من المتوقع على نطاق واسع أن يعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء في ختام اجتماع السياسة النقدية أنه سيبقي أسعار الفائدة ثابتة عند أعلى مستوى لها منذ 22 عامًا. سيكون هذا هو الاجتماع الثاني على التوالي الذي يبقي فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير.
لكن هذا لا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة. أوضح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أن البنك المركزي الأمريكي يريد الاحتفاظ بخيار رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في حال أظهرت البيانات توقف انخفاض التضخم.
وقال باول الشهر الماضي في نيويورك: «بالنظر إلى الشكوك والمخاطر، وإلى أي مدى وصلنا، فإن اللجنة تعمل بحذر». “سنتخذ قرارات بشأن مدى التشديد الإضافي للسياسة والمدة التي ستظل فيها السياسة مقيدة بناءً على مجمل البيانات الواردة والتوقعات المتطورة وتوازن المخاطر.”
ومن الممكن أن يتم رفع سعر الفائدة الإضافي خلال اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي يومي 12 و13 ديسمبر، ومن المرجح أن يكون الاجتماع الأخير في هذه الدورة. وتوقع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام في التوقعات الاقتصادية التي أصدروها في سبتمبر، لكن البنك المركزي يمكن أن يتخلى عن هذا الارتفاع النهائي إذا أظهرت البيانات في الأسابيع المقبلة أن التضخم مستمر في التباطؤ، على الرغم من التوسع الاقتصادي بقوة وفرص العمل. السوق لا تزال ضيقة.
ومع ذلك، يعتقد المسؤولون الصقور في بنك الاحتياطي الفيدرالي – أولئك الذين يدعمون نهجًا أكثر عدوانية في معالجة التضخم – أن هناك مجالًا أكبر لرفع أسعار الفائدة.
“لا يزال التضخم أعلى بكثير من هدف (اللجنة) البالغ 2٪. قالت محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان الشهر الماضي في المغرب: “لقد استمر الإنفاق المحلي بوتيرة قوية وسوق العمل لا يزال ضيقًا”. “يشير هذا إلى أن سعر الفائدة قد يحتاج إلى مزيد من الارتفاع والبقاء مقيدًا لبعض الوقت لإعادة التضخم إلى هدف اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.”
ولم يبرد مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ــ مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي ــ إلا قليلاً في شهر سبتمبر. وارتفع المؤشر الأساسي الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة بنسبة 3.7% للأشهر الـ 12 المنتهية في سبتمبر، بانخفاض عن معدل 3.8% المسجل في أغسطس.
ويبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال قادراً على التغلب على التضخم دون حدوث ارتفاع حاد في البطالة، وهو السيناريو المعروف باسم الهبوط الناعم.
لكن في الوقت الحالي، يقوم البنك المركزي بإجراء توازن بين خطر احتمال تسارع التضخم من جديد وخطر أن تؤدي أفعاله إلى إلحاق أضرار اقتصادية غير ضرورية.
على الرغم من رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة 11 مرة منذ مارس 2022، أظهر الاقتصاد الأمريكي مرونة ملحوظة. توسع النمو الاقتصادي بمعدل سنوي 4.9% في الربع الثالث، وهو أقوى معدل في عامين، مع نمو الإنفاق الاستهلاكي، المحرك الاقتصادي لأمريكا، بأسرع وتيرة له منذ عام 2021.
وفي الوقت نفسه، واصل أصحاب العمل التوظيف بقوة، مضيفين 336 ألف وظيفة في سبتمبر، وهو أكبر مكسب شهري منذ يناير، في حين ظل معدل البطالة عند مستوى منخفض بلغ 3.8٪ في ذلك الشهر. وستصدر وزارة العمل بيانات شهر أكتوبر التي تقيس سوق العمل يوم الجمعة.
ولا تزال طلبات العمال للحصول على إعانات البطالة عند مستويات منخفضة تاريخيا، ويستمر العمال في تحقيق مكاسب قوية في الأجور، وتستمر فرص العمل في تجاوز عدد العاطلين عن العمل الذين يبحثون بنشاط عن عمل بالملايين.
وقال لوك تيلي، كبير الاقتصاديين: “استمر التضخم في الانخفاض، على الرغم من النمو القوي للأجور والاقتصاد القوي، مما يشير إلى الشركات التي تمكنت من معرفة كيفية التعامل مع التكاليف المرتفعة، وأعتقد أن التضخم سيستمر في الانخفاض”. في ويلمنجتون تراست، لشبكة CNN. “الاقتصاد يمر بهبوط ناعم.”
وبدلاً من أن يعيش الاقتصاد الأميركي في خضم الركود، كما توقع خبراء الاقتصاد في أعقاب الأزمة المصرفية في الربيع، فإن الاقتصاد الأميركي يسير على ما يرام.
ولكن من المؤكد أن هذه المرونة سوف تخضع للاختبار. وقال باول إن عائدات السندات المرتفعة تلعب حاليًا دورًا مهمًا في السيطرة على زمام الاقتصاد، نظرًا لأن سندات الخزانة هي المعيار المستخدم لتسعير الديون. وهذا يعني أن ارتفاع العائدات يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة على قروض السيارات وتكلفة عمليات الدمج والاستحواذ، على سبيل المثال.
كما شددت البنوك معايير الإقراض الخاصة بها، كما أن استئناف مدفوعات القروض الطلابية الشهر الماضي يعني أن ميزانيات الأميركيين تتعرض للضغط. تشير بعض الأبحاث أيضًا إلى أن المستهلكين الأمريكيين على الأرجح قد سحبوا بالفعل المدخرات الفائضة التي تراكمت لدى الكثير منهم خلال الوباء.
ويواجه اقتصاد الولايات المتحدة أيضاً حربين، والديون الفيدرالية التي تقدر بالتريليونات، وسوق الإسكان المتجمدة، والتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، والتي قد تؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط إذا تصاعدت الحرب بين إسرائيل وحماس.
من الواضح أن المشهد الاقتصادي أصبح أكثر صعوبة منذ بداية العام، ولكن بعض الاقتصاديين ما زالوا متفائلين بشأن مرونة الاقتصاد وهزيمة التضخم.
كتبت نيلا ريتشاردسون، كبيرة الاقتصاديين في معالج الرواتب ADP، في مذكرة: “من المحتمل أن يساعد المستهلك المرن وسوق العمل المستقر بنك الاحتياطي الفيدرالي على تحقيق واحدة من أعظم العودة على الإطلاق – اقتصاد ينمو ويقلل التضخم”.
