هذا هو السبب وراء قيام Capital One بشراء Discover في أكبر عملية اندماج مقترحة لعام 2024

كابيتال وان تم الإعلان مؤخرًا عن استحواذ بقيمة 35.3 مليار دولار على اكتشف المالية لا يتعلق الأمر فقط بالتوسع – واكتساب “نطاق” في لغة وول ستريت – بل هو محاولة لحماية نفسها من المد المتزايد من التهديدات المالية والتنظيمية.

إنها حركة شطرنج قام بها أحد أكثر المفكرين ذكاءً على المدى الطويل في مجال التمويل الأمريكي، الرئيس التنفيذي لشركة كابيتال وان ريتشارد فيربانك. وباعتباره أحد مؤسسي أفضل 10 بنوك أمريكية من حيث الأصول، فإن فترة ولايته تعتبر نادرة في عالم مصرفي تهيمن عليه مؤسسات مثل ج. ب. مورجان تشيس التي تعود أصولها إلى ما بعد وقت قصير من توقيع إعلان الاستقلال.

يراهن فيربانك، الذي أصبح مليارديرًا من خلال تحويل Capital One إلى شركة عملاقة لبطاقات الائتمان منذ الاكتتاب العام الأولي في عام 1994، على أن شراء شركة البطاقات المنافسة Discover سيضع الشركة بشكل أفضل في المستقبل الغامض للمدفوعات العالمية. الصناعة عبارة عن شبكة ديناميكية حيث يسعى اللاعبون من جميع المشارب – من البنوك التقليدية إلى شركات التكنولوجيا المالية وعمالقة التكنولوجيا – إلى الحصول على حصة في سوق تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات من خلال تناول حصة الشركات القائمة وسط النمو السريع للتكنولوجيا الإلكترونية. التجارة والمدفوعات الرقمية.

وقال سانجاي سكراني، محلل تمويل التجزئة المخضرم في KBW: “هذه الصفقة تمنح الشركة يدًا أقوى لمحاربة البنوك الأخرى وشركات التكنولوجيا المالية وشركات التكنولوجيا الكبرى”. “كلما تمكنوا من فصل أنفسهم عن المجموعة، كلما تمكنوا من إثبات أنفسهم في المستقبل.”

ستمكن الصفقة، في حالة الموافقة عليها، شركة Capital One من تجاوز بنك JPMorgan كأكبر شركة بطاقات ائتمان من حيث القروض، وتعزيز مكانتها كثالث أكبر شركة من حيث حجم الشراء. كما أنه يضيف ثقلًا إلى العمليات المصرفية لشركة Capital One بإجمالي ودائع بقيمة 109 مليار دولار من بنك Discover الرقمي ويساعد الكيان المدمج على خفض 1.5 مليار دولار من النفقات بحلول عام 2027.

لكن شبكة مدفوعات Discover – “القضبان” التي تنقل الدولارات الرقمية بين المستهلكين والتجار، وتجمع الرسوم على طول الطريق – هي التي أشاد بها فيربانك مرارًا وتكرارًا يوم الثلاثاء عندما استفسر عنه المحللون حول المزايا الاستراتيجية للصفقة. لا يوجد سوى أربع شبكات بطاقات رئيسية: العمالقة تأشيرة و بطاقة ماستر بطاقة ائتمان، ثم أمريكان اكسبريس وأخيرًا أصغر المجموعة، اكتشف.

وقال فيربانك: “تعد هذه الشبكة من الأصول النادرة جدًا”. “لقد كان لدينا دائمًا اعتقاد بأن الكأس المقدسة هي أن تكون قادرًا على أن تكون جهة إصدار مع شبكتك الخاصة حتى تتمكن من التعامل مباشرة مع التجار.”

منذ تأسيس شركة Capital One في أواخر الثمانينيات، قال فيربانك إنه تصور إنشاء شركة عالمية لتكنولوجيا المدفوعات الرقمية من خلال امتلاك مسارات الدفع والتعامل مباشرة مع التجار. في العقود التي تلت ذلك، كانت شركة كابيتال وان متقدمة على البنوك الأكثر ثباتًا، واكتسبت سمعة طيبة في دوائر التكنولوجيا بسبب تفكيرها المستقبلي وتبنيها المبكر للحوسبة السحابية وتطوير البرمجيات الرشيقة.

لكن نموها اعتمد على فيزا وماستركارد، اللتين شكلتا الغالبية العظمى من أحجام المدفوعات في العام الماضي، حيث عالجتا ما يقرب من 10 تريليون دولار في الولايات المتحدة فيما بينهما.

تعتزم شركة Capital One تعزيز شبكة Discover، التي نفذت معاملات بقيمة 550 مليار دولار في العام الماضي، من خلال التحويل السريع لجميع حجم معاملات الخصم الخاصة بها إلى هناك، بالإضافة إلى حصة متزايدة من معاملات بطاقات الائتمان الخاصة بها بمرور الوقت.

