من الواضح أن وول ستريت تشعر بالقلق من أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة. ويعتقد البعض أن ذلك قد يحدث في شهر مارس/آذار المقبل.
لكن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي ليسوا متفائلين، حيث يخططون لثلاثة تخفيضات فقط في أسعار الفائدة هذا العام، وهو ما يعادل حوالي نصف ما يسعره السوق حاليًا.
فلماذا يوجد مثل هذا الانفصال؟
فيما يلي الحالة الهبوطية لتخفيضات أسعار الفائدة: اتخذ مسؤولو البنك المركزي موقفًا متواضعًا بشأن خفض أسعار الفائدة، على الأرجح في وقت متأخر عما يأمله بعض المستثمرين، قائلين إنه لا يزال هناك الكثير من عدم اليقين بشأن ما إذا كان التضخم سيستمر في الانجراف نحو هدفهم البالغ 2٪. ولهذا السبب يتركون إمكانية رفع سعر الفائدة مرة أخرى على الطاولة، على الرغم من أن السوق يتجاهل كلما أدلى المسؤولون بهذه التعليقات المتشددة.
“المطار في الأفق. قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، توماس باركين، يوم الأربعاء خلال حدث في رالي بولاية نورث كارولينا، إن الهبوط بالطائرة ليس بالأمر السهل، خاصة عندما تكون التوقعات ضبابية، ويمكن أن تؤثر الرياح المعاكسة والرياح الخلفية على مسارك. “الاقتصاد الأمريكي يواصل تحدي التوقعات.”
وأضاف: “لهذا السبب تظل احتمالية رفع أسعار الفائدة بشكل إضافي مطروحة على الطاولة”.
هذا هو الموقف عمومًا الذي يتبناه معظم مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي: أنه من السابق لأوانه التفكير بجدية في خفض أسعار الفائدة، ويرجع ذلك في الغالب إلى وجود الكثير من المخاطر الصعودية على التضخم، ولأنه لا يزال هناك الكثير من عدم اليقين.
يقدم محضر اجتماع سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر والذي صدر يوم الأربعاء دليلاً ليس فقط على مدى عدم استعداد مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، ولكن أيضًا على سبب تفاؤل بعض المستثمرين بأن تخفيضات أسعار الفائدة ستأتي عاجلاً وليس آجلاً.
إليكم حالة المتفائلين في وول ستريت: وفقًا لأحدث محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي، قال المسؤولون في ديسمبر إنهم يرون أن خطر توقف التضخم أو استئنافه “قد تضاءل” و”أشاروا إلى المخاطر السلبية على الاقتصاد التي قد ترتبط بموقف تقييدي مفرط”.
“هذا تغيير مهم حقًا في الطريقة التي يشير بها بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تفضيلاته على مدار هذا العام، وأعتقد أنها إحدى المعلومات التي تدفع توقعات السوق الأكبر لخفض أسعار الفائدة،” لورين جودوين، الخبير الاقتصادي وكبير استراتيجيي السوق. في نيويورك لايف للاستثمارات، حسبما صرح لشبكة سي إن إن في مقابلة.
وقالت: “هذا تحول جذري عما كانوا يقولونه في أوائل العام الماضي”.
وبالإضافة إلى أحدث توقعات مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي التي أظهرت أن هذا سيكون أخيراً العام الذي يبدأون فيه خفض أسعار الفائدة، فإن بيانات التضخم كانت أيضاً مشجعة.
ارتفع مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي – مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي – بنسبة 2.6٪ في الأشهر الـ 12 المنتهية في نوفمبر، بانخفاض عن ذروة أربعة عقود بلغت 7.1٪ في يونيو 2022. ويستبعد المؤشر الأساسي أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، وارتفع بنسبة 3.2% خلال نفس الفترة.
وعلى أساس سنوي لمدة ستة أشهر، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 1.9٪ في نوفمبر، وهي المرة الأولى التي ينخفض فيها هذا المقياس إلى أقل من 2٪ منذ أكثر من ثلاث سنوات. ويقول بعض الاقتصاديين إن هذا الرقم دليل على أن الاقتصاد الأمريكي ربما يكون قد وصل بالفعل إلى مرحلة الهبوط الناعم، وهو سيناريو نادر يتباطأ فيه التضخم دون ارتفاع حاد في البطالة.
ويبدو أن المستثمرين المتفائلين يعتقدون أن هناك ما يكفي من الأدلة التي تدفع البنك المركزي إلى خفض أسعار الفائدة أكثر مما توقعه المسؤولون أنفسهم.
وقال براد كونجر، نائب كبير مسؤولي الاستثمار في شركة هيرتل كالاهان وشركاه، لشبكة CNN: “قد لا يخرج بنك الاحتياطي الفيدرالي بستة (تخفيضات في أسعار الفائدة)، ولكن يمكن بسهولة أن يكون أربعة بحلول نهاية العام الذي نحن فيه”. “السوق أكثر صحة من بنك الاحتياطي الفيدرالي.”
لكن المخاطر الصعودية على التضخم لا تزال قائمة، كما هو مبين في محضر اجتماع ديسمبر، بما في ذلك إعادة تسريع الاقتصاد وأي صدمات اقتصادية غير متوقعة.
