إليك كل ما يمكن توقعه من اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء

لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي الكثير ليفعله في اجتماعه هذا الأسبوع، ولكن في النهاية قد لا ينتهي به الأمر إلى القيام بالكثير فيما يتعلق بتغيير توقعات السياسة النقدية.

بالإضافة إلى إصدار قراره بشأن سعر الفائدة بعد اختتام الاجتماع يوم الأربعاء، سيقوم البنك المركزي بتحديث توقعاته الاقتصادية بالإضافة إلى توقعاته غير الرسمية لاتجاه أسعار الفائدة على مدى السنوات العديدة القادمة.

ومع تأرجح التوقعات بشكل حاد هذا العام بشأن الاتجاه الذي يتجه إليه بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن جلسة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تستمر يومين هذا الأسبوع ستجذب تدقيقًا دقيقًا بحثًا عن أي أدلة حول اتجاه أسعار الفائدة.

ومع ذلك، فإن الشعور العام هو أن صناع السياسات سوف يلتزمون برسائلهم الأخيرة، والتي شددت على اتباع نهج صبور قائم على البيانات مع عدم التعجل في خفض أسعار الفائدة حتى تكون هناك رؤية أكبر بشأن التضخم.

وقال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في وكالة موديز أناليتيكس: “سيوضحون أنهم غير مستعدين لخفض أسعار الفائدة. إنهم بحاجة إلى المزيد من نقاط البيانات ليشعروا بالثقة في أن التضخم يتجه مرة أخرى إلى الهدف”. “أتوقع أن يعيدوا التأكيد على ثلاثة تخفيضات لأسعار الفائدة هذا العام، لذا فإن ذلك يشير إلى أن أول خفض لأسعار الفائدة سيكون في يونيو.”

واضطرت الأسواق إلى التكيف مع نهج بنك الاحتياطي الفيدرالي بسرعة، مما أدى إلى تقليص توقيت وتكرار التخفيضات المتوقعة هذا العام. في وقت سابق من هذا العام، كان المتداولون في سوق العقود الآجلة للأموال الفيدرالية يتوقعون أن تبدأ حملة خفض أسعار الفائدة في مارس وتستمر حتى تقوم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بخفض ما يعادل ست أو سبع مرات بزيادات ربع نقطة مئوية.

الآن، قامت السوق بتأجيل التوقيت حتى يونيو/حزيران على الأقل، مع توقع ثلاثة تخفيضات فقط من النطاق المستهدف الحالي البالغ 5.25% -5.5% لسعر الفائدة القياسي على الاقتراض لليلة واحدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي.

إن التأرجح في التوقعات سيجعل كيفية قيام البنك المركزي بإيصال رسالته هذا الأسبوع أكثر أهمية. وإليك نظرة سريعة على ما يمكن توقعه:

على الرغم من أن المؤامرة ربع السنوية لتوقعات الأعضاء الفردية غامضة جدًا، فمن المرجح أن يتمحور هذا الاجتماع حول النقاط. على وجه التحديد، سوف ينظر المستثمرون في الكيفية التي سيشير بها أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التسعة عشر، سواء من الناخبين أو غير الناخبين، إلى توقعاتهم بشأن أسعار الفائدة حتى نهاية العام وحتى عام 2026 وما بعده.

عندما تم تحديث المصفوفة آخر مرة في ديسمبر، أشارت النقاط إلى ثلاثة تخفيضات في عام 2024، وأربعة في عام 2025، وثلاثة أخرى في عام 2026، ثم تخفيضين آخرين في مرحلة ما لخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية طويلة المدى إلى حوالي 2.5٪، وهو ما يعتبر بنك الاحتياطي الفيدرالي “محايدًا” – لا يعزز النمو ولا يقيده.

عند إجراء الحسابات، لن يتطلب الأمر سوى اثنين من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ليصبحا أكثر تشددًا لخفض تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام إلى اثنين. لكن هذا ليس التوقع العام.

وقال أندرو هولينهورست، الاقتصادي في سيتي جروب، في مذكرة للعملاء: “لا يتطلب الأمر سوى نقطتين فرديتين للارتفاع لرفع متوسط ​​2024. ثلاث نقاط كافية لدفع النقطة على المدى الطويل إلى الأعلى بمقدار 25 نقطة أساس”. “لكن الجمع بين بيانات النشاط غير الحاسمة وتباطؤ التضخم الأساسي على أساس سنوي يجب أن يكون كافيًا لإبقاء النقاط في مكانها، وما زال (رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم) باول يوجه بأن اللجنة تسير على الطريق الصحيح لاكتساب “ثقة أكبر” لخفض السياسة. أسعار هذا العام.”

