يُظهر مقياس التضخم “الفائق” أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يواجه مشكلة حقيقية بين يديه

هزت قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأكثر سخونة من المتوقع الأسواق يوم الأربعاء، لكن الأسواق تعج بمقياس أسعار أكثر تحديدًا موجود في البيانات – ما يسمى بقراءة التضخم الفائق.

وإلى جانب مقياس التضخم الإجمالي، ينظر الاقتصاديون أيضًا إلى مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستبعد أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، للعثور على الاتجاه الحقيقي. ويأخذ مقياس النواة الفائقة، الذي يستثني أيضًا تكاليف المأوى والإيجار من قراءة خدماته، خطوة أخرى إلى الأمام. ويقول مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه مفيد في المناخ الحالي، حيث يرون أن التضخم المرتفع في قطاع الإسكان يمثل مشكلة مؤقتة وليس مقياسًا جيدًا للأسعار الأساسية.

وتسارعت وتيرة Supercore إلى 4.8% على أساس سنوي في شهر مارس، وهي أعلى نسبة منذ 11 شهرًا.

قال توم فيتزباتريك، المدير الإداري لرؤى السوق العالمية في شركة RJ O'Brien & Associates، إنه إذا أخذت قراءات الأشهر الثلاثة الماضية وقمت بتصنيفها سنويًا، فإنك تنظر إلى معدل تضخم فائق يزيد عن 8٪، بعيدًا عن المعدل السنوي. هدف الاحتياطي الفيدرالي 2٪.

وقال فيتزباتريك: “بينما نجلس هنا اليوم، أعتقد أنهم ربما يقومون بسحب شعرهم”.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 3.5% على أساس سنوي في الشهر الماضي، أعلى من تقديرات داو جونز التي دعت إلى 3.4%. ضغطت البيانات على الأسهم وأرسلت عوائد سندات الخزانة إلى الارتفاع يوم الأربعاء، ودفعت متداولي سوق العقود الآجلة إلى تمديد التوقعات بشأن أول خفض لسعر الفائدة من قبل البنك المركزي حتى سبتمبر من يونيو، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME.

“في نهاية المطاف، لا يهتمون حقًا طالما أنهم يصلون إلى 2%، لكن الواقع هو أنك لن تصل إلى 2% مستدامة إذا لم تحصل على تبريد رئيسي في أسعار الخدمات”. وقال ستيفن ستانلي، كبير الاقتصاديين في بنك سانتاندر الأمريكي: “في هذه المرحلة، لا نرى ذلك”.

كانت وول ستريت على دراية تامة بالاتجاه القادم من التضخم الفائق منذ بداية العام. كان الارتفاع في المقياس من قراءة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير كافيًا لعرقلة تصور السوق “أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان يفوز في المعركة مع التضخم (و) سيظل هذا سؤالًا مفتوحًا لأشهر قادمة”، وفقًا لرئيس أسعار الفائدة الأمريكية في BMO Capital Markets. استراتيجية إيان لينجن.

يقول فيتزباتريك إن المشكلة الأخرى التي يواجهها بنك الاحتياطي الفيدرالي تكمن في خلفية الاقتصاد الكلي المختلفة للتضخم الناتج عن الطلب ومدفوعات التحفيز القوية التي جهزت المستهلكين لتعزيز الإنفاق التقديري في عامي 2021 و2022 مع زيادة مستويات التضخم القياسية أيضًا.

وأضاف أن الصورة اليوم أكثر تعقيدا لأن بعض مكونات تضخم الخدمات الأكثر عنادا هي الضروريات المنزلية مثل التأمين على السيارات والسكن وكذلك الضرائب العقارية.

وأضاف فيتزباتريك: “إنهم خائفون للغاية مما حدث في عامي 2021 و2022 لدرجة أننا لا نبدأ من نفس النقطة التي بدأنا بها في مناسبات أخرى”. “المشكلة هي أنه إذا نظرت إلى كل هذا (معاً)، فإن هذه ليست بنود إنفاق تقديرية (و) تضعها بين المطرقة والسندان”.

وقال فيتزباتريك إن ما يزيد من تعقيد الوضع هو تضاؤل ​​معدل مدخرات المستهلكين وارتفاع تكاليف الاقتراض مما يجعل البنك المركزي أكثر احتمالا لإبقاء السياسة النقدية مقيدة “حتى ينهار شيء ما”.

وحذر من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيواجه صعوبة في خفض التضخم من خلال المزيد من رفع أسعار الفائدة لأن المحركات الحالية أكثر ثباتًا وليست حساسة لتشديد السياسة النقدية. وقال فيتزباتريك إن التحركات الصعودية الأخيرة للتضخم تشبه إلى حد كبير الزيادات الضريبية.

وبينما يرى ستانلي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال بعيدًا عن رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر، فإن القيام بذلك سيظل احتمالًا طالما ظل التضخم مرتفعًا فوق هدفه البالغ 2٪.

وقال ستانلي: “أعتقد أن التضخم سينخفض ​​بشكل عام وسيخفضون أسعار الفائدة في وقت متأخر عما كنا نعتقد”. “يصبح السؤال: هل ننظر إلى شيء أصبح راسخًا هنا؟ في مرحلة ما، أتخيل احتمال عودة رفع أسعار الفائدة إلى التركيز مرة أخرى.”