يقول البعض إن الأسواق ربما تكون في مرحلة التحقق من الواقع.
وفي حين أظهر تقرير الوظائف لشهر ديسمبر أن التوظيف لا يزال قويا وأن البطالة لا تزال منخفضة – سواء التطورات الإيجابية بالنسبة للعمال الأمريكيين واحتمال الهبوط الناعم – فقد يكون ذلك قد خفف من الآمال في إمكانية خفض أسعار الفائدة في غضون بضعة أشهر فقط.
وكتبت سيما شاه، كبيرة الاستراتيجيين العالميين في شركة برينسيبال أسيت مانجمنت، في مذكرة يوم الجمعة، في إشارة إلى النمو القوي للوظائف في الولايات المتحدة: “كانت السوق متحمسة بشكل مفرط من مخطط النقاط لشهر ديسمبر، وقد بدأ الآن كبح جماح هذه الوفرة وإعادة تسعيرها”. ديسمبر.
كان تقرير الوظائف يوم الجمعة بمثابة نهاية مناسبة لما كان عامًا مليئًا بالتحديات.
أضاف الاقتصاد الأمريكي 216 ألف وظيفة في ديسمبر واستقر معدل البطالة عند 3.7%، حسبما أفاد مكتب إحصاءات العمل يوم الجمعة. فاق الإجمالي الشهري التوقعات بتحقيق مكاسب صافية قدرها 160 ألف وظيفة، وتوج عامًا من المرونة في سوق العمل، حسبما أفادت زميلتي أليسيا والاس.
في هذا الوقت تقريبًا من العام الماضي، قال العديد من الخبراء إنه من المؤكد أن حملة رفع أسعار الفائدة التي يشنها بنك الاحتياطي الفيدرالي لمكافحة التضخم ستؤدي إلى تزايد فقدان الوظائف وإرسال الاقتصاد إلى الركود.
وبدلاً من ذلك، ساعدت قوة سوق العمل المستمرة في تعزيز الإنفاق الاستهلاكي والنمو الاقتصادي خلال الأشهر الاثني عشر الماضية. لقد تباطأ سوق العمل بالفعل، لكنه لم يخرج عن مساره على الرغم من قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة 11 مرة، مما أدى إلى ارتفاع سعر الفائدة القياسي بمقدار 5 نقاط مئوية في أقل من عامين.
وقالت جوليا بولاك، كبيرة الاقتصاديين في شركة ZipRecruiter، لشبكة CNN في مقابلة: “لقد عشنا شيئًا غير مسبوق تمامًا، وهو زيادة كبيرة في أسعار الفائدة ومثل هذا الانخفاض الحاد في التضخم دون زيادة كبيرة في البطالة”. “لم يحدث هذا من قبل.”
ويبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ينفذ ما يسمى “الهبوط الناعم” المتمثل في خفض التضخم دون دفع الاقتصاد إلى الركود.
لكن الطائرة لم تهبط بعد.
وقالت إن تقرير الوظائف الصادر يوم الجمعة أظهر أيضًا أن سوق العمل والاقتصاد الأوسع لا يزالان عند نقطة تحول، ومن المرجح أن تتوقف الوجهة النهائية على انخفاض أسعار الفائدة من أعلى مستوياتها خلال 22 عامًا.
وقال بولاك: “إننا نشهد تباطؤًا كبيرًا في سوق العمل”، مشيرًا إلى أنه تم تعديل شهري أكتوبر ونوفمبر بخفض إجمالي 71 ألف وظيفة. “المعدل الأساسي لنمو الوظائف هو حوالي 140.000 إلى 150.000 (وظيفة شهريًا)، وسيستمر ذلك في التباطؤ التدريجي في الأشهر المقبلة حتى يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي قدمه عن دواسة الفرامل”.
الاثنين: رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك يدلي بتصريحاته.
يوم الثلاثاء: الأرباح من أريتسيا وألبرتسون. تعلن وزارة التجارة الأمريكية عن الصادرات والواردات لشهر نوفمبر. أصدر الاتحاد الوطني للأعمال المستقلة مؤشر التفاؤل للأعمال الصغيرة لشهر ديسمبر.
الأربعاء: رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز يدلي بتصريحاته.
يوم الخميس: تصدر وزارة العمل الأمريكية مؤشر أسعار المستهلك لشهر ديسمبر، إلى جانب عدد الطلبات الجديدة للحصول على إعانات البطالة في الأسبوع المنتهي في 6 يناير. وينشر المكتب الوطني الصيني للإحصاء بيانات شهر ديسمبر حول التضخم، وتعلن وكالة الجمارك عن الفائض التجاري للبلاد في عام 2019. ديسمبر.
جمعة: الأرباح من دلتا. يصدر مكتب المملكة المتحدة للإحصاءات الوطنية بيانات الناتج المحلي الإجمالي لشهر نوفمبر. ستصدر وزارة العمل الأمريكية مؤشر أسعار المنتجين لشهر ديسمبر. رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري يدلي بتصريحاته.
