لا أستطيع التوقف لن تتوقف؟ حسنًا، لن تخلط بيني وبين مغني الراب أبدًا، لكن هذه هي الكلمات الأربع التي تصف هذا الاقتصاد في الوقت الحالي. وبينما نسير نحو جحيم أرباح التجزئة – وهي الفترة التي يقدم فيها الكثير من تجار التجزئة تقاريرهم دفعة واحدة وتصبح المقارنات مربكة بشكل بغيض، بدءًا من وول مارت وهوم ديبوت قبل الجرس يوم الثلاثاء – لا بد لي من الدهشة من عدم وجود تباطؤ ملحوظ في الإنفاق في معظم المجالات. هناك طريقتان لقياس الأشياء. أولاً، يمكننا أن نلقي نظرة على بعض الشركات التي أعلنت عن نتائجها في أواخر الأسبوع الماضي: Applied Materials، وDraftKings، وDoorDash، وToast، وThe Trade Desk. ثانياً، يمكننا أن نتفحص النشاز الذي نشأ عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، والذي يبرز مثل نيون مبهر يصرخ “عصابات”. لذلك دعونا نفعل كلا الأمرين. لنبدأ مع Toast، وهي شركة رائعة تضم قائمة عملاء تضم 106000 مطعم، بزيادة قدرها 34% عن العام الماضي، وتوفر جميعها تقريبًا إيرادات سنوية متكررة. تلاحق شركة برمجيات إدارة المطاعم القائمة على السحابة السلاسل الكبيرة، مثل Caribou Coffee، وتفوز. كما أنها تفوز أيضًا بشركات صغيرة ومتوسطة الحجم – ربما أكثر من 30٪ من تلك السوق، على الرغم من أنني كنت أعمل في هذا العمل ليس لدي أي فكرة عن كيفية حساب هذه الحصة. لم أكن من معجبي هذه الشركة بسبب خسائرها وعدم قدرتها على تحقيق الربح. يمكن للمطاعم أيضًا التحول إلى منافس بسهولة تامة. لكن الشركة أعلنت يوم الخميس أنها ستسرح 10% من قوتها العاملة، لذا فقد أصبح المحور هنا الآن. ومع ذلك، فإن الأمر الأكثر إثارة للدهشة هو قوة تشكيل المطاعم في الوقت الحالي، مما يجعل صعود توست واضحًا جدًا. عندما يكون الاقتصاد في حالة تراجع كامل، فهذا هو الجزء الذي يتم تزيينه. أصبح من السهل الآن الحصول على قراءة سريعة عندما تفكر في تطور أرباح الشركات التي تدعم المطاعم مثل Ecolab و Cintas و Sysco (انضم إلي تود شنايدر، الرئيس التنفيذي لشركة Cintas، في برنامج “Mad Money” في أواخر ديسمبر، بينما كان الرئيس التنفيذي لشركة Sysco، كيفن هوريكان، في برنامج في أواخر يناير). يمكن أن تخبرك نتائجهم بمدى النمو الذي تم تحقيقه عبر مجموعة واسعة من العمليات. لكن الخبز المحمص أمر تقديري، وبالتالي يجب رؤيته. أعلم أن الناس انتقدوا ربع DoorDash، ولكن من وجهة نظر الإيرادات (نمو بنسبة 27٪) وليس الأرباح، فهذا يوضح لي أن الناس على استعداد لإنفاق المزيد من الأموال لعدم الخروج. يجب عليك إضافة أرقام DoorDash إلى أرقام Toast لمعرفة قوة أجزاء الخروج والدخول في الاقتصاد. الأرقام مخيفة للغاية لدرجة أنه من الصعب رؤيتها تتباطأ. يطبق مكتب التجارة تقنيته في سوق الإعلانات التي تبلغ قيمتها تريليون دولار، ويظهر نمو مبيعاته بنسبة 23٪ في الربع الرابع أن الشركات تعمل على تسريع إنفاقها التسويقي، وهو الأمر الذي تقوم دائمًا بتقليصه إذا كانت تلحق الضرر. ونتيجة لذلك، يمكن النظر إلى مكتب التجارة باعتباره مقياسًا للتجارة الإلكترونية ودرجة حرارة