جاء الربع الأول لشركة Costco Wholesale من عامها المالي 2024 أفضل من المتوقع، مع تغلب على كل من الخطوط العليا والسفلى. وأظهرت النتائج أيضًا كيف تتألق الشركة في بيئة اقتصادية كلية مليئة بالتحديات، حيث يتعرض العديد من تجار التجزئة الآخرين لضغوط من ضعف المستهلك ومستويات المخزون المتضخمة والسرقة. علاوة على ذلك، يسعدنا أن نرى كوستكو تكافئ قاعدة مساهميها بتوزيعات نقدية خاصة بقيمة 15 دولارًا للسهم الواحد. ارتفع إجمالي الإيرادات للأشهر الثلاثة المنتهية في 26 نوفمبر بنسبة 6.2% على أساس سنوي، ليصل إلى 57.8 مليار دولار، متجاوزًا توقعات المحللين البالغة 57.72 مليار دولار، وفقًا للتقديرات التي جمعتها LSEG. وأظهرت تقديرات LSEG أن ربحية السهم ارتفعت بنسبة 16.6% على أساس سنوي إلى 3.58 دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 3.42 دولار. ارتفعت أسهم كوستكو بنسبة 1.6٪ تقريبًا في ساعات ما بعد التداول، عند 641.35 دولارًا للسهم. استنادًا إلى سعر إغلاق يوم الخميس البالغ 630.78 دولارًا أمريكيًا للسهم، ارتفع سهم كوستكو بنسبة 38٪ منذ بداية العام حتى الآن ويتداول بالقرب من أعلى مستوى إغلاق على الإطلاق عند 642 دولارًا أمريكيًا يوم الأربعاء. خلاصة القول: كان هذا ربعًا رائعًا آخر من كوستكو ولا نرى أي سبب لتغيير وجهة نظرنا بأنه لا يمكن أن تخطئ في امتلاك هذا السهم على المدى الطويل. إنها بسهولة الأداء الأكثر ثباتًا في مجموعة البيع بالتجزئة المتقلبة بسبب ريادتها في بيع السلع عالية الجودة بأسعار القيمة، مما يدفع الناس إلى الاشتراك للحصول على عضويات جديدة وإنفاق المزيد في متاجرها. تتجلى قوة نموذج كوستكو في معدلات الولاء القوية. كان الإعلان عن توزيع أرباح خاصة بمثابة مكافأة هذا المساء وحدث كنا نعول عليه منذ فترة. إن توقع زيادة رسوم العضوية، والتي قد تأتي في العام المقبل، يمكن أن يدفع السهم إلى مستويات أعلى من هنا. ومع ذلك، فإننا نحتفظ بتصنيفنا 2 للسهم – مما يعني أننا سننتظر التراجع قبل شراء المزيد من الأسهم – لأنه حقق ارتفاعًا كبيرًا هذا العام إلى مستويات قياسية جديدة، ومن المرجح أن يتوقف مؤقتًا من أجل استيعاب تلك المكاسب. نظرًا للمحور الحذر الذي اتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، حول المستثمرون بعض اهتمامهم إلى الأسماء ذات الجودة المنخفضة في قطاع التجزئة والتي تخلفت عن الركب ويمكن أن تلعب دور اللحاق بالركب. لا نعتقد أن هذا التناوب القوي يعني بيع كوستكو، ولكننا ندرك أن السهم يمكن أن يأخذ مقعدًا خلفيًا للآخرين الذين لم يواكبوا مكاسبه القوية هذا العام. سنقوم بتحديث السعر المستهدف لدينا قريبًا. تعليق ربع سنوي تصدر كوستكو أرقام مبيعاتها على أساس شهري، لذلك يكون لدى السوق دائمًا صورة واضحة عن مشهد المبيعات عندما يحين وقت قيام الشركة بالإبلاغ عن نتائج ربع سنوية. ما يصعب تحديده هو مدى نجاح الهوامش. توسعت الهوامش الإجمالية المعلنة لشركة كوستكو، باستثناء رسوم العضوية – التي تتدفق مباشرة إلى الأرباح – بمقدار 43 نقطة أساس عن العام الماضي، إلى 11.04٪. في المكالمة الجماعية بعد الأرباح، قام المدير المالي لشركة كوستكو، ريتشارد جالانتي، بتحليل جميع روافع أداء الهامش ربع السنوي. وشهدت السلع الأساسية تحسنًا بمقدار ثلاث نقاط أساس على أساس التقارير المعلنة، وانخفاضًا بمقدار ثلاث نقاط أساس باستثناء الانخفاض في سعر البنزين مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. شهدت كوستكو رياحًا معاكسة صغيرة من مبيعات المواد الغذائية الطازجة والمتنوعة، في حين كانت المواد غير الغذائية مساهمة إيجابية في الهوامش بفضل انخفاض تكاليف الشحن. ومن ناحية التذاكر الكبيرة، أشارت كوستكو إلى أن مبيعات الأجهزة ارتفعت بنسبة 20٪ في هذا الربع، في حين زادت مبيعات أجهزة التلفزيون بنسبة عالية من رقم واحد. انخفضت مبيعات الأجهزة الإلكترونية الأخرى مثل أجهزة الكمبيوتر بنسبة منخفضة في سن المراهقة. قدمت الأعمال الإضافية لكوستكو – بما في ذلك