إليك كل ما من المتوقع أن يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء

من المرجح أن يمثل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع نقطة تحول كبيرة لصانعي السياسة الذين أمضوا العامين الماضيين في محاربة التضخم الجامح.

إن عدم وجود أي فرصة تقريبًا لتصويت صانعي السياسة في البنك المركزي على رفع أسعار الفائدة هو أمر خارج عن الموضوع: ما من المرجح أن يحدث عندما تختتم جلسة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء هو تحول السياسة عن رفع أسعار الفائدة العدوانية نحو خطط لما سيحدث بعد ذلك.

وقال مايكل جابن، الاقتصادي الأمريكي في بنك أوف أمريكا، في مذكرة للعملاء: “سيكون هذا هو الاجتماع الثالث على التوالي الذي يظل فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي معلقًا، ومن وجهة نظرنا، يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يرى نفسه على الأرجح قد انتهى من دورة التنزه”. .

وأضاف جابين أنه مع الاعتراف بأن تسارع التضخم في المستقبل قد يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر، “نعتقد أن الاقتصاد البارد هو الأرجح وأن السرد يجب أن يتحول في اتجاه التخفيضات على الزيادات في عام 2024”.

إن هذا التحرك نحو التخفيضات، على الرغم من أنه من المحتمل أن يتم التعبير عنه بطريقة خفية، سيمثل محورًا رئيسيًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي بعد 11 ارتفاعًا في أسعار الفائدة.

وإلى جانب الإعلان عن أسعار الفائدة، سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بتحديث توقعاته بشأن النمو الاقتصادي والتضخم والبطالة. سيعقد الرئيس جيروم باول أيضًا مؤتمره الصحفي المعتاد بعد الاجتماع، حيث يمكنه إما مناقشة استراتيجية لتخفيف السياسة الآن مع تباطؤ التضخم، أو الاستمرار في الحديث بقوة، وهي نتيجة قد تهز الأسواق.

فيما يلي ملخص سريع لما يمكن توقعه:

وفي بيانها الصادر بعد الاجتماع، يكاد يكون من المؤكد أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تحدد سعر الفائدة ستقول إنها ستبقي سعر الفائدة القياسي على الاقتراض لليلة واحدة في نطاق يتراوح بين 5.25% إلى 5.5%.

ومن الممكن أيضًا إجراء بعض التعديلات اللغوية على تقييم اللجنة للتوظيف والتضخم والإسكان والنمو الاقتصادي الشامل.

على سبيل المثال، يعتقد بنك أوف أمريكا أن اللجنة قد تتخلى عن إشارتها إلى “تشديد السياسة الإضافية” وتقول ببساطة إنها ملتزمة بإعادة التضخم إلى مستوى 2%.

وعلى نحو مماثل، يرى بنك جولدمان ساكس احتمال أن يستبعد البيان توصيفاً يتعلق بتشديد الظروف المالية وربما إجراء بعض التغييرات الصغيرة الأخرى التي تم استخدامها للتعبير عن التحيز نحو رفع أسعار الفائدة.

وقد خففت الظروف المالية، وهي مصفوفة من المتغيرات الاقتصادية وأسعار سوق الأوراق المالية، بشكل كبير منذ اختتام اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير في الأول من نوفمبر.

وقالت ليز آن سوندرز، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في تشارلز شواب: “التوقف المؤقت مضمون تمامًا”. “لكنني لن أتفاجأ إذا كان هناك، إن لم يكن في البيان، خلال المؤتمر الصحفي، القليل من التراجع بشأن ما كان بمثابة تخفيف للظروف المالية. … سيتعين على باول معالجة ذلك”.

إذا كانت هناك إشارة نحو تخفيضات وشيكة في أسعار الفائدة، فسوف يحدث ذلك في شبكة بنك الاحتياطي الفيدرالي التي تتم مراقبتها عن كثب لتوقعات الأعضاء الأفراد والمعروفة باسم “مخطط النقاط”. وتراقب الأسواق “النقطة المتوسطة”، أو نقطة المنتصف لتوقعات جميع الأعضاء للسنوات الثلاث المقبلة، فضلاً عن المدى الأطول.

أحد التغييرات الفورية على الرسم البياني سيكون إزالة زيادة السعر المشار إليها مسبقًا هذا العام.

