أعلنت شركة Broadcom (AVGO) عن نتائج مالية متباينة للربع الرابع يوم الخميس، حيث جاءت منخفضة قليلاً عن الخط العلوي، على الرغم من الربحية القوية. كان التوجيه المستقبلي معقدًا بسبب عدد من الأجزاء المتحركة والتحديات الدورية في أعمال أشباه الموصلات – ولكننا غير مهتمين لأن قصة الذكاء الاصطناعي للشركة لا تزال سليمة، إلى جانب التكامل المستمر لشركة حوسبة سحابية رئيسية. ارتفعت إيرادات الأشهر الثلاثة المنتهية في 29 أكتوبر بنسبة 4٪ على أساس سنوي، لتصل إلى 9.3 مليار دولار، وهو ما يقل عن توقعات المحللين البالغة 9.41 مليار دولار، وفقًا لـ LSEG. وأظهرت بيانات LSEG أن ربحية السهم (EPS) على أساس المبادئ المحاسبية غير المقبولة عمومًا (GAAP) ارتفعت بنسبة 6٪ على أساس سنوي إلى 11.06 دولارًا، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 10.45 دولارًا للسهم. كما تجاوزت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) البالغة 6.05 مليار دولار أمريكي توقعات وول ستريت البالغة 5.97 مليار دولار أمريكي. كانت أسهم Broadcom ثابتة تقريبًا في تعاملات ما بعد السوق، عند حوالي 920 دولارًا للسهم، بعد ارتفاعها بنسبة 2٪ في جلسة الخميس. خلاصة القول، لم يكن هذا الربع خاليًا بالنسبة لشركة أشباه الموصلات والبرمجيات، وقد يشير بعض المستثمرين بأصابع الاتهام إلى قلة الإيرادات الصعودية. ولكن هناك ما يكفي في هذا الربع للاعتقاد بأن الأطروحة تتقدم. الطريقة التي ننظر بها إلى Broadcom بسيطة. تشهد أعمالها المتعلقة بالشبكات ارتفاعًا في الوقت الحالي بفضل الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، وترى الإدارة أن الطلب على مسرع الذكاء الاصطناعي الخاص بها يتزايد. وفي الوقت نفسه، نعتقد أن السوق يقلل من تقدير ما يمكن أن تفعله Broadcom من خلال استحواذها على VMware، بائع البرامج السحابية. وبعيداً عن الإيرادات والأرباح، تعمل شركة VMware على الحد من التقلبات الدورية التي تتسم بها أعمال شركة Broadcom بالكامل ـ والتي أصبحت الآن تنقسم بين أشباه الموصلات والبرمجيات بنسبة 50 إلى 50. عندما أعلنت Broadcom عن صفقة البرامج الضخمة هذه في مايو 2022، كان هدف الإدارة هو زيادة أرباح VMware قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) إلى معدل تشغيل قدره 8.5 مليار دولار في ثلاث سنوات، من 4.7 مليار دولار في السنة المالية 2022. وبدا هذا الهدف قابلا للتحقيق في ذلك الوقت. لم يكن لدينا أي سبب للشك في Broadcom. ولكن عندما سئل عما إذا كان هذا الهدف لا يزال قائمًا، أجاب الرئيس التنفيذي هوك تان بالقول إن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك سوف “عمليًا” بحلول نهاية السنة المالية 2024. وكانت هذه أخبارًا رائعة وعلامة على أن الصفقة أفضل مما كان متوقعًا في الأصل. ستعمل صفقة AI و VMware على الحفاظ على نمو الأرباح وتعويض بعض الأجزاء الدورية من أعمال أشباه الموصلات. إن خطة توزيع الأرباح الحالية التي تبلغ عائدها 2.2٪ وخطة إعادة شراء الأسهم هي الكرز في الأعلى. ولهذا السبب سيكون المشترون على الضعف. تعليق ربع سنوي شهدت أعمال أشباه الموصلات نموًا في إيراداتها بنسبة 3% لتصل إلى 7.3 مليار دولار أمريكي، ولكن كانت هناك نقاط قوة ونقاط ضعف عبر أسواقها النهائية المختلفة. جاءت القوة من جزء الشبكات في الشركة، والذي استفاد من إنفاق العملاء ذوي التوسع