أصبح سوق الاكتتاب العام هادئًا مرة أخرى. وإليك ما هو وراء التحول في المشاعر

إنه هادئ هناك في أرض الاكتتاب العام – هادئ جدًا.

هذا هو الحال: الأسابيع التي تسبق عيد الشكر عادة ما تجلب موجة من الاكتتابات العامة الأولية الكبيرة التي تتوق إلى طرحها للاكتتاب العام قبل بدء موسم العطلات.

قال لي دون شورت، رئيس قسم الأسهم الاستثمارية في InvestX: “كل ما ستحصل عليه من الآن وحتى نهاية العام يجب أن يحدث الآن”.

باستثناء أنه لا شيء يحدث.

وقال مات كينيدي من رينيسانس كابيتال: “الشركات السيئة لا يمكنها طرح أسهمها للاكتتاب العام، والشركات الجيدة لا ترغب في طرح أسهمها للاكتتاب العام في سوق سيئة”.

يبدو أن الأداء الرهيب للأسهم في شهر أكتوبر، وارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول، والأداء الضعيف بعد انتهاء السوق من الموجة الأخيرة من العروض العامة الأولية هذا الصيف واحتمالات انخفاض التقييمات بشكل كبير، قد دفع العديد من المرشحين للاكتتاب العام إلى إعادة التفكير أو تأخير خططهم. لاول مرة.

كان الارتفاع المطرد في عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قاتلاً للصفقات بشكل خاص.

“لقد كان ذلك بمثابة غطاء مبلل كبير” لسوق الاكتتاب العام، كما أخبرني جريج مارتن من شركة Rainmaker Securities.

يقال إن Waystar، التي كانت تفكر في إطلاق حملتها الترويجية الأسبوع الماضي، تؤجل طرحها العام الأولي حتى ديسمبر أو حتى عام 2024.

في الأسبوع الماضي، ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن شركة Panera Bread كانت تسرح 17٪ من موظفي الشركة قبل الاكتتاب العام المحتمل العام المقبل.

قد يضطر الآخرون الذين ما زالوا مهتمين بالاكتتاب العام إلى إجراء قصات شعر كبيرة جدًا.

اشتر الآن وادفع لاحقًا، وقالت شركة Klarna، وهي مرشحة أخرى للاكتتاب العام يتم ذكرها كثيرًا، لشبكة CNBC إنها ليس لديها خطط فورية للطرح العام. قامت الشركة آخر مرة بجمع الأموال النقدية بتقييم قدره 6.7 مليار دولار، وهو ما يمثل تخفيضًا هائلاً بنسبة 85٪ عن تقييمها السابق الذي بلغ حوالي 46 مليار دولار.

لم تتخذ شركة Shein الصينية العملاقة للأزياء السريعة قرارًا بشأن توقيت أو تقييم الاكتتاب العام، لكن مصادر مطلعة على خطط الشركة أخبرت بلومبرج أن الشركة كانت تستهدف تقييمًا يتراوح بين 80 مليار دولار إلى 90 مليار دولار. ومع ذلك، فإن جولة التمويل الأخيرة في شهر مايو قدرت قيمة الشركة بمبلغ 66 مليار دولار.

وهذا يتناقض بشكل صارخ مع معظم السنوات، عندما تم طرح الاكتتابات العامة الأولية الكبيرة في شهري نوفمبر وديسمبر.

ريفيان، أكبر طرح عام أولي لعام 2021، تم تسعيره في 9 نوفمبر 2021، وبدأ التداول في اليوم التالي. جمعت شركة Hertz 1.3 مليار دولار في نوفمبر 2021. وجمعت Braze 500 مليون دولار في نفس الشهر، وجمعت Sweetgreen 364 مليون دولار. جمعت Allbirds 303 مليار دولار.

تم طرح Airbnb للاكتتاب العام في ديسمبر 2020 وجمعت 3.5 مليار دولار. وفي اليوم السابق لذلك، جمع دورداش 3.4 مليار دولار. وقبل شهر، في نوفمبر 2020، جمعت شركة Sotera Health 1.1 مليار دولار، وجمعت شركة Miravai Life Sciences 1.6 مليار دولار.

لكن اندفاع الذهب للاكتتاب العام الأولي في نهاية العام قد تلاشى في عام 2022، وهو يتلاشى مرة أخرى هذا العام.

حتى الآن، جمع 96 اكتتابًا عامًا أوليًا 18.8 مليار دولار في عام 2023، وفقًا لشركة رينيسانس كابيتال. ويأتي ذلك بعد عام 2022، عندما تم جمع مبلغ ضئيل قدره 7.7 مليار دولار، وهو أسوأ عام بالنسبة للاكتتابات العامة الأولية منذ عقود. وعلى النقيض من ذلك، فإن العام العادي يجب أن يشهد جمع ما لا يقل عن 50 مليار دولار.

ولم يكن من المفيد أن الموجة الأخيرة من الاكتتابات العامة الأولية لم تسر على ما يرام.

أخبرني شورت: “ما كنت أسمعه هو أن كل من كان يصطف بعد أن تم طرح Instacart للعامة (في سبتمبر) قد سحب صفقته وأصبح كل شيء هادئًا بعض الشيء”.

يتم تداول ثلاثة من أكبر الاكتتابات العامة الأولية لهذا العام بأقل من أسعار طرحها، ويتم تداول الرابع، وهو Arm، بالقرب من سعره الأول، بعد انخفاضه إلى ما دونه في التعاملات المبكرة يوم الخميس.