بحلول عام 2027، يتوقع البنك إضافة ما لا يقل عن 175 مليار دولار من المدفوعات و25 مليون من حاملي بطاقاته إلى شبكة Discover.

ومع ذلك، فإن الإمكانات الحقيقية لصفقة Discover هي ما تسمح لشركة Capital One بالقيام به في المستقبل إذا كانت تمتلك الطريق الذي يحمل رسوم مرور، وفقًا للمحللين.

من خلال إنشاء نظام بيئي شامل يمثل حلقة مغلقة بين المتسوقين والتجار، يمكن أن يقاوم المنافسة من شركات التكنولوجيا المالية سريعة التغير مثل حاجز و باي بال، وكذلك شراء الآن، ودفع الشركات في وقت لاحق مثل يؤكد وكلارنا، الذين حققوا نجاحات مع كل من التجار والمستهلكين.

قال فيربانك يوم الثلاثاء إن Capital One يهدف إلى تعميق العلاقات مع التجار من خلال توضيح كيفية تعزيز المبيعات ومنع الاحتيال وتقديم رؤى البيانات، وكل ذلك يجعل من الصعب إزاحتهم. ويمكنها استخدام بعض رسوم الشبكة لإنشاء خطط ولاء جديدة، مثل برامج مكافآت الخصم، أو ضمان حوافز أو تجارب التجار، وفقًا للمحللين.

وقال فيربانك للمحللين: “إن امتلاك شبكة يسمح لنا بالتعامل بشكل مباشر مع التجار بدلاً من وسيط الشبكة”. “نحن نخلق المزيد من القيمة للتجار والشركات الصغيرة والمستهلكين ونستفيد من الاقتصاد الإضافي من التكامل الرأسي.”

إنها القدرة التي ربما تطمح إليها شركات التكنولوجيا أو شركات التكنولوجيا المالية. ستبلغ قيمة شبكة Discover وحدها ما يصل إلى 6 مليارات دولار إذا تم بيعها لـ الأبجدية، تفاحة أو فيسيرفكتب السخناني يوم الثلاثاء في مذكرة بحثية.

يمكن لمزيج Capital One-Discovery أن يحصن شركة الائتمان ضد تهديد محتمل آخر – من واشنطن.

يهدف التشريع المقترح من السيناتور ديك دوربين إلى وضع حد أقصى للرسوم التي تفرضها فيزا وماستركارد، مما قد يؤدي إلى تدمير اقتصاديات برامج مكافآت بطاقات الائتمان. إذا أصبح هذا الاقتراح قانونًا، فإن الوضع التنافسي لشبكة Discover، المعفاة من القيود، يتحسن فجأة، وفقًا لبريان جراهام، المؤسس المشارك لشركة Klaros Group الاستشارية. وهذا يعكس ما فعله قانون سابق يعرف باسم تعديل دوربين بالنسبة لبطاقات الخصم.

وقال جراهام: “هناك مجموعة من الأشياء التي تستهدف، بطريقة أو بأخرى، شبكات البطاقات وهذا النظام البيئي”. “قد تكون تلك الضغوط أحد الأشياء التي تخلق فرصة لشركة Capital One في المستقبل إذا كانت لديهم سيطرة على هذه الشبكة.”

السؤال الأكبر بالنسبة لشركة كابيتال وان وعملائها ومستثمريها هو ما إذا كان سيتم الموافقة على الاندماج في نهاية المطاف من قبل الجهات التنظيمية. وبينما قال فيربانك إنه يتوقع إغلاق الصفقة في أواخر عام 2024 أو أوائل عام 2025، قال خبراء الصناعة إنه من المستحيل معرفة ما إذا كان سيتم حظرها من قبل الجهات التنظيمية، مثل سلسلة من عمليات الاستحواذ رفيعة المستوى بين البنوك وشركات الطيران وشركات التكنولوجيا.

وحثت السيناتور الديمقراطية إليزابيث وارين، يوم الثلاثاء، المنظمين على عرقلة الصفقة بسرعة، ووصفتها بأنها “خطيرة”. وقال السيناتور شيرود براون، ديمقراطي من ولاية أوهايو، ورئيس اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ، إنه سيراقب الصفقة “للتأكد من أن هذا الاندماج لا يثري المساهمين والمديرين التنفيذيين على حساب المستهلكين والشركات الصغيرة”.

قد يتوقف بقاء صفقة Discover على ما إذا كان يُنظر إليها على أنها تعزز شبكة مدفوعات مُدارة أيضًا، أو تخلق مزيدًا من التركيز بين مُقرض البطاقة المهيمن بالفعل – وهو سبب آخر قد يجعل فيربانك يشدد على أهمية الشبكة.

وقال جراهام: “الأمر الذي يثير قلقك أكثر هو الذي سيحدد ما إذا كنت تعتقد أن هذه صفقة جيدة أم سيئة من وجهة نظر السياسة العامة”.