الكبير – موفري الخدمات السحابية الكبار – على مسرعات الذكاء الاصطناعي المخصصة من Broadcom لتطبيقات الذكاء الاصطناعي التوليدية، بالإضافة إلى محولات الشبكات وأجهزة التوجيه وغيرها من المنتجات التي تعمل على توسيع نطاق مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. ارتفع إجمالي إيرادات الشبكات بنسبة 23% على أساس سنوي ليصل إلى 3.1 مليار دولار. بالنسبة للذكاء الاصطناعي التوليدي وحده، بلغت الإيرادات ما يقرب من 1.5 مليار دولار. أحد عملاء Broadcom الرئيسيين لمحركات الحوسبة المخصصة للذكاء الاصطناعي هو Club Holding Alphabet (GOOGL)، الذي يتعاون مع Broadcom في تصميم وتصنيع وحدات معالجة Google Tensor (TPUs). لكن الشركة تشهد أيضًا طلبًا قويًا من المتوسعين الفائقين الذين ينشرون شبكة إيثرنت، وهو البروتوكول القياسي في الشبكات الأمامية، في شبكات الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم. تمثل حلول شبكة الذكاء الاصطناعي من Broadcom جزءًا مهمًا من أطروحة الاستثمار لدينا. وفي أماكن أخرى داخل وحدة أشباه الموصلات، انخفضت الإيرادات من الاتصالات اللاسلكية – والتي تشمل مبيعات الرقائق لأجهزة iPhone من Apple – بنسبة 3٪ على أساس سنوي، لتصل إلى 2 مليار دولار. انخفضت إيرادات تخزين الخوادم بنسبة 14%، لتصل إلى مليار دولار أمريكي، بسبب الضعف الدوري الذي بدأ في أواخر السنة المالية. وانخفضت مبيعات النطاق العريض بنسبة 9% إلى 950 مليون دولار، ولم تتغير المبيعات الصناعية نسبيًا عند 236 مليون دولار. وفي جانب برمجيات البنية التحتية للأعمال، زادت الإيرادات بنحو 7% عن العام الماضي لتصل إلى 2 مليار دولار. يعد هذا جزءًا مستقرًا من العمل، حيث تأتي غالبية الإيرادات من الاشتراك والصيانة المتكررة. لكن أعمال البرمجيات أصبحت مشحونة للغاية بعد إغلاق عملية الاستحواذ على VMware الشهر الماضي. قالت Broadcom يوم الخميس إنها تخطط لإعادة تركيز برنامج VMware على أعمالها الأساسية المتمثلة في إنشاء بيئات سحابية خاصة ومختلطة للمؤسسات الكبيرة. استخدمت الإدارة المكالمة الجماعية التي أعقبت الأرباح للترويج لتقنية VMware الرائدة لجعل مراكز البيانات بأكملها افتراضية. وأوضح الرئيس التنفيذي هوك تان: “إن استراتيجيتنا للمضي قدمًا هي ببساطة تمكين المؤسسات العالمية من تشغيل تطبيقاتها عبر مراكز البيانات الخاصة بها، وكذلك على السحابة العامة من خلال استهلاك مجموعة برامج VMware ذات القيمة العالية”. جزء من الخطة هو تحويل قاعدة تراخيص VMware المثبتة والتي تزيد عن 60% دائمة إلى تراخيص معظمها اشتراك وبالتالي أكثر قابلية للتنبؤ بها. وترى الشركة أيضًا وسيلة لتسريع نمو الإيرادات على مدى السنوات الثلاث المقبلة وتخطط لاستثمار مليار دولار لتحويل برنامج VMware إلى “نموذج Broadcom” الجديد. وسلطت الشركة الضوء أيضًا على شراكة VMware مع Club Holding Nvidia (NVDA) باعتبارها “عامل جذب قوي جدًا” للمؤسسات التي تتطلع إلى الدخول في تحليلات الذكاء الاصطناعي. كانت قدرة VMware على محاكاة وحدات معالجة الرسومات (GPU) الخاصة بـ Nvidia للذكاء الاصطناعي أحد الأسباب الرئيسية وراء بدءنا في شراء السهم في أغسطس. وأخيرًا، مع زيادة التدفق النقدي لشركة Broadcom سنويًا، يزداد أيضًا دفع أرباحها. بفضل التدفق النقدي الحر البالغ 17.6 مليار دولار الذي حققته في السنة المالية 2023، بزيادة قدرها حوالي 