من المقرر أن يكون يوم الأربعاء يومًا كبيرًا بالنسبة للمستثمرين، حيث ستصدر بيانات التضخم الجديدة في الصباح وملخصًا جديدًا للتوقعات الاقتصادية من الاحتياطي الفيدرالي في فترة ما بعد الظهر. ولكن فيما يتعلق بوول ستريت، فإن حدث بنك الاحتياطي الفيدرالي، على الأقل، يمكن أن يكون بمثابة غفوة إلى حد كبير.
وبشكل عام، يتوقع مراقبو السوق أن يكون المستثمرون قد وضعوا في الاعتبار بالفعل كيفية قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بمتابعة أسعار الفائدة. في حين توقع البنك المركزي في مارس الماضي ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة على مدار عام 2024، فإن أحدث مجموعة من الإشارات الاقتصادية المختلطة دفعت المستثمرين إلى تقليص توقعاتهم إلى تخفيضين فقط في أسعار الفائدة، أو ربما حتى تخفيض واحد، قادمًا من صناع السياسات.
في الواقع، كانت الأسواق قد قامت مؤخرًا بتسعير ما يقرب من خفضين لأسعار الفائدة هذا العام، حيث جاء الأول في سبتمبر، حسبما أظهرت أداة CME FedWatch، استنادًا إلى تداول العقود الآجلة للأموال الفيدرالية لمدة 30 يومًا. (لاحظ أن هذه التوقعات كانت متقلبة بشكل خاص في الأيام الأخيرة).
وطالما تمسك اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع بوجهة النظر المتفق عليها، يتوقع العديد من المراقبين أن تتنفس الأسهم الصعداء. واصل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تسجيل مستويات قياسية جديدة، كان آخرها يوم الاثنين، متجاهلاً أي علامات على الضعف الاقتصادي أو التضخم الثابت. وسيرتفع بأكثر من 12% في عام 2024.
وقال آرت هوجان كبير استراتيجيي السوق في بي.رايلي فاينانشال “هذا أحد أكثر أيام الأربعاء ازدحاما”. “لكنني أظن أن كل ذلك يأتي ويذهب دون حدوث الكثير من الاضطراب في السوق.”
ديف سيكيرا، كبير استراتيجيي السوق الأمريكية في مورنينج ستار، عبّر عن الأمر بشكل أكثر وضوحًا: “أظن أنه سيكون على الأرجح اجتماعًا مملًا للغاية، وهادئًا نسبيًا”.
إمكانية المفاجأة
وبطبيعة الحال، لا يزال اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي يتمتع بالقدرة على مفاجأة المستثمرين. قد يكون الانتقال إلى خفض واحد لسعر الفائدة كما هو موضح في الملخص ربع السنوي للتوقعات الاقتصادية لبنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر إزعاجًا من الانتقال إلى خفضين لسعر الفائدة، وهو القرار الذي وصفه هوجان من بي رايلي بأنه “سلبي للسوق على المدى القريب”.
وفي الوقت نفسه، فإن التحرك إلى موقف أكثر تشددًا من قبل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمره الصحفي يوم الأربعاء بعد اختتام الاجتماع قد يؤدي أيضًا إلى وضع الأسهم في حالة من الفوضى. وسيتعين على باول أن يشرح كيف يخطط البنك المركزي للمضي قدمًا في حملته ضد التضخم حيث تظهر بعض بيانات العمل الأخيرة علامات الضعف.
بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة لأول مرة من الصفر تقريبًا في مارس 2022، لكنه لم يحركها في اتجاه أو آخر منذ يوليو 2023.
