قدم هذا الأسبوع تذكيرًا بأن التضخم لن يختفي في أي وقت قريب

من أسعار المستهلك والجملة إلى التوقعات العامة على المدى الطويل، أرسل التضخم رسائل تذكير متعددة هذا الأسبوع بأنه لن يختفي في أي وقت قريب.

أظهرت البيانات الشاملة أن الضغوط تتزايد بوتيرة أسرع من المتوقع، مما أثار مخاوف من أن التضخم قد يكون أكثر استدامة مما توقعه صناع السياسة.

بدأت الأخبار السيئة يوم الاثنين عندما أظهر استطلاع أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن توقعات المستهلكين على المدى الطويل تسارعت في فبراير. واستمر يوم الثلاثاء بأخبار تفيد بأن أسعار المستهلكين ارتفعت بنسبة 3.2% مقارنة بالعام الماضي، ثم بلغت ذروتها يوم الخميس بإصدار يشير إلى أن الضغوط على خطوط الأنابيب على مستوى الجملة تتزايد أيضًا.

سيكون هذا أمرًا كثيرًا بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي للتفكير فيه عندما يجتمع يوم الثلاثاء في اجتماع السياسة لمدة يومين حيث سيقرر المستوى الحالي لأسعار الفائدة ويقدم نظرة محدثة حول الاتجاه الذي يرى أن الأمور تتجه إليه على المدى الطويل.

وكتب ستيفن بليتز، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في تي إس لومبارد: “إذا استمرت البيانات في التدفق على هذا النحو، فسيصبح من الصعب بشكل متزايد تبرير التخفيض الوقائي لأسعار الفائدة”. وتظهر الأرقام مجتمعة أن “الانكماش الكبير قد توقف ويبدو أنه ينعكس”.

وجاءت أحدث هزة للتضخم يوم الخميس عندما ذكرت وزارة العمل أن مؤشر أسعار المنتجين، وهو مقياس تطلعي للتضخم في خطوط الأنابيب على مستوى الجملة، أظهر زيادة بنسبة 0.6٪ في فبراير. كان ذلك ضعف تقديرات داو جونز ودفع مستوى 12 شهرًا للارتفاع بنسبة 1.6٪، وهي أكبر حركة منذ سبتمبر 2023.

وفي وقت سابق من الأسبوع، قال مكتب إحصاءات العمل التابع للوزارة إن مؤشر أسعار المستهلك، وهو مقياس متبع على نطاق واسع لتكاليف السلع والخدمات في السوق، ارتفع بنسبة 0.4٪ على أساس شهري و3.2٪ عن العام الماضي، وهو الرقم الأخير أعلى قليلاً من تنبؤ بالمناخ.

وبينما ساهم ارتفاع أسعار الطاقة بشكل كبير في زيادة أرقام التضخم، كانت هناك أيضًا أدلة على وجود ضغوط أوسع نطاقًا من بنود مثل أسعار تذاكر الطيران والمركبات المستعملة ولحوم البقر.

في الواقع، في الوقت الذي تحول فيه التركيز إلى تضخم الخدمات، قفزت أسعار السلع بنسبة 1.2% في قراءة مؤشر أسعار المنتجين، وهي أكبر زيادة منذ أغسطس 2023.

وكتبت فيرونيكا كلارك، الخبيرة الاقتصادية في سيتي جروب، بعد صدور التقرير: “لا تزال هناك دلائل في بيانات مؤشر أسعار المنتجين على أن تراجع التضخم في أسعار السلع يقترب إلى حد كبير من نهايته”.

في المحصلة، يبدو أن الأسعار المرتفعة العنيدة قد أثرت سلباً على توقعات المستهلكين وسلوكهم. على الرغم من أن التضخم أقل بكثير من ذروته في منتصف عام 2022، إلا أنه أثبت مرونته على الرغم من رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة 11 مرة بلغ إجماليها 5.25 نقطة مئوية وتحركاته لخفض حيازاته من السندات بنحو 1.4 تريليون دولار.

وأظهر استطلاع بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن توقعات التضخم لثلاث وخمس سنوات على التوالي ارتفعت إلى 2.7% و2.9%. وفي حين أن مثل هذه الدراسات الاستقصائية غالبًا ما تكون حساسة بشكل خاص لأسعار الغاز، فقد أظهرت هذه الدراسة أن توقعات الطاقة ثابتة نسبيًا وتعكس شكوك المستهلكين في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيحقق هدفه البالغ 2٪ في أي وقت قريب.

على مستوى السياسة، قد يعني ذلك أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يبقي أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول مما تتوقعه السوق. وكان المتداولون في سوق العقود الآجلة للأموال الفيدرالية في وقت سابق من هذا العام قد حددوا ما يصل إلى سبعة تخفيضات يبلغ مجموعها 1.75 نقطة مئوية. ومنذ ذلك الحين تم تخفيفه إلى ثلاث تخفيضات.

وإلى جانب بيانات التضخم القوية بشكل مدهش، يظهر المستهلكون علامات على التوقف عن فورة التسوق الهائلة خلال السنوات القليلة الماضية. ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 0.6%، لكن ذلك كان أقل من التقدير وجاء بعد تراجع معدل بالخفض بنسبة 1.1% في يناير، وفقًا للأرقام المعدلة موسميًا ولكن ليس للتضخم.

وخلال العام الماضي، زادت المبيعات بنسبة 1.5%، أو 1.7 نقطة مئوية أقل من معدل التضخم الرئيسي و2.3 نقطة أقل من المعدل الأساسي الذي يستثني الغذاء والطاقة.

سوف يلقي المستثمرون نظرة على ما يشعر به مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي عندما تجتمع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تحدد سعر الفائدة الأسبوع المقبل. ستصدر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قرارها بشأن سعر الفائدة – ليس هناك أي فرصة تقريبًا للتغيير في أي من الاتجاهين – بالإضافة إلى توقعاتها المنقحة لأسعار الفائدة طويلة الأجل والناتج المحلي الإجمالي والتضخم والبطالة.

وقال بليتز، الخبير الاقتصادي في تي إس لومبارد، إن بنك الاحتياطي الفيدرالي على حق في اتباع نهج صبور، بعد أن قال المسؤولون في الأسابيع الأخيرة إنهم بحاجة إلى مزيد من الأدلة من البيانات قبل التحرك لخفض أسعار الفائدة.

وقال: “لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي الوقت للمراقبة والانتظار”، مضيفًا أن “احتمالات أن تكون الخطوة التالية هي رفع الفائدة أكبر من الصفر”.