محطات الوقود والصيدليات وصالات الطعام ومراكز السفر ومراكز المعينات السمعية – تحسينًا بمقدار 24 نقطة أساس على أساس مُبلغ عنه، وتحسينًا بمقدار 22 نقطة أساس باستثناء انكماش الغاز. كانت مبيعات الغاز وأعمال التجارة الإلكترونية هي الدافع وراء الرياح الخلفية. كان برنامج مكافأة كوستكو بنسبة 2٪ عبارة عن رياح معاكسة بأربع نقاط أساس للهوامش على أساس مُعلن عنه ورياح معاكسة بثلاث نقاط أساسية باستثناء انكماش الغاز، نتيجة لمزيد من المبيعات للأعضاء التنفيذيين في كوستكو. كانت محاسبة المخزون أخيرًا (LIFO) بمثابة فائدة بثلاث نقاط أساسية على كلا الجانبين. كان هذا بسبب رصيد LIFO بقيمة 15 مليون دولار في هذا الربع، مقارنة برسوم صغيرة قدرها 500000 دولار في العام الماضي. أخيرًا، كانت “أخرى” بمثابة فائدة بمقدار 17 نقطة أساس على كلا الجانبين، مما يعكس إلغاء رسوم بقيمة 93 مليون دولار أخذتها الشركة العام الماضي لتقليص حجم أنشطة الشحن المستأجرة. كان تحديث كوستكو بشأن التضخم مشجعًا أيضًا. في العام الماضي، كان تجار الجملة يواجهون تضخمًا بلغ حوالي 8٪ عند أعلى مستوياته، لكنه اتجه نحو الانخفاض بشكل مطرد منذ ذلك الحين. في الربع الأخير، قدر جالانتي أن التضخم كان أعلى بحوالي 1٪ إلى 2٪ على أساس سنوي. وكانت تقديراتها للربع المذكور في نطاق 0٪ إلى 1٪. ما الفرق الذي يمكن أن يحدثه عام واحد؟ يجب أن يحب بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه الأرقام لأن كوستكو ليست شركة تجزئة من شأنها أن تبقي الأسعار مرتفعة لكسب بضعة دولارات إضافية. وهي تفتخر بكونها آخر بائع تجزئة يرفع الأسعار وأول من يخفضها. هذا المفهوم هو سبب اعتقادنا أن كوستكو تواصل اكتساب حصة في السوق من أقرانها وزيادة حصة المحفظة من المستهلكين. ويتجلى ذلك من خلال مقاييس حركة المرور الخاصة بالشركة، والتي زادت بنسبة 4.7% في جميع أنحاء العالم و3.6% في الولايات المتحدة، وكذلك من خلال معدلات التجديد، التي ارتفعت في الولايات المتحدة وكندا وفي جميع أنحاء العالم، إلى 92.8% و90.5% على التوالي. وهناك مجال كبير لكوستكو لمواصلة التوسع في كل من الولايات المتحدة وعلى المستوى الدولي. افتتحت الشركة 10 مواقع جديدة في الربع الأول وتخطط لافتتاح 23 موقعًا آخر طوال بقية العام المالي. علاوة على ذلك، ومع قوة معدلات التجديد، يتم دائمًا سؤال الإدارة عن الموعد الذي سترفع فيه رسوم عضويتها. لقد تم طرح هذا السؤال في كل مكالمة جماعية بعد الأرباح خلال السنوات القليلة الماضية لأنه شيء قامت به الشركة تقليديًا كل خمس إلى ست سنوات. وكانت كوستكو قد رفعت رسومها آخر مرة في يونيو 2017، لذا يمكن للمرء أن يجادل بأن الأمر تأخر. عندما سُئل عن هذا الأمر يوم الخميس، كرر جالانتي أن الأمر يتعلق بـ “متى، وليس إذا”. نتحدث كثيرًا عن زيادة رسوم العضوية في مناقشات كوستكو لأن هذا الدخل الإضافي يمكن أن يتدفق مباشرة إلى النتيجة النهائية لشركة كوستكو، مما يعني أرباحًا وهوامش أعلى. أو في السيناريو الأكثر احتمالا، ستستخدم الإدارة معظم هذه الدولارات الإضافية لإعادة الاستثمار في الأعمال التجارية والحفاظ على انخفاض الأسعار، وبالتالي زيادة حركة المرور والمبيعات. كوستكو هي شركة حجم، وليست شركة هامش. نتوقع أن تقوم كوستكو برفع رسوم عضويتها في وقت ما من العام المقبل، وهو ما يمثل حافزًا محتملاً. أخيرًا، حدث محفز ثانٍ تحدثنا عنه هذا المساء. أعلنت كوستكو عن توزيع أرباح نقدية خاصة بقيمة 15 دولارًا للسهم الواحد، تُدفع في 12 يناير لجميع المساهمين المسجلين اعتبارًا من 28 ديسمبر. وتمثل الدفعة البالغة 15 دولارًا زيادة جيدة عن الأرباح النقدية الخاصة البالغة 10 دولارات التي أعلنت عنها في نوفمبر 2020. وستكون الأرباح ممولة بالكامل نقدًا في متناول اليد. من المفترض أن تساعد الأموال النقدية في جذب المستثمرين، حيث ننتظر بفارغ الصبر زيادة رسوم العضوية. (صندوق Jim Cramer’s Charitable Trust طويل التكلفة. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