أكبر الاكتتابات العامة، 2023
(من سعر الطرح)

الذراع حول شقة
كينفيو بانخفاض 13%
بيركنستوك بانخفاض 8%
إنستاكارت بانخفاض 10%

المصدر: رينيسانس كابيتال

شركة أتمتة التسويق كلافيو، التي تم طرحها للاكتتاب العام في سبتمبر، يتم تداولها أيضًا بنسبة 8٪ أقل من سعر العرض البالغ 30 دولارًا بعد الإعلان عن الأرباح يوم الثلاثاء.

سلسلة مطاعم مجموعة كافا تم طرحه للاكتتاب العام في يونيو بسعر 31 دولارًا أمريكيًا ويتم تداوله أعلى من سعر الطرح الأولي البالغ 22 دولارًا أمريكيًا، ولكن السهم وصل إلى 57 دولارًا أمريكيًا في الشهر الذي تلا طرحه للاكتتاب العام، لذلك بسعر يوم الأربعاء البالغ 31 دولارًا أمريكيًا، فإن معظم المشترين الأصليين للسهم بعد الافتتاح تحت الماء.

ال صندوق رينيسانس كابيتال للاكتتاب العام (IPO)، وهي سلة تضم ما يقرب من 60 من أكبر الاكتتابات العامة الأولية في العامين الماضيين، انخفضت بنسبة 17٪ من ذروتها في يوليو إلى أدنى مستوى في أكتوبر، ولم يكن مؤشر ستاندرد آند بورز سيئًا ولكنه مسار مماثل.

السوق ليس مغلقا تماما.

وقال كينيدي “لن أستبعد ديسمبر. إذا استمر الارتفاع الأخير، فيمكننا الحصول على مزيد من النشاط”. “تريد الشركات أن تطرح أسهمها للاكتتاب العام عندما يكون هناك توقع بأن السوق سيرتفع”.

هناك بعض الشركات الصغيرة لا تزال في طور الإعداد.

قامت شركة BKV الأمريكية لإنتاج الغاز الطبيعي، والتي قدمت طلبًا للاكتتاب العام بقيمة 100 مليون دولار في نوفمبر من العام الماضي، بتحديث نشرة الإصدار الخاصة بها مؤخرًا، وهي علامة على أنها لا تزال تتطلع إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام.

كما قامت شركة بناء المنازل سميث دوجلاس، التي قدمت طلبًا للاكتتاب العام بقيمة 100 مليون دولار في سبتمبر، بتحديث نشرة الإصدار الخاصة بها في منتصف أكتوبر.

قدمت شركة American Healthcare REIT، التي قدمت طلبها في سبتمبر 2022، بيانات مالية محدثة وأعلنت عن مكتتب إضافي (مورجان ستانلي) هذا الأسبوع.

فماذا يحدث لبعض المرشحين الأقدم للاكتتاب العام مثل Reddit أو Stripe؟ ومع مرور الوقت، يصبحون أقل إثارة للاهتمام.

وقال شورت: “الإثارة الآن في مجال الذكاء الاصطناعي، لكن لا أحد منهم مستعد بعد للطرح للعامة”. “هناك الكثير من الأسماء التي لا تزال تحرق الأموال، ولكن ليس هناك الكثير من رأس المال المتاح لأي شيء غير الذكاء الاصطناعي في الوقت الحالي.”

هذا هو السبب الرئيسي وراء كون شركة Arm واحدة من عمليات الاكتتاب العام الأولي القليلة التي لم تنخفض بشكل حاد.

وقال شورت: “أي شيء مرتبط بالذكاء الاصطناعي هو فئة أخرى تمامًا، ومن المؤكد أن نظام Arm سيحصل على تأثير الهالة”. أعلنت شركة Arm عن أرباحها الأولى كشركة عامة ليلة الأربعاء. وانخفضت أسهمها بنحو 7٪ في تعاملات الخميس بعد أن قدمت توقعات ضعيفة.

وهذا يترك المرشحين للاكتتاب العام الأولي أمام ثلاثة خيارات: 1) طرح أسهمهم للاكتتاب العام، على الأرجح مع تخفيض كبير في القيمة، 2) البقاء في القطاع الخاص، ومن المحتمل أيضًا مع تخفيض القيمة، والأمل في أن يستمر مصدر رأس المال الاستثماري في تمويلك، أو 3) الاندماج أو الخروج الأعمال.

يدير جريج مارتن من Rainmaker Securities إحدى المنصات الخاصة الرائدة لتداول شركات ما قبل الاكتتاب العام. وأخبرني أن الشركات التي تتمتع بأفضل وضع هي تلك التي يمكنها تمويل عملياتها من التدفق النقدي الخاص بها، لكن هذه ليست مجموعة كبيرة.

وقال مارتن: “أسواق التمويل الخاص أسوأ من أسواق التمويل العام، لذلك لا تريد حقًا أن تنفد أموالك النقدية في الوقت الحالي”، مضيفًا أنه يشهد أسعارًا أقل بكثير لمبيعات الأسهم الخاصة مقارنة بعامين. سنين مضت.

وهذا يترك العديد من الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا والتي يبلغ عددها 800 شركة تقريبًا (تلك التي تزيد قيمتها عن مليار دولار) في وضع محفوف بالمخاطر.

وقال مارتن: “لقد بدأنا نرى حيدات القرن تموت”. “هناك الكثير من الشركات الناشئة ذات الجودة المنخفضة مع EBIDTA (التدفق النقدي) السلبي، وليس هناك طلب كبير عليها في الأسواق العامة، لذلك من المرجح بشكل متزايد أن يكون مسار الاندماج والاستحواذ بالنسبة لكثير من الشركات.”