بيانات التضخم الساخنة تدفع توقعات خفض أسعار الفائدة في السوق إلى سبتمبر

وفي يناير/كانون الثاني الماضي، كان لدى المستثمرين آمال كبيرة في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان على وشك الشروع في حملة لخفض أسعار الفائدة من شأنها أن تعكس بعض سياسات التشديد الأكثر عدوانية منذ عقود.

وقد أدت بيانات التضخم التي صدرت على مدى ثلاثة أشهر إلى إعادة هذه التوقعات إلى الواقع.

ساعد تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر مارس يوم الأربعاء في التحقق من المخاوف من أن التضخم أثبت أنه أكثر ثباتًا مما كان يعتقد، مما أعطى مصداقية للحذر من جانب صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي، وأخيرًا حطم آمال السوق في أن يوافق البنك المركزي على ما يصل إلى سبعة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام.

وقالت ليز آن سوندرز، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في تشارلز شواب: “تشير الحسابات إلى أنه سيكون من الصعب على المدى القريب خفض التضخم إلى المستوى الذي يستهدفه بنك الاحتياطي الفيدرالي”. “لا يعني ذلك أنك وضعت دبوسًا على وصول التضخم إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي، لكن هذا لا يحدث وشيكًا.”

لم يكن هناك سوى القليل من الأخبار الجيدة التي صدرت عن تقرير مؤشر أسعار المستهلك الصادر عن وزارة العمل.

وكانت قراءات جميع البنود وقراءات الغذاء والطاقة السابقة أعلى من إجماع السوق على أساس شهري وسنوي، مما يجعل معدل التضخم أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي. وارتفع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي بنسبة 0.4% على أساس شهري و3.5% مقارنة بالعام الماضي، قبل هدف البنك المركزي البالغ 2%.

لكن ظهرت علامات خطر أخرى تتجاوز الأرقام الرئيسية.

وقفزت أسعار الخدمات، باستثناء الطاقة، بنسبة 0.5% وارتفعت بنسبة 5.4% مقارنة بالعام الماضي. إن الحساب الجديد نسبياً الذي تتبعه الأسواق والذي يأخذ الخدمات الأساسية ويستبعد الإسكان – أصبح يُعرف باسم “supercore” ويراقبه بنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب – ارتفع بوتيرة سنوية قدرها 7.2٪ وارتفع بنسبة 8.2٪ على أساس سنوي. -شهر على أساس سنوي.

هناك أيضًا خطر آخر يتمثل في أن “التأثيرات الأساسية”، أو المقارنات مع الفترات السابقة، ستجعل التضخم يبدو أسوأ مع ارتفاع أسعار الطاقة على وجه الخصوص بعد انخفاضها في نفس الوقت تقريبًا من العام الماضي.

كل هذا يترك بنك الاحتياطي الفيدرالي في وضع صامد وتشعر الأسواق بالقلق بشأن احتمال عدم إجراء تخفيضات هذا العام.

تحركت أداة FedWatch الخاصة بمجموعة CME، والتي تحسب احتمالات خفض أسعار الفائدة كما هو موضح في تسعير سوق العقود الآجلة، بشكل كبير بعد إصدار مؤشر أسعار المستهلك. ويرى التجار الآن فرصة ضئيلة للخفض في اجتماع يونيو، وهو ما كان مفضلاً في السابق. كما قاموا بتأجيل التخفيض الأول إلى سبتمبر، ويتوقعون الآن تخفيضين فقط بحلول نهاية العام. حتى أن المتداولين توقعوا احتمالًا بنسبة 2٪ لعدم وجود تخفيضات في عام 2024.

وقال فيليب نيوهارت، مدير أبحاث السوق والاقتصاد في بنك فيرست سيتيزنز ويلث: “إن تقرير مؤشر أسعار المستهلك المخيب للآمال اليوم يجعل مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر صعوبة”. “البيانات لا تزيل تماما احتمال اتخاذ بنك الاحتياطي الفيدرالي إجراء هذا العام، لكنها بالتأكيد تقلل من فرص قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة لليلة واحدة في الشهرين المقبلين.”

وبطبيعة الحال، لم تعجب الأسواق أخبار مؤشر أسعار المستهلكين وقامت بعمليات بيع مكثفة صباح الأربعاء. ال مؤشر داو جونز الصناعي وانخفضت بأكثر من 1%، وارتفعت عوائد سندات الخزانة. ال سندات الخزانة لمدة عامين، وهو حساس بشكل خاص لتحركات سعر الفائدة الفيدرالي، قفز إلى 4.93٪، بزيادة قدرها حوالي 0.2 نقطة مئوية.

ومن الممكن أن تكون هناك أخبار جيدة في المستقبل فيما يتعلق بالتضخم. عوامل مثل زيادة الإنتاجية والقدرة الصناعية، إلى جانب تباطؤ إنشاء الأموال وتخفيف الأجور، يمكن أن تخفف الضغط إلى حد ما، وفقًا لجوزيف لافورجنا، كبير الاقتصاديين في SMBC Nikko Securities.

وأضاف أن “التضخم سيظل أعلى مما هو ضروري لتبرير تيسير بنك الاحتياطي الفيدرالي”. “في هذا الصدد، سيتم تمديد تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى النصف الثاني من العام ومن المرجح أن تنخفض بمقدار 50 نقطة أساس فقط (0.5 نقطة مئوية) مع ميل المخاطر في اتجاه أقل تيسيرًا.”

وفي بعض النواحي، لا ينبغي للسوق أن يلوم إلا نفسه.

وكان تسعير سبعة تخفيضات في أسعار الفائدة في وقت سابق من هذا العام يتعارض تمامًا مع مؤشرات مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، عندما رفع صناع السياسة في ديسمبر مؤشر “نقطة الرسم البياني” إلى ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة من اثنين كان متوقعا في سبتمبر، أثار ذلك حالة من الجنون في وول ستريت.

وقال سوندرز من شواب: “لقد تجاوزت السوق زلاجاتها في هذا الافتراض. ولم يكن هذا منطقيًا بناءً على البيانات”.

ومع ذلك، فهي تعتقد أنه إذا ظل الاقتصاد قويًا – من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بمعدل 2.5٪ في الربع الأول، وفقًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا – فإن رد الفعل غير المحسوب على بيانات يوم الأربعاء قد يمر.

وقال سوندرز: “إذا ظل الاقتصاد قائماً هناك، أعتقد أن السوق في حالة جيدة في معظمها”.

تصحيح: الأسواق قلقة بشأن احتمال عدم التخفيضات هذا العام. نسخة سابقة أخطأت في التعبير عن المخاوف.