يرفض بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة، لكنه يشير إلى بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول

أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في قرار صدر يوم الأربعاء، في حين أشار أيضًا إلى أنه لا يزال يتوقع رفعًا آخر قبل نهاية العام وتخفيضات أقل مما أشير إليه سابقًا في العام المقبل.

وهذه الزيادة النهائية، إذا تحققت، ستفي بهذه الدورة، وفقًا للتوقعات التي أصدرها البنك المركزي في نهاية اجتماعه الذي استمر يومين. إذا مضى بنك الاحتياطي الفيدرالي قدمًا في هذه الخطوة، فسوف يقوم بعشرات الزيادات منذ بدء تشديد السياسة في مارس 2022.

وقد قامت الأسواق بتسعير عدم التحرك بالكامل في هذا الاجتماع، مما أبقى سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في نطاق مستهدف بين 5.25٪ -5.5٪، وهو أعلى مستوى منذ حوالي 22 عامًا. يحدد السعر ما تتقاضاه البنوك من بعضها البعض مقابل الإقراض لليلة واحدة، ولكنه يمتد أيضًا إلى العديد من أشكال الديون الاستهلاكية.

وبينما كان عدم رفع الفائدة متوقعًا، كان هناك قدر كبير من عدم اليقين بشأن الاتجاه الذي ستتبعه لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تحدد سعر الفائدة. واستنادا إلى الوثائق التي صدرت يوم الأربعاء، يبدو أن هناك انحيازا نحو سياسة أكثر تقييدا ​​ونهج أعلى لفترة أطول لأسعار الفائدة.

أثرت هذه التوقعات على السوق، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1٪ تقريبًا وتراجع مؤشر Nasdaq المركب بنسبة 1.5٪. تذبذبت الأسهم حيث تلقى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأسئلة خلال مؤتمر صحفي.

وقال باول: “نحن في وضع يسمح لنا بالمضي قدماً بحذر في تحديد مدى التشدد الإضافي في السياسة”.

ومع ذلك، أضاف أن البنك المركزي يود رؤية المزيد من التقدم في معركته ضد التضخم.

“نريد أن نرى أدلة مقنعة حقا على أننا وصلنا إلى المستوى المناسب، ونحن نشهد تقدما ونرحب بذلك. ولكن، كما تعلمون، نحن بحاجة إلى رؤية المزيد من التقدم قبل أن نكون على استعداد للتوصل إلى هذا الاستنتاج”. هو قال.

أظهرت التوقعات الصادرة في مخطط الاحتياطي الفيدرالي احتمالية زيادة واحدة أخرى هذا العام، ثم تخفيضين في عام 2024، أي أقل مرتين مما تمت الإشارة إليه خلال التحديث الأخير في يونيو. وهذا من شأنه أن يضع سعر الفائدة على الأموال حول 5.1٪. تسمح المؤامرة للأعضاء بالإشارة بشكل مجهول إلى الاتجاه الذي يعتقدون أن الأسعار تتجه إليه.

ووافق 12 مشاركا في الاجتماع على الزيادة الإضافية، بينما عارضها سبعة. وهذا يضع أحد الأطراف في المعارضة أكثر مما كان عليه في اجتماع يونيو. تم تأكيد أن حاكمة بنك الاحتياطي الفيدرالي أدريانا كوجلر لم تكن ناخبة في الاجتماع الأخير. كما ارتفعت توقعات سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية لعام 2025، حيث بلغ متوسط ​​التوقعات 3.9%، مقارنة بـ 3.4% سابقًا.

على المدى الطويل، أشار أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى معدل فائدة على الأموال يبلغ 2.9% في عام 2026. وهذا أعلى مما يعتبره بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة “المحايد” الذي لا يعد محفزًا أو مقيدًا للنمو. وكانت هذه هي المرة الأولى التي تقدم فيها اللجنة نظرة على عام 2026. واستقر المعدل المحايد المتوقع على المدى الطويل عند 2.5%.

وكتب أندرو هولينهورست، الاقتصادي في سيتي جروب: “أرسل الرئيس باول وبنك الاحتياطي الفيدرالي رسالة متشددة بشكل لا لبس فيه بشأن ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة اليوم”. “يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يهدأ التضخم بشكل مطرد، في حين يظل سوق العمل متشددًا تاريخيًا. ولكن، من وجهة نظرنا، من المرجح أن يؤدي الخلل المستمر في سوق العمل إلى إبقاء التضخم “عالقًا” فوق الهدف.”

وإلى جانب توقعات المعدلات، قام الأعضاء أيضًا بتعديل توقعاتهم للنمو الاقتصادي لهذا العام بشكل حاد، حيث من المتوقع الآن أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.1٪ هذا العام. وكان هذا أكثر من ضعف تقديرات شهر يونيو ويشير إلى أن الأعضاء لا يتوقعون الركود في أي وقت قريب. وارتفعت توقعات الناتج المحلي الإجمالي لعام 2024 إلى 1.5% من 1.1%.

