التضخم في المقعد الساخن قبل انتخابات نوفمبر. لكنها لا تتزحزح بالسرعة التي قد يرغب فيها الرئيس جو بايدن.
ويتولى مجلس الاحتياطي الاتحادي مهمة الوصول إلى هدفه البالغ 2%. إذن ما مدى قربنا؟ يعتمد ذلك على المقياس الذي تنظر إليه.
إذا كنت تنظر إلى مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، فهو موجود تقريبًا. وأظهرت القراءة الأخيرة ارتفاع الأسعار بمعدل سنوي 2.4%.
ولكن إذا كنت تنظر إلى أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك الصادرة يوم الثلاثاء، فستجد أن الأسعار ارتفعت بنسبة 3.2٪ خلال الأشهر الـ 12 الماضية المنتهية في فبراير.
ما الفرق بين هذين المقياسين، وماذا وراء القراءات المتباينة؟
كما يوحي اسمه، ينظر مؤشر أسعار المستهلك إلى الأسعار التي يدفعها المستهلكون فقط. وبشكل أكثر تحديدًا، فهو ينظر إلى ما يدفعه المستهلك الحضري العادي مقابل السلع والخدمات. ومع ذلك، تنظر PCE إلى الأسعار التي تدفعها الحكومة والمنظمات غير الربحية والمستهلكون من جميع أنحاء البلاد.
ولهذا السبب، يقدر الباحثون في بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند أن ربع الإنفاق الذي يتتبعه نفقات الاستهلاك الشخصي لا يتم تسجيله في مؤشر أسعار المستهلك.
أحد المصادر الكبيرة للاختلاف بين المؤشرين هو أن نفقات الاستهلاك الشخصي تعطي وزنًا أكبر بكثير للإنفاق على خدمات الرعاية الصحية. وذلك لأنه يأخذ في الاعتبار الإنفاق الذي يحدث نيابة عن المستهلكين، على سبيل المثال، من خلال الرعاية الطبية أو شركات التأمين الصحي التي يقدمها صاحب العمل.
السكن والسكن والمزيد من السكن
ويحمل قطاع الإسكان وزناً أكبر بأربعة أضعاف في مؤشر أسعار المستهلك مقارنة بمقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يعني أنه إذا ارتفعت أسعار المساكن ولو بنسبة مئوية صغيرة، فقد يتسبب ذلك في ارتفاع المؤشر العام بمقدار كبير. وفي المقابل، قد يتراجع المؤشر الإجمالي كثيراً إذا انخفضت أسعار المساكن ولو بشكل طفيف.
يتم تحديث أوزان كل من مسارات مؤشر أسعار المستهلك البالغ عددها 80.000 عنصر كل عام بناءً على بيانات الإنفاق من العامين السابقين من استطلاعات إنفاق المستهلك التي يديرها مكتب الإحصاء نيابة عن مكتب إحصاءات العمل.
وفي الشهر الماضي، ساهمت الزيادة السنوية بنسبة 4.5% في أسعار المساكن بنحو نقطتين مئويتين في الارتفاع الإجمالي للتضخم.
ولكن في حالة نفقات الاستهلاك الشخصي، فإن تأثير الإسكان على مؤشر التضخم محدود بدرجة أكبر كثيراً. ففي يناير/كانون الثاني، ساهم بأقل من نقطة مئوية واحدة في الارتفاع الإجمالي بنسبة 2.4% في معدل التضخم السنوي الذي يتم قياسه على أساس نفقات الاستهلاك الشخصي.
يتم تحديد وزن نفقات الاستهلاك الشخصي، الذي يتغير على أساس شهري، من خلال البيانات التي تجمعها وزارة التجارة والتي تم تصميمها للتعرف على كيفية إنفاق الأشخاص لأموالهم وكيف يتغير ذلك بمرور الوقت. لكن الكثير من هذه البيانات تأتي من استطلاعات الأعمال مثل تقرير مبيعات التجزئة الشهري الصادر عن مكتب الإحصاء.
إحدى المزايا الكبيرة لتغيير الوزن من شهر لآخر هو أنه قادر على التقاط تأثيرات الاستبدال، مثل عندما يشتري المستهلكون المزيد من السمن النباتي لأن أسعار الزبدة أعلى.
مثل الإسكان، فإن الغاز له وزن أثقل بكثير في مؤشر أسعار المستهلك مقارنة بنفقات الاستهلاك الشخصي. وفي الفترة من يناير إلى فبراير، ارتفعت أسعار الغاز بنسبة 3.8% على أساس معدل موسمياً. وكان هذا أحد الأسباب الرئيسية وراء ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.4% على أساس شهري في فبراير.
أظهرت أحدث بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي الصادرة في شهر يناير انخفاض أسعار الغاز بنسبة 5.2% مقارنة بشهر ديسمبر. (كما وجد مؤشر أسعار المستهلك أن أسعار الغاز انخفضت في ذلك الشهر).
يستخدم كلا المؤشرين مقياسًا منتقدًا على نطاق واسع يسمى الإيجار المعادل للمالكين (OER) لتتبع التضخم في المساكن. الموارد التعليمية المفتوحة هي في الأساس مقدار الأموال التي يمكن أن تكسبها من تأجير منزلك إذا كنت تمتلكه.
بالنسبة للمستأجرين، ينظر مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ونفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) إلى المبلغ الذي يدفعه الأشخاص مقابل الإيجار بشكل إجمالي.
وكانت الفجوة بين الموارد التعليمية المفتوحة والإيجار كبيرة بشكل خاص في يناير/كانون الثاني، مما دفع بعض الاقتصاديين إلى التساؤل عما إذا كانت إحدى مجموعات البيانات معيبة، لأن ما يدفعه الناس مقابل الإيجار، من الناحية النظرية، يجب أن يكون مماثلاً لما سيحصل عليه أصحاب المنازل من استئجار منازلهم.
إحدى المشكلات الرئيسية المتعلقة بالموارد التعليمية المفتوحة وبيانات الإيجار هي أن هذه الأرقام لا تأخذ في الاعتبار عدد الأشخاص الذين يتم تقديمهم في عقود الإيجار الجديدة. وهذا مهم لأن المعدل الذي ترتفع به عقود الإيجار الجديدة أبطأ بكثير من عقود الإيجار الحالية.
على سبيل المثال، تشير بيانات Zillow الصادرة في شهر فبراير إلى أن الأسرة المتوسطة تخصص 29% من دخلها لتكلفة الإيجار الجديد. وهذا أعلى بمقدار عُشر نقطة مئوية فقط مقارنة بشهر فبراير الماضي.
ولكن قد يستغرق الأمر في كثير من الأحيان أشهرًا حتى تظهر هذه الاتجاهات في مؤشرات الإسكان PCE أو مؤشر أسعار المستهلك.
هناك مشكلة أخرى تتعلق باستخدام الموارد التعليمية المفتوحة لتتبع تضخم المساكن وهي أنها لا تؤثر حقًا على أصحاب المنازل.
وكما أشار خبراء الاقتصاد في بنك أوف أميركا في مذكرة حديثة، فإن “أغلب أصحاب المساكن مقيدون برهن عقاري طويل الأجل”.
وقالوا: “إن معدل ملكية المساكن في الولايات المتحدة يقترب من الثلثين، و40% منهم ليس لديهم رهن عقاري”. “من بين أصحاب المنازل الذين لديهم رهن عقاري، فإن الأغلبية لديهم رهن عقاري أقل من 4٪. وبالتالي، لم تشهد هذه الأسر تغييراً في الدفعات الشهرية للسكن، على عكس المستأجرين.
