رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد تصل لإلقاء كلمة في مؤتمر صحفي عقب اجتماع مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي في فرانكفورت أم ماين، غرب ألمانيا، في 11 أبريل 2024.
كيريل كودريافتسيف | أ ف ب | صور جيتي
فرانكفورت – يستعد البنك المركزي الأوروبي هذا الأسبوع لخفض تكاليف الاقتراض لمنطقة اليورو للمرة الأولى منذ سبتمبر 2019.
وسيمثل ذلك النهاية الرسمية لدورة المشي السريع القياسية التي بدأت بعد جائحة كوفيد – 19 مع ارتفاع التضخم. ولكن يبدو أن اهتمام المستثمرين قد انتقل بالفعل إلى ما سيحدث بعد التخفيض الذي قامت به مؤسسة فرانكفورت في شهر يونيو.
وقال مارك وول، مراقب البنك المركزي الأوروبي في دويتشه بنك: “بالحكم على تعليقات المسؤولين، ليس هناك شك في الحكمة من خفض أسعار الفائدة في 6 يونيو”.
“حتى مع المفاجأة الصعودية في مؤشر HICP (المؤشر المنسق لأسعار المستهلكين) لشهر مايو، يستطيع البنك المركزي الأوروبي أن يزعم أن الخفض يتوافق مع وظيفة رد الفعل لديه. والسؤال هو، ماذا سيأتي بعد يونيو؟”
جاء التضخم في منطقة اليورو لشهر مايو أعلى قليلاً من المتوقع، حيث بلغ التضخم الرئيسي 2.6% والقراءة الأساسية 2.9%. علاوة على ذلك، عاد نمو الأجور المتفاوض عليه – وهو رقم يراقبه البنك المركزي الأوروبي عن كثب – إلى التسارع في الربع الأول إلى 4.7٪ بعد أن وصل إلى 4.5٪ في الربع الرابع من عام 2023.
وقال هولجر شميدينج، كبير الاقتصاديين في بيرينبيرج: “العديد من هذه البيانات مشوهة بسبب تأثيرات لمرة واحدة”.
“على سبيل المثال، أدى فصل الشتاء المعتدل إلى تعزيز البناء الخارجي في الربع الأول (الربع الأول) وبالتالي الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في حين أدت المدفوعات لمرة واحدة إلى رفع الأجور أكثر من المعتاد في بعض البلدان مثل ألمانيا في وقت مبكر من هذا العام.”
ولكن في حين أنه لا يمكن استبعاد خفض آخر لسعر الفائدة في يوليو/تموز، نظرًا للتعليقات الأخيرة من صناع السياسة في البنك المركزي الأوروبي، فإن هذا لا يبدو محتملًا جدًا.
وقالت إيزابيل شنابل، عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، في مقابلة مع هيئة الإذاعة العامة الألمانية ARD في 16 مايو: “نرى أن بعض عناصر التضخم تثبت استمرارها – وخاصة التضخم المحلي، والخدمات على وجه الخصوص”.
وقالت “أود أن أحذر من التحرك بسرعة كبيرة لأن هناك خطر خفض أسعار الفائدة بسرعة كبيرة. وعلينا أن نتجنب ذلك نهائيا”.
التالي على هذا الطريق الوعر سيكون الاختلاف بين البنك المركزي الأوروبي وبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في تحديد سعر الفائدة والذي يبدو أشبه بـ “أعلى لفترة أطول”. وهذه ليست مهمة سهلة لأنها يمكن أن يكون لها آثار قوية على سعر صرف اليورو مقابل الدولار الذي يغذي التضخم من خلال أسعار السلع والخدمات المستوردة.
“في غضون 6 إلى 12 شهرًا، عندما يرتفع الفرق في أسعار الفائدة بين بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، وفقًا لافتراضاتنا، إلى مستويات عالية تاريخيًا، قد يكون لانخفاض قيمة العملات الأجنبية تأثير قوي في التضخم، إذا كان الطلب المحلي أقوى، كما هو متوقع، وكانت هوامش الربح منخفضة. وأوضح مارك وول أن أسعار الفائدة أضيق وأقل تقييدًا.