كما انخفض معدل التضخم المتوقع، مقاسًا بمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، إلى 3.7%، بانخفاض 0.2 نقطة مئوية عن يونيو/حزيران، وكذلك توقعات البطالة، التي من المتوقع الآن أن تبلغ 3.8%، مقارنة بنسبة 4.1% سابقًا.

وكانت هناك بعض التغييرات في بيان ما بعد الاجتماع الذي يعكس التعديل في التوقعات الاقتصادية.

ووصفت اللجنة النشاط الاقتصادي بأنه “يتوسع بوتيرة قوية” مقارنة بـ”المعتدل” في البيانات السابقة. كما أشارت إلى أن مكاسب الوظائف “تباطأت في الأشهر الأخيرة لكنها ظلت قوية”. وهذا يتناقض مع اللغة السابقة التي وصفت صورة التوظيف بأنها “قوية”.

بالإضافة إلى إبقاء أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة نسبيا، يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض حيازاته من السندات، وهي عملية أدت إلى خفض الميزانية العمومية للبنك المركزي بنحو 815 مليار دولار منذ يونيو/حزيران 2022. ويسمح بنك الاحتياطي الفيدرالي بما يصل إلى 95 مليار دولار من العائدات عند استحقاقها. لطرح السندات كل شهر، بدلا من إعادة استثمارها.

وتأتي إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت حساس بالنسبة للاقتصاد الأمريكي.

وفي المظاهر العامة الأخيرة، أشار المسؤولون في بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تحول في تفكيرهم، من الاعتقاد بأنه من الأفضل أن يفعلوا الكثير لخفض التضخم إلى وجهة نظر جديدة أكثر توازناً. ويرجع ذلك جزئيًا إلى التأثيرات المتأخرة المتصورة من رفع أسعار الفائدة، والتي تمثل أصعب سياسة نقدية للاحتياطي الفيدرالي منذ أوائل الثمانينيات.

وكانت هناك دلائل متزايدة على أن البنك المركزي قد يحقق هبوطًا سلسًا لخفض التضخم دون دفع الاقتصاد إلى الركود العميق. ومع ذلك، لا يزال المستقبل بعيدًا عن اليقين، وقد أعرب مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي عن حذرهم بشأن إعلان النصر في وقت مبكر جدًا.

وقالت ألكسندرا ويلسون إليزوندو، نائبة كبير مسؤولي الاستثمار لاستراتيجيات الأصول المتعددة في جولدمان ساكس لإدارة الأصول: “كنا، مثل كثيرين، توقعنا أن نرى الموقف المتشدد الذي ألمح إليه باول في جاكسون هول”. “ومع ذلك، كان الإصدار أكثر تشددًا من المتوقع. في حين أن جزءًا من تشديد السياسة الماضية لا يزال في طور الإعداد، يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يدخل في وضع الانتظار والترقب، ومن ثم التوقف المؤقت. ومع ذلك، يظل الخطر الرئيسي هو تشويه أكبر أصوله، وهي الأصول المضادة”. – مصداقية التضخم، والتي تضمن تفضيل وظيفة رد الفعل المتشدد.

وقالت إن الارتفاع الأخير في أسعار الطاقة بالإضافة إلى الاستهلاك المرن من المحتمل أن يكون السبب وراء ارتفاع النقطة المتوسطة في العام المقبل.

“لا نرى محفزًا هبوطيًا منفردًا قادمًا، على الرغم من أن الإضرابات والإغلاق واستئناف سداد القروض الطلابية بشكل جماعي ستؤدي إلى تقلبات في البيانات من الآن وحتى القرار التالي. ونتيجة لذلك، نعتقد أن قرارهم التالي سيكون مؤلمًا”. وقال ويلسون إليزوندو: “سيكون الاجتماع مباشرا، ولكن ليس اتفاقا محسوما”.

وكانت صورة الوظائف قوية، حيث بلغ معدل البطالة 3.8٪ وهو أعلى قليلاً مما كان عليه قبل عام. لقد بدأت فرص العمل في الانخفاض، مما ساعد بنك الاحتياطي الفيدرالي على إحراز تقدم في مواجهة عدم التطابق بين العرض والطلب والذي شهد في وقت ما وظيفتين لكل عامل متاح.

كما تحسنت بيانات التضخم، على الرغم من أن المعدل السنوي لا يزال أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وأظهر المقياس المفضل للبنك المركزي في يوليو أن التضخم الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، بلغ معدله 4.2٪.

وكان المستهلكون، الذين يشكلون حوالي ثلثي النشاط الاقتصادي، يتمتعون بالمرونة، حيث ينفقون حتى مع تضاؤل ​​المدخرات وتجاوز ديون بطاقات الائتمان علامة التريليون دولار لأول مرة. وفي دراسة استقصائية أجرتها جامعة ميشيغان مؤخرا، بلغت التوقعات لمعدلات التضخم لمدة سنة واحدة وخمس سنوات أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات.

تصحيح: يتراوح سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية بين 5.25 و5.5%. أخطأت نسخة سابقة من هذه القصة في تحديد نقطة نهاية النطاق.