وقال بريان نيك، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك الاحتياطي الفيدرالي: “سيضع ذلك سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في مأزق إلى حد ما إذا ظل التضخم أعلى مما يرغب بنك الاحتياطي الفيدرالي، (و) ترتفع البطالة أيضًا بأكثر مما توقع بنك الاحتياطي الفيدرالي”. معهد. “سيضع ذلك المؤتمر الصحفي في موضع تركيز أكبر، لأن باول سيتعين عليه أن يشرح كيف يمكن أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي مفقودًا في كلا ولايتيه، وما هو التفويض الذي سيبدأ في تفضيله إذا استمرت الأمور في السير في هذا الاتجاه”.
يشير “التفويض المزدوج” لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تعديل تم إدخاله في عام 1977 على الميثاق القانوني لبنك الاحتياطي الفيدرالي لتعزيز الحد الأقصى من تشغيل العمالة واستقرار الأسعار.
وأضاف نيك: “لذا، أعتقد أن الأمر مهيأ للتقلبات”.
من المؤكد أن الخبير الاستراتيجي – الذي يتوقع تحركات الأسهم في نطاق 1٪ إلى 2٪ – قال إنه لا يتوقع تحركات أكبر من 2٪ في أي من الاتجاهين. وأشار إلى أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي حافظ في الاجتماعات الأخيرة على نبرة متشائمة بشكل مفاجئ مما أدى إلى ارتفاع الأسهم.
وقال نيك: “سأفاجأ إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرسل أي رسالة صادمة للغاية بحيث أنه سيرسل الأسواق أكثر من 2٪ في أي من الاتجاهين”.
وبالمثل، وافق هوجان على أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي سيحاول إيصال رسالة أخرى “في منتصف الطريق”، مكررًا نهج البنك المركزي المعتمد على البيانات تجاه هدف التضخم.
على وجه الخصوص، قال نيك إن قراءة التضخم الضعيفة في وقت مبكر غدًا قد تخفف الضغط على باول ليبدو متشددًا بشكل مفرط بشأن أسعار الفائدة. من المقرر أن يصدر مكتب إحصاءات العمل مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الأربعاء بينما يختتم اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في الساعة 2:00 ظهرًا ويبدأ المؤتمر الصحفي لباول بعد نصف ساعة.
مخاوف طويلة المدى
الأمر الأكثر إثارة للقلق بالنسبة لبعض المستثمرين هو التأثير طويل المدى على الأسهم. وتتوقع Sekera من Morningstar أن يتم تقييم الأسهم إلى حد ما الآن، وقد تواجه مخاطر هبوطية مع توجه المستثمرين إلى النصف الثاني من العام.
على وجه الخصوص، يشعر هؤلاء المراقبون بالقلق من أن أسهم شركات التكنولوجيا الكبيرة قد تكون عرضة للخطر بعد أدائها المتفوق في الآونة الأخيرة، ويقولون إنه قد يتم العثور على فرص أفضل في السوق الأوسع. على سبيل المثال، ارتفعت قيمة Nvidia الأسبوع الماضي إلى أكثر من 3 تريليون دولار من القيمة السوقية للمرة الأولى.
ويتوقع نيك من معهد ماكرو انخفاضًا بنسبة 20٪ إلى 30٪ من أي مكان تصل فيه الأسهم إلى ذروتها، على الرغم من أنه قال إن التصحيح قد لا يأتي حتى العام المقبل.
يشعر جيف كلينجلهوفر، الرئيس المشارك للاستثمارات في شركة ثورنبرج لإدارة الاستثمارات، بالقلق من أن تأثير أسعار الفائدة الأعلى لفترة أطول سيكون محسوسًا في النهاية في الاقتصاد الحقيقي، وليس فقط في وول ستريت، مشيرًا إلى علامات مقلقة على ضعف المستهلك. ويتوقع أن يحدث تصحيح بنسبة 10% هذا العام، وينصح المستثمرين بالابتعاد عن الأسهم الكبيرة، حيث تكون المعنويات مرهقة، والاتجاه إلى الأسهم الدولية.
وقال كلينجلهوفر: “أعتقد أن الأسواق ستضطر إلى إدراك أن النمو الأساسي يتباطأ”.