التلفزيون المتصل، وهو ما لا يمكن وصفه إلا بالغليان. ليس من السهل قراءة النمو بنسبة 64% في الإيرادات من DraftKings حيث توجد دائمًا حالات جديدة وأسواق جديدة للمقامرة عبر الإنترنت. يكفي أن نقول إن المقامرة قد تكون أكثر الإنفاق المفرط الذي يمكن تخيله، ما لم تراهن بالطبع ضد فريق فيلادلفيا إيجلز في المباريات الست الأخيرة من موسم اتحاد كرة القدم الأميركي هذا – وهو تيار سنوي مؤلم. ربما جاءت الأرقام الإيجابية الأكثر سخافة من المواد التطبيقية، مما يجعل الآلات التي تصنع شرائح فلاش DRAM و NAND المستخدمة للعديد من الأجهزة ليست ضرورية إذا كنت تقوم بتقليص حجمها. تشير النتائج المالية الأفضل من المتوقع للشركة في الربع الأول وأرقام الربع الثاني القوية إلى أن وفرة المخزون التي جاءت من أجهزة الكمبيوتر الشخصية الزائدة وغيرها من أنواع Best Buy من عناصر التكنولوجيا الاستهلاكية أصبحت الآن تاريخاً. تحدث عن الأشياء التي لا تحتاج إليها. وعندما أقول لا حاجة، فأنا لا أقول إننا أصبحنا مسرفين، رغم أننا مع “اشتر الآن، وادفع لاحقاً” اكتشفنا إحساساً خفياً بالإسراف. أنا فقط أقول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس لديه القدرة على التحكم في مدى سخونة هذا الاقتصاد. يؤكد ذلك السير العشوائي أسفل القائمة الجديدة لأعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا، حيث وصل 53 سهمًا في مؤشر S&P 500 إلى هذا الإنجاز يوم الجمعة وحده. وشمل ذلك مجموعة سيمون بروبرتي، شركة مراكز التسوق الوطنية التي بالكاد تحتوي على أي وظائف شاغرة وبإيجارات بالسعر الكامل، ورالف لورين، التي قفزت 30 نقطة على مفاجأة الأرباح. كان ذلك ربعًا من رالف، لكن في الحقيقة كان هذا هو الحال أيضًا في الربعين الأخيرين، وقد لقي هذا الربع استقبالًا أفضل في الشارع. حققت كوستكو مستوى مرتفعًا جديدًا الأسبوع الماضي أيضًا: لقد كان هذا هو الطاغوت في تجارة التجزئة طوال الطريق. كما فعل وول مارت. لا يوجد الكثير من تجار التجزئة الأفراد في القائمة العالية الجديدة. قد نرى Rite Aid في حالة الإفلاس. قد نتساءل عن سيولة العقود الكبيرة. ولكن لا توجد أي من هذه السلاسل في مركز تجاري داخلي لشركة Simon Property، حيث يتراوح معدل الإشغال بين 96% و98%. لكن مكان الأطفال؟ لقد كانت في ورطة لمدة يوم تقريبًا ثم ذكرت رويترز أن عائلة سعودية استحوذت على 54٪ واشترت ذلك. التمويل موجود الآن. لن يكون الأمر كذلك لو كنا في الجزء القاتل من دورة التشديد. التكنولوجيا المالية الجديدة آخذة في الضعف، لكن التكنولوجيا المالية القديمة آخذة في النمو. يمكننا أن نقول ذلك من خلال الأداء المذهل الذي حققته شركتا Mastercard وAmerican Express، حيث تمكنت الأخيرة من إسكات كل المشككين بتوقعاتها المكونة من رقمين على مدى عدة سنوات. كانت شركة بطاقات الائتمان قادرة دائمًا على تقديم تلك التوقعات الوردية، لكنها كانت مترددة في القيام بذلك. حقيقة أنها فعلت الآن تقول كل شيء. تذكر أن العوامل الدافعة لشركة أمريكان إكسبريس كانت ذات شقين: الملاءة والإنفاق، حيث