم يجعل ذلك ممكنًا. إن ارتفاع سعر السهم يجعل المتوسط أكثر صعوبة، أو ربما مستحيلا، لأن كل عملية شراء تبلغ 1200 دولار. وهذا ليس مبلغًا غير مادي للأفراد الذين يتعلمون للتو الاستثمار بحجم حساب أصغر، وكذلك حتى للمستثمرين المتمرسين الذين لا يشعرون بالارتياح لارتكاب مبالغ أكبر مرة واحدة. في حساب استثماري بقيمة 10000 دولار، تبلغ حصة Nvidia الواحدة 12% من المحفظة. وهذا أكبر مما قد يعتبره الكثيرون حجم “المركز الكامل”. بالإضافة إلى ذلك، فإن السمة المميزة لاستراتيجيتنا الاستثمارية هي عدم شراء مراكز كاملة مرة واحدة؛ وبدلاً من ذلك، فإننا نقوم بعمليات شراء متوسطة من أجل تحسين أساس التكلفة الإجمالية لدينا. انخفاض سعر السهم يجعل هذا الأمر أكثر قابلية للإدارة. التعويض على أساس الأسهم: يتعلق الأمر أكثر بموظفي الشركة، ولكن وجود سعر أقل للسهم يوفر أيضًا خيارات متزايدة عند إصدار شركات على أساس الأسهم، إما كأسهم، أو حتى أكثر من ذلك كخيارات. تذكر أن عقد الخيارات يمثل 100 سهم. على سبيل المثال، إذا أرادت شركة Nvidia إصدار خيار أسهم لموظف ما، فهذا يعني أنه يتعين عليها التعويض بزيادات قدرها 120 ألف دولار (100 سهم بسعر 1200 دولار). من خلال تقسيم 10 مقابل 1، تستطيع Nvidia الآن دفع خيارات الأسهم بزيادات قدرها 12000 دولار (100 سهم بسعر 120 دولارًا للسهم الواحد). ومن الواضح أن تعويض الموظفين في شكل خيارات الأسهم يصبح أكثر قابلية للإدارة. عند الإعلان عن قراراتهم لتقسيم أسهمهم هذا العام، أشارت الإدارة في Walmart وChipotle وNvidia جميعًا إلى مزايا تعويضات الموظفين. الخيارات إن تأثير انقسامات الأسهم محسوس بوضوح في سوق الخيارات – سواء كان ذلك جيدا أو سيئا، حسنا، ذلك يعتمد على المستثمر. بالنسبة لنا في النادي، نحن لا نستخدم خيارات التداول أو التحوط؛ نحن ندير محفظة طويلة فقط. لكننا ندرك أن نشاط الخيارات يمثل قوة في السوق. إن تقسيم الأسهم مثل تقسيم Nvidia يجعل مبلغ المال اللازم لشراء وبيع عقود الخيارات أصغر بكثير لأنه، تذكر، يتم تنفيذ هذه الصفقات بزيادات قدرها 100 سهم. ومن خلال خفض هذا الحاجز المالي أمام الدخول، تصبح تداولات الخيارات أكثر سهولة. ونتيجة لذلك، قد يؤدي ذلك إلى زيادة مستوى نشاط الخيارات حول السهم. وفي الوقت نفسه، فإن إمكانية الوصول الإضافية يمكن أن تؤدي إلى مزيد من التقلبات لأن عددا كبيرا من المستثمرين ينفذون هذه الصفقات، بما في ذلك أولئك الذين ربما ينجذبون إلى الجانب الأكثر “شبيهة بالمقامرة” من الخيارات. وبطبيعة الحال، فإن التأثير الذي يمكن أن يحدثه هؤلاء المشاركون في السوق على السهم سوف يتأثر بالقيمة السوقية. وهذا ليس مصدر قلق كبير بالنسبة لنا، حيث يمكن النظر إلى تقلبات المستثمرين على المدى الطويل على أنها فرصة أكثر من كونها مخاطرة. خلاصة القول: ليس لتقسيمات الأسهم أي تأثير على أساسيات الأعمال الأساسية للشركة – وبالتالي، تحديدنا بشأن ما إذا كانت الشركة قابلة للاستثمار. ومع ذلك، فإنها تؤثر بشكل مطلق على قدرة المستثمر على إدارة محفظته الاستثمارية. نظرًا لأن انخفاض أسعار الأسهم يسمح للمستثمرين الأفراد بتطبيق المبادئ والضوابط المطلوبة ليكونوا مديرين جيدين للمحافظ بشكل أفضل، فإننا نحب فكرة تقسيم الأسهم عندما تبدأ أسعار الأسهم في الارتفاع للغاية. من خلال إبقاء أسعار الأسهم منخفضة، لا تساعد الشركات المستثمرين الأفراد في الوصول إلى الأسهم فحسب، بل تسمح أيضًا للمساهمين بالدخول بشكل أفضل إلى مراكزهم وتقليصها والخروج منها. إن انقسامات الأسهم لها أيضا آثار مضاعفة في سوق الخيارات، والتي يستخدمها بعض التجار والمستثمرين لزيادة التعرض والتحوط من مراكزهم الحالية. (صندوق Jim Cramer's Charitable Trust هو NVDA طويل الأمد. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا بالتداول قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
