ومع ترقب الأسواق بشأن اتجاه التضخم، فمن المرجح أن يكتسب التقرير الذي يصدر يوم الخميس، والذي غالبًا ما يطير تحت الرادار الاقتصادي، أهمية أكبر. ومن الممكن أن يضيف مقياس وزارة التجارة لأسعار نفقات الاستهلاك الشخصي إلى الأدلة التي تشير إلى أن التضخم أكثر ثباتا مما كان يعتقده بعض الاقتصاديين وصناع القرار. ومن المتوقع أن تظهر قراءة شهر يناير أن تكلفة المعيشة لا تزال أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من ما يقرب من عامين من السياسة الصارمة التي تهدف إلى وقف هذا الاتجاه. وهو إجراء شائع بين مسؤولي البنك المركزي، وغالبًا ما يأخذ ما يسمى بـ PCE مقعدًا خلفيًا من حيث الأهمية بين المستثمرين في قراءات مؤشر أسعار المستهلك الشهرية. ولكن ربما ليس هذه المرة. وقال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في وكالة موديز أناليتيكس: “سيكون الرقم ساخنا”. “التضخم لا يتحرك في خط مستقيم. فهو يتعرج ويتعرج، وقد تحرك بشكل متعرج في يناير.” ويتوقع زاندي أن يظهر مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي زيادة بنسبة 0.4٪ لهذا الشهر على المستويين الرئيسي والأساسي الذي يستثني الغذاء والطاقة. وستكون الزيادة الأساسية ضعف النمو في ديسمبر وتمثل تحديًا آخر لبنك الاحتياطي الفيدرالي المتوقع أن يرفع قدمه عن كسر السياسة النقدية في وقت ما من هذا العام. ومع ذلك، فهو يعتقد أنه لا ينبغي لواضعي السياسات التركيز كثيرًا على رقم واحد وبدلاً من ذلك ينظرون إلى الصورة الأكبر، والتي قال إنها تظهر بوضوح تراجع التضخم. ويشعر زاندي بالقلق من أن الإبقاء على السياسة النقدية لفترة طويلة قد يضر الاقتصاد بشدة. “يجب عليهم فقط أن يضعوا هذا الرقم جانبًا ويقولوا: حسنًا، هذا هو السبب في أننا لن نغير أسعار الفائدة في الاجتماع القادم، لكنه لن يتوافق مع توقعاتنا أو توقعاتنا لخفض أسعار الفائدة في المستقبل،” زاندي قال. “التضخم يتباطأ بالتأكيد. جميع خطوط الاتجاه تبدو جيدة.” على الرغم من أن التضخم قد خرج عن مرحلة الغليان من حيث كان في منتصف عام 2022 – وهو أعلى مستوى له منذ أكثر من 40 عامًا – إلا أن قراءة مؤشر أسعار المستهلكين القوية بشكل غير متوقع في يناير هزت الأعصاب في وول ستريت. وتابع العديد من مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤشرات تشير إلى أنهم قلقون بشأن مسار التضخم وسيحتاجون إلى المزيد من الأدلة على التيسير النقدي قبل الموافقة على تخفيضات أسعار الفائدة. وقالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، سوزان كولينز، في خطاب ألقته يوم الأربعاء: “إن توقع أن تتحدث جميع البيانات بشكل موحد يعد أمرًا مرتفعًا للغاية”. “ومع ذلك، سيكون من المهم أن نرى علامات مستدامة وواسعة النطاق على التقدم نحو أهداف التفويض المزدوج لبنك الاحتياطي الفيدرالي – مع الاعتراف بأن التقدم قد يكون متفاوتا”. وأضافت كولينز أنه على الرغم من أنها لا تزال تتوقع خفض أسعار الفائدة هذا العام، إلا أنها تعتقد أن العملية ستتم بطريقة “منهجية ومستقبلية” وستحدث “تدريجيًا”، بدلاً من وتيرة التخفيضات القوية التي كان السوق يحسبها سابقًا. . وقد أشارت مقاييس التضخم القائمة على السوق إلى ارتفاع التوقعات. وفي الأيام الأخيرة، ارتفعت معادلات التضخم لمدة عامين، أو الفارق بين عوائد سندات الخزانة وأوراق الخزانة المحمية من التضخم. أضاف عائد سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات ما يقرب من ربع نقطة مئوية في فبراير، في حين ارتفع معدل TIPS لعشر سنوات بأكثر من ربع نقطة مئوية. US10Y US10YTIP 3M خط عائد 10 سنوات إلى TIPS عند النظر إلى التفاصيل، يحظى تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي بمزيد من التركيز في بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر من تقرير مؤشر أسعار المستهلك الصادر عن وزارة العمل، والذي يحظى باهتمام أكبر من