كان الأخير موجها بشكل كبير لتناول الطعام خارج المنزل. كان السفر قويًا تقريبًا. في حال كنت تعتقد أن شركة Applied Materials كانت وحدها، فقد وصل KLA وLam Research مرة أخرى إلى مستويات قياسية جديدة. أنت بحاجة إلى هذه الشركات لجميع أنواع رقائق أشباه الموصلات، ولدى لام بعض التقنيات الجيدة جدًا التي تتوافق مع الكمبيوتر العملاق من Nvidia. يبدو أن هذه المجموعة لا يمكن إيقافها. إدارة النفايات هي القائمة وقد لا يدرك الناس ذلك، ولكن المصدر الأكبر للنفايات يأتي من البناء، وخاصة بناء المنازل. حققت الشركة ربعًا ممتازًا، مما يعني أن الناس يعتقدون أننا ما زلنا في وضع النمو لتطوير الوحدات الجديدة المخطط لها. لدينا الكثير من مثيري الذعر عندما يتعلق الأمر بالعقارات التجارية – ما زلت أفكر في التعليقات غير الحكيمة التي أدلى بها باري ستيرنليخت، الرئيس التنفيذي لمجموعة ستاروود كابيتال جروب، حول خسائر بقيمة تريليون دولار في العقارات المكتبية – ولكن كيف هو حال أسهم شركة المصاعد؟ أوتيس في القائمة. من المؤكد أن جزءًا كبيرًا من أعمال الشركة هو الخدمة. هناك أيضًا مكون صيني. ومع ذلك، فإننا نعلم بالفعل أن البناء في الصين قد انهار. بدلا من ذلك، إنها علامة على أن المباني الصغيرة قد تستخدم أوتيس. والحقيقة هي أن المباني يتم بناؤها، وعلى الرغم من أن العقارات التجارية قد تكون منطقة خطر، إلا أن السبب ليس نقص الطلب، بل قد يكون بسبب نقص العرض القابل للاستخدام. في هذه الأثناء، وفي حالة ما إذا كنت تشعر بالقلق إزاء نفاد تريليونات الدولارات التي خصصتها حكومة الولايات المتحدة للبنية التحتية، فإن إيتون، وإيمرسون، ودوفر، وكومينز، وباركر-هانيفين في كل مكان، جميعهم حققوا ارتفاعات جديدة في الأسبوع الماضي أيضًا. على مدى سنوات عديدة من العمل في هذا العمل، تعلمت وتعلمت أن أثق في البيانات المجمعة. إليك ما تعلمته: إن متابعة البيانات المجمعة يشبه أن تكون معجبًا. دراسة الأرقام الفعلية هو ما يمكن أن يفعله المحترف. جميع الشركات الجديدة تجعل كونك محترفًا أكثر صعوبة، لذلك عليك أن تعمل أكثر – حتى عندما يكون ذلك عائقًا لمراقبة اشتراكات Toast، أو رحلات Uber، أو توصيلات DoorDash. عندما تنظر إلى هذه الصورة من الأسفل إلى الأعلى، فإنها تظهر أن لدينا اقتصاداً لم يتأثر بارتفاع أسعار الفائدة. هذا ليس لأن مبيعات السيارات لم تتباطأ. يملكون. ليس لأن الإسكان لم يتباطأ. لقد. ليس لأن الإنفاق على السلع لم يتباطأ. لقد. ولكن لم يتباطأ أي شيء بالقدر الكافي لإحداث فرق عندما يتعلق الأمر بالتضخم. سعر المنزل بالإضافة إلى الرهن العقاري يدور حول المكان الذي كان عليه طوال الوقت. تناول الطعام بالخارج، والسفر، والفنادق – لم ينخفض أي منها ولا تزال بعض الأسعار في ارتفاع. عدد قليل جدًا من الرواتب واكب التضخم، والآن لدينا ما بين ثمانية إلى عشرة ملايين مهاجر يمثلون إما جزءًا من القوة العاملة أو يتلقون مساعدة حكومية. فالأول يبقي الأجور منخفضة والثاني يبقي التضخم مرتفعا، حيث يؤدي المهاجرون المقيمون إلى رفع معدلات الإيجار، والتي