8٪ عن السنة المالية 2022، قامت Broadcom بزيادة أرباح أسهمها ربع السنوية بنسبة 14٪، إلى 5.25 دولار للسهم الواحد. أدى هذا الرقم السنوي الجديد البالغ 21 دولارًا للسهم إلى زيادة عائد الأرباح إلى حوالي 2.28٪، ارتفاعًا من 2٪، بناءً على إغلاق يوم الخميس البالغ 922 دولارًا للسهم. وقالت الشركة أيضًا إنها استأنفت برنامج إعادة شراء الأسهم بعد إغلاق عملية الاستحواذ على VMware. أنهت الشركة العام بمبلغ 7.2 مليار دولار من برامج إعادة شراء الأسهم المصرح بها. كيف يكون ذلك ممكنا بعد إجراء مثل هذا الاستحواذ الكبير؟ وبالنظر إلى المدة التي استغرقتها صفقة VMWare، تمكنت Broadcom من جمع الأموال النقدية لتخصيصها لعمليات إعادة شراء الأسهم هذه. توقعات عام 2024 بالنظر إلى السنة المالية 2024، التي تنتهي في 3 نوفمبر 2024، فإن توجيهات الإدارة صعبة بعض الشيء. هناك بعض الضبابية في التقدير المتفق عليه لأنه لم يدرج كل المحللين مساهمة من برنامج VMware في نماذجهم. من ناحية، تتوقع الشركة أن تبلغ الإيرادات حوالي 50 مليار دولار، وهو ما يقرب من 2.5 مليار دولار أقل من التقدير المتفق عليه بشأن LSEG. يبدو أن السبب وراء النقص يأتي من أعمال أشباه الموصلات، والتي وجهتها الشركة إلى نمو إيرادات متوسط إلى مرتفع من رقم واحد مقابل توقعات متفائلة للغاية تبلغ حوالي 11٪، وفقًا لـ FactSet. يشير هذا إلى أن بعض التحديات الدورية التي تؤثر على أعمال أشباه الموصلات باستثناء الذكاء الاصطناعي ستستمر في السنة المالية المقبلة. بحلول نهاية السوق، من المتوقع أن تظل الشبكات مشتعلة بسبب قوة التوسع الفائق، مع توقع زيادة الإيرادات بنسبة 30% على أساس سنوي. ومن المتوقع أن تكون إيرادات الاتصالات اللاسلكية مستقرة. من المتوقع أن تنخفض إيرادات الأعمال الصناعية بأرقام فردية منخفضة. ومن المتوقع أن ينخفض تخزين الخدمة بنسبة متوسطة إلى عالية في سن المراهقة، مع انخفاض النطاق العريض بنسبة منخفضة إلى متوسطة في سن المراهقة. بالنسبة للسنة المالية 2024، وجهت الإدارة إيرادات بقيمة 12 مليار دولار من شركة VMware على مدار 11 شهرًا من مساهمتها. لا يشمل هذا إيرادات بقيمة 2 مليار دولار من بعض أعمال VMWare التي اعتبرتها غير أساسية وتخطط لتصفية الاستثمارات، مما يعني أن دليل الإيرادات الحقيقي يجب أن يكون أعلى بالفعل. ولكن من ناحية أخرى، تتوقع شركة Broadcom أن تصل الأرباح المعدلة لعام 2024 قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) إلى ما يقرب من 60٪ من الإيرادات، مما يعني حوالي 30 مليار دولار. وهذا أعلى بكثير من التقديرات الخاصة بـ LSEG البالغة 27.23 مليار دولار وعلامة جيدة على قدرة الشركة على التكامل ودفع التآزر من صفقة VMware. (صندوق Jim Cramer’s Charitable Trust هو AVGO طويل الأمد. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
شريحة Broadcom في هاتف Apple iPhone.
برنت لوين | بلومبرج | صور جيتي
برودكوم أعلنت شركة (AVGO) عن نتائج مالية متباينة للربع الرابع يوم الخميس، حيث جاءت قصيرة قليلاً عن الخط العلوي، على الرغم من الربحية القوية. كان التوجيه المستقبلي معقدًا بسبب عدد من الأجزاء المتحركة والتحديات الدورية في أعمال أشباه الموصلات – ولكننا غير مهتمين لأن قصة الذكاء الاصطناعي للشركة لا تزال سليمة، إلى جانب التكامل المستمر لشركة حوسبة سحابية رئيسية.
فريق التحرير
شارك المقال
