يتدفق زعماء العالم إلى دافوس هذا الأسبوع للتحدث عن المشاكل الأكثر إلحاحاً التي يواجهها كوكب الأرض.
حربان كبيرتان، وأزمة شحن، وهجمات إلكترونية على مؤسسات الدولة، وأدلة أكثر إثارة للقلق على حالة الطوارئ المناخية، تعني أنه لا يوجد نقص في نقاط الحوار.
ولكن تحويل الأفكار إلى أفعال عندما تكون الحكومات مدينة بمبلغ غير مسبوق قدره 88.1 تريليون دولار ــ أي ما يعادل الناتج الاقتصادي السنوي العالمي تقريباً ــ سوف يكون أمراً بالغ الصعوبة.
وانفجر الدين العام خلال الوباء، ومن المرجح أن يحطم الاقتراض الجديد هذا العام الأرقام القياسية في العديد من الاقتصادات الكبرى، مما يجعل الحكومات أقل قدرة على الاستجابة للصدمات مثل الانهيارات المالية أو الأوبئة أو الحروب.
وحتى في غياب أزمة جديدة، فإن ارتفاع تكاليف خدمة الديون من شأنه أن يعيق الجهود الرامية إلى معالجة تغير المناخ رعاية شيخوخة السكان. الخدمات العامة في العديد من البلدان متوترة بالفعل بعد ذلك تخفيضات متتالية في الميزانية
والأمر الأكثر إثارة للقلق هو أنه مع تزايد أعباء الديون، قد تجد الحكومات نفسها غير قادرة على اقتراض المزيد لخدمة التزاماتها القائمة وتمويل الخدمات الأساسية بالقدر الكافي.
وقال مايكل سوندرز، العضو السابق في لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا، إن الحكومة غير القادرة على تمويل ديونها “ستضطر إلى تنفيذ تخفيضات مفاجئة ومؤلمة” في الإنفاق أو زيادات ضريبية.
وقال لشبكة CNN: “ومثل هذه الحكومة قد تفتقر إلى الحيز المالي للاستجابة للصدمات السلبية المستقبلية، مما يمنع الدعم المالي عندما تشتد الحاجة إليه”.
ولا يعتقد سوندرز، وهو الآن مستشار اقتصادي كبير في شركة أكسفورد إيكونوميكس الاستشارية، أن الاقتصادات الغنية تقترب مما يعادل تقريبًا حد الائتمان الشخصي ويشير إلى شهية المستثمرين المستمرة للديون الحكومية. ولكن هذا لا يعني أنه لن يتم اختبار الحد الأقصى “بعد 10 أو 20 أو 30 عامًا من الآن”.
وتقدم المملكة المتحدة – سادس أكبر اقتصاد في العالم – قصة تحذيرية حول مدى سوء الأمور التي يمكن أن تسوء عندما يرفض المستثمرون خطة الحكومة للاقتراض.
في سبتمبر 2022، تم بيع الجنيه الإسترليني والسندات الحكومية البريطانية بشكل حاد، جزئيا استجابة لخطط رئيسة الوزراء السابقة ليز تروس لإصدار المزيد من الديون من أجل دفع تكاليف التخفيضات الضريبية. وارتفعت معدلات الرهن العقاري وتكاليف الاقتراض الأخرى مع مطالبة المستثمرين بأقساط أعلى بكثير لامتلاك ديون المملكة المتحدة.
واضطر بنك إنجلترا في نهاية المطاف إلى التدخل والتعهد بشراء السندات الحكومية “بأي حجم ضروري”.
وقال ديف رامسدن، وهو مسؤول كبير في البنك المركزي، في ذلك الوقت: “إذا استمر الخلل في هذا السوق أو تفاقم، فسيكون هناك خطر مادي على الاستقرار المالي في المملكة المتحدة”. “وهذا من شأنه أن يؤدي إلى … انخفاض تدفق الائتمان إلى الاقتصاد الحقيقي.”
في حين يمكن للبنوك المركزية توفير مؤقت والدعم الطارئ، فإنها لا تستطيع تمويل العجز الحكومي بدلا من مستثمري السندات.
وما عليك سوى أن تسأل الأرجنتين المنكوبة بالأزمة، حيث طبع البنك المركزي لسنوات البيزو لمساعدة حكومة البلاد المسرفة على الاستمرار في دفع الفائدة على ديونها وتجنب التخلف عن السداد. وتسبب هذا التكتيك في انخفاض قيمة العملة وارتفاع الأسعار بشكل صاروخي. وتجاوز معدل التضخم السنوي 211% الشهر الماضي، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاثة عقود.
ستواجه الميزانيات الحكومية تدقيقًا متجددًا هذا العام من المستثمرين الذين هم في حالة تأهب قصوى للسياسيين الذين يميلون إلى تقديم وعود في محاولة لكسب الناخبين.
