واشنطن – وافق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعهم في سبتمبر على خفض أسعار الفائدة لكنهم لم يكونوا متأكدين من مدى جرأتهم، واتخذوا في النهاية قرارًا باتخاذ خطوة بمقدار نصف نقطة مئوية في محاولة لتحقيق التوازن بين الثقة في التضخم والمخاوف بشأن سوق العمل، وفقًا لمحضر الاجتماع الصادر يوم الأربعاء. .
وشرح ملخص الاجتماع الأسباب التي دفعت صناع السياسات إلى الموافقة على خفض كبير في أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس للمرة الأولى منذ أكثر من أربع سنوات، وأظهر أن الأعضاء منقسمون بشأن التوقعات الاقتصادية.
وكان بعض المسؤولين يأملون في خفض أصغر بمقدار ربع نقطة مئوية حيث سعوا للحصول على تأكيدات بأن التضخم يتحرك نحو الانخفاض بشكل مستدام وكانوا أقل قلقا بشأن صورة الوظائف.
وفي نهاية المطاف، صوتت واحدة فقط من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، وهي المحافظ ميشيل بومان، ضد التخفيض بمقدار نصف نقطة، قائلة إنها كانت تفضل ربع نقطة. لكن المحضر أشار إلى أن آخرين يفضلون أيضًا تحركًا أصغر. وكانت هذه هي المرة الأولى التي يعارض فيها أحد المحافظين التصويت على سعر الفائدة منذ عام 2005 بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي المعروف بوحدته بشأن السياسة النقدية.
وذكر المحضر أن “بعض المشاركين لاحظوا أنهم كانوا يفضلون خفض النطاق المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس في هذا الاجتماع، وأشار عدد قليل من المشاركين الآخرين إلى أنهم كان بإمكانهم دعم مثل هذا القرار”.
وأضافت الوثيقة: “أشار العديد من المشاركين إلى أن التخفيض بمقدار 25 نقطة أساس سيكون متماشيا مع المسار التدريجي لتطبيع السياسة الذي سيتيح لصانعي السياسات الوقت لتقييم درجة تقييد السياسة مع تطور الاقتصاد”. “وأضاف عدد قليل من المشاركين أيضًا أن التحرك بمقدار 25 نقطة أساس يمكن أن يشير إلى مسار أكثر قابلية للتنبؤ به لتطبيع السياسة.”
تحركت الأسواق قليلاً بعد الإصدار، مع استمرار المتوسطات الرئيسية في تحقيق مكاسب كبيرة.
منذ الاجتماع، أظهرت المؤشرات الاقتصادية أن سوق العمل ربما يكون أقوى مما توقعه المسؤولون الذين يفضلون التحرك بمقدار 50 نقطة أساس.
وفي سبتمبر/أيلول، ارتفعت الوظائف غير الزراعية بمقدار 254 ألف وظيفة، وهو أكثر بكثير من المتوقع، في حين انخفض معدل البطالة إلى 4.1%.
ساعدت البيانات في تعزيز التوقعات بأنه على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المحتمل أن يكون في الأيام الأولى من دورة التيسير، فمن المحتمل ألا تكون التخفيضات المستقبلية قوية مثل تحرك سبتمبر. وقد دعم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ومسؤولون آخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأيام الأخيرة التخفيضات المتوقعة البالغة 50 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2024 كما هو موضح في التوقعات غير الرسمية “dotplot” التي صدرت بعد اجتماع سبتمبر.
وأشار المحضر إلى أن التصويت على التخفيض بمقدار 50 نقطة أساس جاء “في ضوء التقدم على مستوى التضخم وميزان المخاطر” في مواجهة سوق العمل. وأشار المحضر إلى أن “أغلبية كبيرة من المشاركين” فضلت الخطوة الأكبر، دون تحديد عدد المعارضين. يشير مصطلح “المشاركين” إلى مشاركة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالكامل بدلاً من الناخبين الاثني عشر فقط.
وأشار المحضر أيضًا إلى أن بعض الأعضاء فضلوا التخفيض في اجتماع يوليو والذي لم يتحقق أبدًا.
على الرغم من أن الوثيقة كانت أكثر تفصيلاً حول الجدل الدائر حول الموافقة على خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، إلا أنه لم يكن هناك الكثير من المعلومات حول سبب دعم الناخبين للخطوة الأكبر.
وفي مؤتمره الصحفي الذي أعقب الاجتماع، استخدم باول مصطلح “إعادة المعايرة” لتلخيص قرار التخفيض، ويظهر المصطلح أيضًا في محضر الاجتماع.
“شدد المشاركون على أنه من المهم الإشارة إلى أن إعادة ضبط موقف السياسة في هذا الاجتماع لا ينبغي تفسيرها على أنها دليل على توقعات اقتصادية أقل إيجابية أو كإشارة إلى أن وتيرة تخفيف السياسة ستكون أسرع من تقييمات المشاركين. وجاء في المحضر أن “المسار المناسب”.
إن عملية إعادة المعايرة هذه من شأنها أن تجعل السياسة “متوافقة بشكل أفضل مع المؤشرات الأخيرة للتضخم وسوق العمل”. كما أكد مؤيدو التخفيض بمقدار 50 نقطة أساس على أن مثل هذه الخطوة ستساعد في الحفاظ على قوة الاقتصاد وسوق العمل مع الاستمرار في تعزيز التقدم بشأن التضخم، وستعكس توازن المخاطر.
في ظل الظروف العادية، يفضل بنك الاحتياطي الفيدرالي التخفيض بزيادات ربع نقطة. في السابق، تحرك البنك المركزي بمقدار نصف نقطة فقط خلال أزمة كوفيد، وقبل ذلك، الأزمة المالية لعام 2008.
تشير أسعار السوق إلى أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الذي سينتهي عام 2025 في نطاق 3.25% – 3.5%، وهو ما يتماشى مع متوسط التوقعات بمعدل 3.4%، وفقًا لـ FedWatch من مجموعة CME. كانت أسواق العقود الآجلة تشير في السابق إلى مسار أكثر عدوانية، وفي الواقع تقوم الآن بتسعير فرصة بنسبة 1 إلى 5 تقريبًا لعدم قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة في اجتماعه يومي 6 و7 نوفمبر.
لكن سوق السندات كانت تتصرف بشكل مختلف. منذ اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي، ارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات وسنتين بنحو 40 نقطة أساس.