هي في مؤشر أسعار المستهلك. لذلك دعونا ننتقل إلى المطاردة. هناك طريقة واحدة فقط لإبقاء التضخم منخفضًا، وهي من خلال تسريح العمال. هناك كل أنواع القصص حول تسريح العمال في مجال التكنولوجيا. هذه كلها تقريبًا لمرة واحدة ولن ترى هؤلاء الأشخاص على خطوط الخبز. نحن نعلم أنه كانت هناك بعض عمليات تسريح العمال في مجال التكنولوجيا المالية ولكن من المثير للدهشة أننا لم نشهد عمليات إغلاق واسعة النطاق. سوف تتمكن الشركات الخاصة التي ترغب في طرح أسهمها للاكتتاب العام من استخدام أجهزة دعم الحياة أو سيتم الاحتفاظ بها حتى تتمكن من ذلك. ولهذا السبب أحب مورجان ستانلي الآن بقدر ما أحب ويلز فارجو، إن لم يكن أكثر. من المتوقع أن يحقق مورجان ستانلي مكاسب بمجرد انتعاش سوق الاكتتاب العام. ومع ذلك فإن العديد من الناس يخدعون أنفسهم بالتفكير في خفض أسعار الفائدة في يونيو/حزيران، كما كانوا يعتقدون ذات يوم أنه سيكون هناك خفض في مارس/آذار أو مايو/أيار. لقد كنت مصرا على أن هذا الاقتصاد ليس قويا للغاية، ولكنه أيضا لا يتباطأ. وإذا كان التباطؤ هو ما يتطلبه الأمر لخفض أسعار الفائدة، فأنت تعلم أن الشيء الوحيد الذي سيؤدي إلى تباطؤه هو ارتفاع معدلات البطالة، إن لم يكن أعلى بكثير. والقضية الواضحة هنا هي الافتقار إلى أي نوع من الدقة أو حتى الواجبات المنزلية لتبرير سبب خفض أسعار الفائدة. ماذا سيفعلون بخلاف التسبب في عودة التضخم إلى البلاد مرة أخرى؟ أنا متأكد من أنني أتمنى لو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يصدر بيانًا أبدًا بأنه قد قام برفع أسعار الفائدة في الوقت الحالي – على الرغم من أنه عجل بارتفاع كبير. في الوقت الحالي، فإن عبارة “دعونا ننتظر ونرى” من البنك المركزي دون ذكر التخفيضات هذا العام ستكون أفضل من الوضع الحالي. إن التعليق على كل كلمة قاطعة من بنك الاحتياطي الفيدرالي هو بمثابة حبل المشنقة لهذا السوق. سوف أغير رأيي عندما لا يكون لدى شركة مثل Children’s Place أي خاطبين وتكون الكثير من المنازل فارغة. وحتى ذلك الحين، يتعين علينا أن نتقبل أن السبب وراء غزارة موسم الأرباح هو أن لدينا اقتصادًا قويًا إلى حد مذهل – وليس فقط مرنًا – وأن رفع أسعار الفائدة لم يفعل شيئًا تقريبًا لتغيير الأمور. (انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم في صندوق Jim Cramer’s Charitable Trust.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
أحد العملاء يتسوق في أحد متاجر كوستكو في سان فرانسيسكو في 2 أكتوبر 2023.
جاستن سوليفان | صور جيتي
لا أستطيع التوقف لن تتوقف؟
حسنًا، لن تخلط بيني وبين مغني الراب أبدًا، لكن هذه هي الكلمات الأربع التي تصف هذا الاقتصاد في الوقت الحالي. وبينما نسير نحو جحيم أرباح التجزئة – وهي الفترة التي يقدم فيها عدد كبير جدًا من تجار التجزئة تقاريرهم دفعة واحدة وتصبح المقارنات مربكة بشكل بغيض، بدءًا من وول مارت و هوم ديبوت قبل جرس يوم الثلاثاء – يجب أن أتعجب من عدم وجود تراجع ملحوظ في الإنفاق في معظم المجالات.
فريق التحرير
شارك المقال
