إن الوصول إلى نسبة التضخم 2% لن يكون بالأمر السهل. هذا ما يجب أن يحدث، وقد لا يكون جميلاً

من الناحية النظرية، فإن تقريب التضخم من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ لا يبدو صعبا للغاية.

وتتعلق الأسباب الرئيسية بالخدمات وتكاليف المأوى، حيث تظهر العديد من المكونات الأخرى علامات تراجع ملحوظة. لذا فإن استهداف مجالين فقط من الاقتصاد لا يبدو مهمة ضخمة مقارنة بصيف عام 2022، على سبيل المثال، عندما كان كل شيء في الأساس في تحسن.

لكن من الناحية العملية، قد يكون الأمر أصعب مما يبدو.

لقد أثبتت الأسعار في هذين المكونين المحوريين أنها أكثر ثباتًا من بعض الأشياء الأخرى مثل الطعام والغاز أو حتى السيارات المستعملة والجديدة، وكلها تميل إلى أن تكون دورية حيث ترتفع وتنخفض مع مد وجزر الاقتصاد الأوسع.

وبدلاً من ذلك، قد يستغرق التحكم بشكل أفضل في الإيجارات وخدمات الرعاية الطبية وما شابه ذلك… حسنًا، ربما لا تريد أن تعرف.

وقال ستيفن بليتز، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في شركة GlobalData TS Lombard: “أنت بحاجة إلى الركود”. “لن تنخفض بطريقة سحرية إلى 2٪.”

فقد انخفض معدل التضخم السنوي قياساً على مؤشر أسعار المستهلك إلى 3.7% في سبتمبر/أيلول، أو 4.1% إذا استثنينا تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة، والتي ظلت الأخيرة في ارتفاع مضطرد في الآونة الأخيرة. وفي حين أن كلا الرقمين لا يزالان متقدمين بفارق كبير عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي، إلا أنهما يمثلان تقدمًا مقارنة بالأيام التي كان فيها التضخم الرئيسي يتجاوز 9٪.

على الرغم من ذلك، أشارت مكونات مؤشر أسعار المستهلك إلى تقدم متفاوت، حيث ساعدها تخفيف بنود مثل أسعار السيارات المستعملة وخدمات الرعاية الطبية ولكن أعاقتها الزيادات الحادة في المأوى (7.2٪) والخدمات (5.7٪ باستثناء خدمات الطاقة).

وبالتعمق أكثر، ارتفع إيجار المأوى أيضًا بنسبة 7.2%، وارتفع إيجار السكن الأساسي بنسبة 7.4%، وارتفع إيجار الملاك المعادل، وهي أرقام محورية في حساب مؤشر أسعار المستهلك التي تشير إلى ما يعتقد أصحاب المنازل أنه يمكنهم الحصول عليه مقابل عقاراتهم في سوق الإيجار. 7.1%، بما في ذلك زيادة 0.6% في سبتمبر.

وبدون إحراز تقدم على هذه الجبهات، ستكون هناك فرصة ضئيلة لتحقيق بنك الاحتياطي الفيدرالي هدفه في أي وقت قريب.

وقال بليتز: “إن القوى التي تدفع الانكماش بين الأجزاء المختلفة والأجزاء الصغيرة من المؤشر تفسح المجال في نهاية المطاف للقوة الكلية الأوسع، التي ترتفع، وهي النمو فوق الاتجاه وانخفاض البطالة”. “في نهاية المطاف سوف يسود هذا حتى يأتي الركود، وهذا كل شيء، ليس هناك ما يمكن قوله أكثر من ذلك.”

على الجانب المشرق، يعتبر بليتز من بين الإجماع الذي يرى أن أي ركود سيكون سطحيًا وقصيرًا إلى حد ما. والأكثر من ذلك أن العديد من خبراء الاقتصاد في وول ستريت، ومن بينهم بنك جولدمان ساكس، بدأوا يتوصلون إلى وجهة نظر مفادها أن الركود الذي طال انتظاره قد لا يحدث حتى.

في هذه الأثناء، هناك حالة من عدم اليقين.

وبلغ معدل التضخم “ذات الأسعار الثابتة”، وهو مقياس لأشياء مثل الإيجارات والخدمات المختلفة وتكاليف التأمين، 5.1% في سبتمبر، بانخفاض نقطة مئوية كاملة عن مايو، وفقًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند. وبلغ معدل مؤشر أسعار المستهلكين المرن، بما في ذلك الغذاء والطاقة وتكاليف المركبات والملابس، 1% فقط. وكلاهما يمثل تقدماً، ولكن لم يتم تحقيق الهدف بعد.

