قال محللو بنك جيه بي مورجان إن حفنة من الأسهم الصينية ذات الأسماء الكبيرة بدأت في الخروج من أرباع قليلة متشائمة، مما يجعل الوقت مناسبًا للشراء قبل العام المقبل. لقد خيب التعافي الاقتصادي الضعيف في الصين هذا العام آمال الكثيرين الذين توقعوا انتعاشاً أقوى بكثير ودعماً حكومياً. ومن غير الواضح إلى أي مدى سيتغير ذلك في العام المقبل. لكن الشركات بدأت في إيجاد طريق للمضي قدمًا. أظهرت نتائج الربع الثالث لشركات الإعلام والترفيه أن أسماء القطاعات الرائدة عززت الهوامش مع خفض التكاليف، حسبما قال فريق أبحاث الأسهم الكلية في JPM بقيادة ويندي ليو في مذكرة أواخر نوفمبر. وقال المحللون إنه قبل عام واحد فقط، كانت الإيرادات والقيمة السوقية للأسهم عند مستويات قياسية منخفضة. اختياراتهم ذات الوزن الزائد هي Tencent وNetEase وKuaishou. هذه كلها جزء من مجموعة مختارة من الأسهم التي أطلق عليها جيه بي مورجان اسم “الشراء في الوقت المناسب”، وهي أسماء “تخرج الأساسيات والقيمة السوقية لها من أدنى مستوياتها”. لا يوجد علي بابا مفقود من القائمة هو علي بابا. لا تزال شركة الاستثمار تطبع سعرًا مستهدفًا عند 125 دولارًا مقابل ارتفاع كبير يزيد عن 70٪ عن مستويات يوم الأربعاء. ولكن هذا بعد انخفاض الأسهم في الأسابيع القليلة الماضية بعد الأخبار التي تفيد بأن الشركة ألغت خطط الاكتتاب العام الأولي للأعمال السحابية المرتقبة. ومن الواضح بشكل متزايد أن شركة علي بابا تواجه منافسة متزايدة في سوق التجارة الإلكترونية في الصين – حيث تعمل شركة PDD، بائعة السلع ذات الأسعار الرخيصة، على اللحاق بالقيمة السوقية. لا يزال محللو بنك جيه بي مورجان يدرجون شركة علي بابا في سلة أسهمها التي تركز على موضوعات مثل الذكاء الاصطناعي. عندما يتعلق الأمر بـ “عمليات الشراء في الوقت المناسب” الأخرى، فإن محللي JPMorgan مثل أسهم الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية Lenovo وXiaomi. وقال التقرير إن الانكماش الدوري لقطاع الإلكترونيات الاستهلاكية استمر لمدة خمسة أرباع متتالية أطول من المتوقع. وأظهر تحليل JPM أن الإيرادات بدأت الآن في الانخفاض بينما بدأت القيمة السوقية في الارتفاع. وجدت شركة Counterpoint Research أيضًا أن مبيعات الهواتف الذكية العالمية في أكتوبر كسرت انخفاضًا لمدة عامين، مما يشير إلى أن المستهلكين قد يكونون على استعداد لدفع ثمن الأجهزة الإلكترونية مرة أخرى. بل إن توقعات جيه بي مورجان الصين 2024 ذهبت إلى أبعد من ذلك لتتنبأ بأن محور الاحتياطي الفيدرالي الذي طال انتظاره والانتعاش الاقتصادي التدريجي للصين يعني أن الوقت قد حان للانتقال من استراتيجية استثمار القيمة إلى استراتيجية النمو. النمو مقارنة بالقيمة على مدى العامين الماضيين، تجاوزت القيمة النمو بشكل عام. وقال محللو جي بي مورجان إن التعافي الاقتصادي في الصين سيستمر على الأرجح في العام المقبل حتى النصف الثاني من عام 2025. “هذا التحسن الدوري المعتدل من شأنه أن يفضل النمو أكثر من القيمة في ظل طبيعة بيتا الأعلى.” السؤالان الكبيران المتبقيان بالنسبة للأسهم الصينية هما المعنويات حول سياسة الحكومة والعلاقات مع الولايات المتحدة. وقال محللو جيه بي مورجان إن هناك “احتمال ضعيف لتحفيز يشبه البازوكا” ويتوقعون أن تضع “الجلسة المكتملة الثالثة” لكبار القادة خطة اقتصادية متعددة السنوات. سيتم عقد جدول الأعمال في يناير أو فبراير. وكان هذا الاجتماع السياسي متوقعا على نطاق واسع هذا الخريف. لكن لم يكن هناك إعلان رسمي مع اقتراب فصل الشتاء. كما يملأ التقويم أيضًا مؤتمر العمل الاقتصادي المركزي السنوي لوضع سياسة العام المقبل، والذي يعقد عادةً في منتصف ديسمبر. وقال جيان شي كورتيسي، مدير الاستثمار وعضو فريق الأسهم العالمية في شركة GAM Investments، للصحفيين في مؤتمر صحفي في أواخر نوفمبر: “فيما يتعلق بالسياسة الصينية، لا أعتقد أنه سيكون هناك تغيير كبير”. ولا تزال الشركة تحافظ على وزنها الزائد في الأسهم الصينية بشكل عام. كما أنها لا تتوقع أن تؤثر الانتخابات الرئاسية الأمريكية العام المقبل على السياسة الصينية. وقال كورتيسي إن المحرك الرئيسي في العلاقات الثنائية “هو ما تريد الولايات المتحدة أن تفعله”. وأضافت: “إذا مدت الولايات المتحدة يدها، فإن الصين ستمسكها وتصافحها”. “ولكن إذا أصبحت الولايات المتحدة معادية للصين، فسوف تنتقم الصين”. وفي اجتماع رفيع المستوى في سان فرانسيسكو، أشار الرئيس الأمريكي جو بايدن والرئيس الصيني شي جين بينغ الشهر الماضي إلى بذل جهد لمنع العلاقات من التدهور بشكل كبير. ومع ذلك، فإن كل عدم اليقين يعني أن المعنويات ستلعب دورًا كبيرًا في أداء الأسهم. وقال ليكيان رين، رئيس الاستثمار الكمي في WisdomTree، في مقابلة عبر الهاتف: “بشكل عام، أعتقد أن أرباح الشركات (الصينية) ليست سيئة للغاية في الواقع بالنظر إلى التحديات الاقتصادية”. “لكن أسعار أسهمها لم تتحسن كثيرا، حتى بالنسبة لتلك الشركات التي يمكن للمستثمرين الأجانب الوصول إليها. ويرجع ذلك إلى وجود عناوين سلبية أكثر بكثير من العناوين الإيجابية”. وقالت: “وجهة نظري للاستثمار هي أنني ما زلت أعتقد أن الصين وسيلة تحوط جيدة، لكنها ستكون متقلبة للغاية، وهي مخصصة فقط للأشخاص الذين لديهم قناعة عالية حقًا”. “إذا كان الأفق الاستثماري للأشخاص أقل من ثلاث سنوات، فسيكون من الصعب جدًا بيعهم”. – ساهم مايكل بلوم وشيلا تشيانغ من CNBC في إعداد هذا التقرير.