وعلى الفور، ستجري اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تصويتًا أكاديميًا إلى حد كبير حول ما يجب فعله بأسعار الفائدة الآن.

ببساطة، ليس هناك أي فرصة لتصويت اللجنة على خفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع. لقد استبعد البيان الصادر عن الاجتماع الأخير أي تحرك وشيك، كما استبعدت التصريحات العامة الصادرة عن كل المتحدثين باسم بنك الاحتياطي الفيدرالي تقريبًا منذ ذلك الحين حدوث انخفاض.

ما يمكن أن يشير إليه هذا البيان هو ربما ذوبان الجليد في التوقعات وتعديل المستوى الذي ستحتاج البيانات إلى توضيحه لتبرير التخفيضات المستقبلية.

كتب بول أشوورث، كبير الاقتصاديين في أمريكا الشمالية في كابيتال إيكونوميكس: “ما زلنا نتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في يونيو، على الرغم من أننا لا نتوقع أن يقدم المسؤولون توجيهًا قويًا سواء مع أو ضد” بعد اجتماع مارس.

جنبا إلى جنب مع “المخطط النقطي”، سيصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي تحديثه ربع السنوي عن الاقتصاد، وخاصة فيما يتعلق بالناتج المحلي الإجمالي والتضخم ومعدل البطالة. وتعرف التقديرات مجتمعة باسم ملخص التوقعات الاقتصادية، أو SEP.

مرة أخرى، ليس هناك الكثير من التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يغير توقعاته اعتبارًا من ديسمبر، وهو ما يعكس تخفيضات التضخم ورفع مستوى الناتج المحلي الإجمالي. في هذا الاجتماع، سوف ينصب التركيز بشكل مباشر على التضخم وكيف يؤثر ذلك على توقعات أسعار الفائدة.

وكتب مايكل غابن، الخبير الاقتصادي في بنك أوف أميركا: “في حين أن التضخم قد وصل إلى عثرة في الطريق، فإن بيانات النشاط تشير إلى أن الاقتصاد لا يعاني من فرط النشاط”. “نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيظل يتوقع ثلاثة تخفيضات هذا العام، لكنها توقعات متقاربة للغاية.”

ويعتقد معظم الاقتصاديين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع توقعاته للناتج المحلي الإجمالي مرة أخرى، وإن لم يكن بشكل كبير، في حين أنه من المحتمل أن يعدل توقعات التضخم إلى الأعلى قليلاً.

على نطاق أوسع، من المرجح أن تتطلع الأسواق إلى أن يتبع بنك الاحتياطي الفيدرالي خطته الأخيرة المتمثلة في تقليل التخفيضات هذا العام – ولكن مع استمرار التخفيضات. سيكون هناك أيضًا بعض الترقب بشأن ما سيقوله صناع السياسة بشأن تخفيض ميزانيتها العمومية. وأشار باول إلى أن هذه القضية ستتم مناقشتها في هذا الاجتماع، وقد تظهر بعض التفاصيل حول متى وكيف سيبطئ بنك الاحتياطي الفيدرالي ويوقف في نهاية المطاف تخفيض حيازاته من السندات.

لن يقتصر الأمر على مراقبة وول ستريت أيضًا.

وعلى الرغم من أنها ليست سياسة رسمية، فإن معظم البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم تأخذ إشاراتها من بنك الاحتياطي الفيدرالي. عندما يقول البنك المركزي الأمريكي إنه يتحرك بحذر لأنه يخشى أن التضخم قد يرتفع مرة أخرى إذا خفف في وقت مبكر للغاية، فإن نظراءه العالميين ينتبهون لذلك.

ومع تصاعد المخاوف بشأن النمو في بعض أنحاء العالم، يريد محافظو البنوك المركزية أيضًا نوعًا من الإشارات. تميل أسعار الفائدة المرتفعة إلى ممارسة ضغوط تصاعدية على العملات ورفع أسعار السلع والخدمات.

وقال زاندي، الخبير الاقتصادي في وكالة موديز: “إن بقية العالم ينتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي”. “إنهم يفضلون عدم انخفاض قيمة عملاتهم وممارسة المزيد من الضغوط التصاعدية على التضخم. لذا فإنهم يرغبون حقًا في أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في قيادة الطريق”.