الجمهور، وذلك في المقام الأول لأنه يعتبر مقياسًا أوسع يأخذ في الاعتبار التغييرات في سلوك المستهلك بدلاً من التركيز فقط على مجموعة ثابتة من السلع والخدمات. ومن الناحية الرسمية، يتبع بنك الاحتياطي الفيدرالي الرقم الرئيسي، لكن المسؤولين يميلون إلى التركيز بشكل أكبر على البيانات الأساسية كمقياس أفضل للاتجاهات طويلة المدى. وتغذي بيانات مؤشر أسعار المستهلكين وكذلك مؤشر أسعار المنتجين، الذي ارتفع أيضًا أكثر من المتوقع في يناير، حسابات نفقات الاستهلاك الشخصي. ويتوقع الاقتصاديون تحقيق مكاسب شهرية بنسبة 0.3% وحركة لمدة 12 شهرًا بنسبة 2.4%، بعد ارتفاعها بنسبة 0.2% و2.6% على التوالي في ديسمبر، وفقًا لتقديرات داو جونز. على الصعيد الأساسي، تشير التوقعات إلى معدل نمو شهري بنسبة 0.4% و2.8% سنويًا، مقارنة بـ 0.2% و2.9% على التوالي في الشهر السابق، وفقًا لتقديرات مؤشر داو جونز. ومع ذلك، لن يقتصر الأمر على القراءات الأوسع نطاقًا. وسوف يبحث صناع السياسات والمشاركين في السوق في تفاصيل الاتجاهات الأساسية. ومن بين المقاييس الرئيسية ستكون مؤشرات الإسكان والخدمات. وقالت ميشيل كلوفر، كبيرة استراتيجيي المحافظ في شركة GlobalX، التي تدير صندوقًا بقيمة 51 دولارًا: “المجال الرئيسي الذي سيتم التركيز عليه حقًا هو جزء الخدمات من نفقات الاستهلاك الشخصي. ولكن من المرجح أن تؤكد هذه المطبوعة ما رأيناه في معلومات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير”. مليار محفظة من صناديق الاستثمار المتداولة العالمية. “نريد حقًا أن نرى تراجع التضخم يتدفق إلى الخدمات، لأن هذا هو العنصر الأساسي الضروري للوصول إلى مستويات مستدامة من التضخم.” وأضاف كلوفر أنه إذا أكدت بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي أن التضخم لا يزال أعلى من الهدف، فإن الاهتمام سيتحول بعد ذلك إلى تقارير فبراير ومارس، مما قد يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى المزيد من التخفيضات. وتتوقع الأسواق حاليًا أن يأتي التخفيض الأول في يونيو أو يوليو. وقالت: “إذا واصلنا رؤية البيانات الساخنة القادمة خلال شهري فبراير ومارس، فسأبدأ في زيادة الحذر بشأن شهر يونيو باعتباره الاجتماع الأول” للخفض. وهذا بدوره من شأنه أن يثير المخاوف بشأن المسار الاقتصادي. علامات المتاعب يعتقد زاندي أنه إذا تمسك بنك الاحتياطي الفيدرالي بسياسة اقتصادية متشددة، فقد يشكل ذلك خطراً كبيراً على التوسع. وقال الخبير الاقتصادي في موديز: “لقد كنت متفائلاً نسبيًا بشأن الاقتصاد، لكني أشعر ببعض التوتر بشأن بعض نقاط الضعف في سوق العمل والنظام المالي”. وأضاف: “الشيء الوحيد الذي يمنع سوق العمل من الانهيار هو أن عمليات تسريح العمال تظل منخفضة”. “لكنني أعتقد أن سوق العمل أكثر هشاشة بكثير مما يعتقده الناس. أشعر بقلق متزايد من أن يرتكب بنك الاحتياطي الفيدرالي خطأً ويبقي قدمه على الاقتصاد لفترة طويلة جدًا. ولأي غرض؟” أكد تقرير يوم الأربعاء أن النمو الاقتصادي كان قويًا حتى نهاية عام 2023، مع تسارع الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع بوتيرة سنوية قدرها 3.2٪ معدلة حسب العوامل الموسمية والتضخم. وعلى الرغم من أن ذلك كان أقل من التقدير الأولي البالغ 3.3%، إلا أنه لا يزال يظهر أن القوى الأساسية للاقتصاد الأمريكي، وهي الإنفاق الاستهلاكي والخدمات، لا تزال قوية. بالإضافة إلى ذلك، أظهر التقرير أن ما يسمى بالنفقات المرجحة بالسلسلة المعدلة لسلوك المستهلك ارتفعت بنسبة 1.8% على أساس ربع سنوي، وهي أقل زيادة منذ صدمة كوفيد في الربع الأول من عام 2020. علاوة على ذلك، انخفضت الأسعار المرجحة للسلع بنسبة 1.4%. ٪، وهي أدنى قراءة منذ الربع الثاني من عام 2020 وتشير إلى الانكماش الفعلي لجزء كبير من الإنفاق الاستهلاكي.
من الممكن أن يحظى تقرير التضخم الذي لم يتم ملاحظته كثيرًا في الماضي باهتمام كبير في السوق يوم الخميس