نصف سكان العالم يذهبون إلى صناديق الاقتراع. إن هذه السلسلة من الانتخابات لا تعني سوى القليل من الحافز لشد الأحزمة بين الإدارات الحالية، في حين تزيد أيضًا من احتمال أن الزعماء الجدد سيفعلون ذلك. يسعون إلى ترك بصمتهم من خلال خطط الضرائب والإنفاق الجديدة.
وبالفعل، بدأت الديون تشكل قضية رئيسية في الانتخابات الأميركية هذا العام، والتي من المقرر أن تبلغ ذروتها في الانتخابات الرئاسية في نوفمبر/تشرين الثاني. وأصبحت المستويات القياسية من الاقتراض العام نقطة خلاف رئيسية بين الجمهوريين والديمقراطيين، الأمر الذي أدى إلى تفاقم المواجهات حول الميزانية الوطنية التي تهدد بشكل دوري بتجويع الوكالات الفيدرالية من الأموال ومنعها من العمل.
لقد أثرت الديون المتصاعدة وسياسة حافة الهاوية السياسية بالفعل على التصنيف الائتماني لأميركا، وهو ما يؤثر عادة على تكاليف الاقتراض التي تتحملها الحكومة والشركات والأسر.
وخفضت وكالة فيتش تصنيفها للديون السيادية الأمريكية إلى AA+ من أعلى درجة AAA في أغسطس الماضي، مستشهدة بالاستقطاب السياسي كعامل في قرارها. وفي الوقت نفسه، حذرت وكالة موديز، في نوفمبر/تشرين الثاني، من أنها قد تزيل آخر تصنيف متبقي للولايات المتحدة من وكالات التصنيف الثلاث الكبرى.
وقال راغورام راجان، المحافظ السابق لبنك الاحتياطي الهندي: “إن أحد العناصر الرئيسية التي تدعم مصداقية أي بلد فيما يتعلق بقدرته على سداد (الديون) هو الإجماع السياسي”.
وأضاف: “ليس من غير المتصور أنه إذا تراجعت الديمقراطية في الولايات المتحدة، وإذا كان هناك شعور بأنه ستكون هناك كارثة سياسية”، فإن قيمة السندات السيادية الأمريكية ستنخفض. وهذا من شأنه أن يزيد من تكاليف الاقتراض الحكومي.
وحتى لو تم تجنب أسوأ السيناريوهات، فإن التكلفة المتزايدة لخدمة الديون بعد الارتفاع السريع الأخير في أسعار الفائدة الرسمية تعمل على استنزاف مبالغ أكبر من أي وقت مضى من الأموال بعيدا عن الخدمات العامة الحيوية – ويزيد من صعوبة معالجة أزمة المناخ.
وفقا لتقارير في وسائل الإعلام البريطانية، قام حزب العمال المعارض الرئيسي في بريطانيا بتقليص بعض خططه الضخمة للإنفاق الأخضر بسبب المخاوف من زيادة عبء ديون البلاد.
وفي السنة المالية الحالية، التي تنتهي في 5 أبريل/نيسان، من المتوقع أن تنفق حكومة المملكة المتحدة على فوائد الديون (94 مليار جنيه استرليني، أو 120 مليار دولار) أكثر مما تنفقه على التعليم أو التعليم. الدفاع، وفقًا لمكتب مسؤولية الميزانية، وهو هيئة رقابية مالية.
وفي الولايات المتحدة، ارتفعت تكاليف الفائدة على مقياس مشترك إلى 659 مليار دولار في السنة المالية 2023، التي انتهت في 30 سبتمبر، وفقا لوزارة الخزانة. وهذا يزيد بنسبة 39٪ عن العام السابق وحوالي ضعف ما كان عليه في السنة المالية 2020.
في عام 2023، أنفقت الحكومة لخدمة ديونها أكثر مما أنفقته على الإسكان والنقل والتعليم العالي، وفقًا للجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة، وهي منظمة غير ربحية.
والارتفاع الكبير في ديون الاقتصادات المتقدمة والذي توضحه مدفوعات الفائدة الضخمة جزئيا ويتزامن ذلك مع تباطؤ النمو الاقتصادي وارتفاع عدد كبار السن مقارنة بالأشخاص في سن العمل. وعلى هذه الخلفية، ليس من الواضح كيف سيخرج العالم نفسه من حفرة الديون.
وقال راجان، وهو الآن أستاذ المالية في كلية بوث لإدارة الأعمال بجامعة شيكاغو، لشبكة CNN: “ما يمكن أن ينقذنا بشكل غير مؤلم نسبياً هو أن يكون لدينا تحسينات هائلة في الإنتاجية دون فقدان الوظائف”. مما يشير إلى أن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يحمل المفتاح.
في الواقع، يعتقد العديد من الخبراء أن طفرة الإنتاجية المدعومة بالذكاء الاصطناعي يمكن أن تحول ثروات الاقتصاد العالمي.
دعونا نأمل ذلك خلال الأيام القليلة المقبلة في سويسرا يخبروننا كيف.
ساهمت آنا كوبان في إعداد التقارير.