وتتحير الأسواق بشأن الخطوة التالية التي سيتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي: هل سيقرر صناع السياسات رفع أسعار الفائدة مرة أخرى كإجراء جيد قبل نهاية العام، أم أنهم ببساطة يلتزمون بالسيناريو الجديد نسبياً المتمثل في رفع أسعار الفائدة لفترة أطول بينما يراقبون ديناميكيات التضخم؟ تتكشف؟

وقالت ليزا ستورتيفانت، كبيرة الاقتصاديين في شركة برايت إم إل إس، ومقرها ماريلاند: “التضخم الذي يظل عند 3.7%، إلى جانب تقرير التوظيف القوي لشهر سبتمبر، يمكن أن يكون كافياً لدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام”. شركة الخدمات العقارية. “الإسكان هو المحرك الرئيسي لأرقام التضخم المرتفعة.”

كان لأسعار الفائدة المرتفعة تأثيرها الأكبر على سوق الإسكان من حيث تكاليف المبيعات والتمويل. ومع ذلك، لا تزال الأسعار مرتفعة، مع القلق من أن تؤدي المعدلات المرتفعة إلى إعاقة بناء شقق جديدة وإبقاء العرض محدودًا.

وكتب كريستوفر بروين، كبير مديري الأبحاث في المجلس الوطني للإسكان متعدد الأسر، أن هذه العوامل “لن تؤدي إلا إلى ارتفاع أسعار الإيجارات وتفاقم ظروف القدرة على تحمل التكاليف على المدى الطويل”. “إن ارتفاع أسعار الفائدة يهدد قوة سوق العمل والاقتصاد الأوسع، والذي لم يستوعب بالكامل بعد رفع أسعار الفائدة الذي تم سنه بالفعل.”

إن فكرة أن الزيادات في أسعار الفائدة بإجمالي 5.25 نقطة مئوية لم تشق طريقها بعد عبر الاقتصاد هي أحد العوامل التي يمكن أن تبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي في حالة ترقب.

ومع ذلك، يعود هذا إلى فكرة أن الاقتصاد لا يزال بحاجة إلى التهدئة قبل أن يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من إكمال الميل الأخير من سباقه لخفض التضخم إلى المستوى المستهدف.

أحد الأمور الإيجابية لصالح البنك المركزي هو أن العوامل المرتبطة بالوباء قد جرفت إلى حد كبير من الاقتصاد، لكن عوامل أخرى لا تزال قائمة.

وقالت مارتا نورتون، كبيرة مسؤولي الاستثمار في الأمريكتين في Morningstar Wealth: “إن تأثيرات عصر الوباء لها جاذبية طبيعية وقد رأينا ذلك يحدث على مدار العام”. “ومع ذلك، فإن جلب التضخم إلى ما تبقى من المسافة إلى هدف 2٪ يتطلب تهدئة اقتصادية، وهو ليس بالأمر السهل، نظرا للتيسير المالي، وقوة المستهلك، والصحة المالية العامة في قطاع الشركات.”

ويتوقع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتباطأ الاقتصاد هذا العام، على الرغم من تراجعهم عن توقعات سابقة بحدوث ركود معتدل.

وكان صناع السياسات يعتمدون على فكرة مفادها أنه عندما تنتهي عقود الإيجار الحالية، سيتم إعادة التفاوض بشأنها بأسعار أقل، مما يؤدي إلى خفض تضخم المساكن. ومع ذلك، فإن ارتفاع أرقام الإيجارات والمساكن المكافئة للمالكين يظهر أن ذلك قد يكون سجلاً طويلاً على الرغم من تراجع ما يسمى بتضخم الإيجارات، كما قال ستيفن جونو، الاقتصادي الأمريكي في بنك أوف أمريكا.

وقال جونو في مذكرة للعملاء: “لذلك، يجب علينا انتظار المزيد من البيانات لمعرفة ما إذا كان هذا مجرد صورة عابرة أم أن هناك شيئًا أكثر جوهرية يدفع هذه الزيادة مثل ارتفاع الإيجارات في المدن الكبرى مما يعوض الزيادات الضعيفة في المدن الأصغر”. يوم الخميس. وأضاف أن تقرير مؤشر أسعار المستهلك “هو تذكير بأنه ليس لدينا أمثلة تاريخية جيدة يمكن الاعتماد عليها” بالنسبة للأنماط طويلة المدى في تضخم الإيجارات.