علاوة على ذلك، فإن أسعار السوق عدوانية. يقوم المتداولون في مجال العقود الآجلة للأموال الفيدرالية بخفض معدل التسعير ليبدأ في مايو 2024 ويستمر حتى يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض نقطة مئوية كاملة على الأقل من السعر الرئيسي قبل نهاية العام، وفقًا لحسابات مجموعة CME.

وقال كوينسي كروسبي، كبير الاستراتيجيين العالميين في LPL Financial: “سيكون ذلك مهمًا للغاية، لأن جزءًا كبيرًا من الارتفاع في الأسهم كان يعتمد على محور متشائم، مع تخفيضات أسعار الفائدة المقبلة”. “إذا أذعنوا واتفقوا ولو بشكل طفيف مع السوق، فسوف ترتفع السوق أعلى فأعلى.”

ومع ذلك، فإن معظم الاستراتيجيين والاقتصاديين في وول ستريت يرون نهجا أكثر حذرا. على سبيل المثال، قام بنك جولدمان ساكس بتقديم توقعاته للخفض الأول، ولكن فقط إلى الربع الثالث من العام المقبل، وهو ما لا يتماشى مع أسعار السوق.

قال جان هاتزيوس، كبير الاقتصاديين في بنك جولدمان ساكس، مؤخرًا على قناة سي إن بي سي: “يجب أن يحدث الكثير حتى يتمكنوا من المضي قدمًا قريبًا”. “النصف الثاني من العام أكثر واقعية من النصف الأول.”

وأضاف سوندرز من شواب: “أنا لا أقول إن ذلك لن يحدث، أعتقد فقط أنه من السابق لأوانه بناءً على المجموعة الحالية من نقاط البيانات”. “في النهاية، ربما تكون سوق السندات على حق (بشأن تخفيضات أسعار الفائدة)، ولكن ربما لا تخلو من بعض الألم الاقتصادي من الآن وحتى مارس”.

في كل ربع سنة، يصدر أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أيضًا توقعاتهم للمتغيرات الاقتصادية الرئيسية: الناتج المحلي الإجمالي، والتضخم كما يتم قياسه من خلال مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي التابع لوزارة التجارة، والبطالة.

وفي سبتمبر، أشارت اللجنة إلى تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي، وارتفاع طفيف في البطالة وانحراف تدريجي للتضخم إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي بحلول عام 2026.

لا ينبغي أن تتغير هذه الأرقام كثيرًا. ويتوقع جولدمان “مراجعة تصاعدية صغيرة” للناتج المحلي الإجمالي وتوقعات هبوطية طفيفة للبطالة والتضخم الأساسي في نفقات الاستهلاك الشخصي.

من المحتمل ألا يكون هناك الكثير مما يمكن رؤيته هنا.

بعد ذلك سيعتلي الرئيس باول المنصة، وما يمكن أن يكون حدثًا منخفض الأخبار يمكن أن يتحول إلى شيء أكثر إثارة للاهتمام.

أمام باول طريق طويل – إذ يدرك مواصلة المعركة حتى يتم هزيمة التضخم بينما يدرك أيضًا أن أسعار الفائدة الحقيقية، أو الفرق بين سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية والتضخم، آخذة في الارتفاع مع استمرار الأخير في تباطؤه التدريجي.

في الوقت الحالي، يستهدف سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ما بين 5.25% -5.5%، و5.33% على وجه الدقة. على الرغم من أن تقرير مؤشر أسعار المستهلك يوم الثلاثاء أظهر أن تضخم أسعار الغذاء والطاقة يبلغ معدل سنوي 4٪ في نوفمبر، فإن معدل التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي هو 3.5٪، مما يجعل المعدل الحقيقي حوالي 1.8٪.

وفي الأوقات العادية، يرى مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أن ما يسمى بالمعدل المحايد – وهو ليس مقيداً ولا تحفيزياً – أقرب إلى 0.5%. ومن هنا جاء تصريح باول الأخير بأن أسعار الفائدة “تقع في المنطقة المقيدة”.

“نتوقع أن تدرس قيادة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التباطؤ السريع الجاري كسبب لأنه في وقت ما من عام 2024، قد يكون من الضروري خفض سعر الفائدة الاسمي على الأموال ليس لسبب آخر سوى الحفاظ على نفس المستوى من التقييد الحقيقي،” جوناثان الاقتصادي في UBS. “وقال بينجل في مذكرة. “لكننا لا نتوقع أن يوقع الرئيس باول على شيء قريبا.”