يقول أحد المحللين الاستراتيجيين إن مبيعات سندات بنك إنجلترا خلقت لحظة “بيع الذهب عند القاع”.

لندن – تعمل الوتيرة السريعة لبنك إنجلترا في مبيعات السندات على خلق لحظة “بيع الذهب في القاع” بالنسبة للمستثمرين، وفقا لكريستوفر ماهون، رئيس العائد الحقيقي الديناميكي في كولومبيا ثريدنيدل.

في أعقاب الأزمة المالية عام 2008، أمضى البنك المركزي 13 عاما في شراء ما يصل إلى 895 مليار جنيه استرليني (1.12 تريليون دولار) من السندات الحكومية البريطانية – المعروفة باسم السندات الحكومية – في حين كانت أسعار الفائدة منخفضة تاريخيا.

الآن، على الرغم من حقيقة أن قيمة السندات الحكومية قد انخفضت بشكل كبير منذ ذلك الحين، فإن البنك المركزي يقوم بتفكيك تلك الممتلكات، وبسرعة.

من بين جميع البنوك المركزية، كان بنك إنجلترا هو الأكثر عدوانية في بيع السندات المشتراة لدعم الاقتصاد خلال عصر التيسير الكمي، وفقا لماهون.

وقال في مدونة بالفيديو الأسبوع الماضي: “لم يتم بيع السندات بهذا الحجم من قبل، ولم تتم تجربته عندما اضطرت أسواق السندات إلى استيعاب تداعيات التضخم المرتفع والارتفاع الكبير في أسعار الفائدة”.

ويتكبد بنك إنجلترا خسائر فادحة نتيجة لعمليات البيع، والتي تدعمها وزارة الخزانة البريطانية. في أواخر يوليو، قدر البنك المركزي أنه سيطلب من وزارة الخزانة تعويض 150 مليار جنيه استرليني (189 مليار دولار) من الخسائر في تسهيلات شراء الأصول (APF).

وقال ماهون: “يشير تحليلنا إلى أن التخفيض كان يعادل حوالي 7.5% من جميع الديون الحكومية المستحقة”. “هذا مبلغ ضخم، وهو إصدار إضافي فعليًا كان على السوق استيعابه.”

العائد على المعيار سندات المملكة المتحدة لمدة 10 سنوات وارتفعت أسعار الفائدة من نحو 2.99% في أوائل فبراير/شباط إلى أعلى مستوى لها منذ 13 عاماً عند 4.75% تقريباً في منتصف أغسطس/آب، قبل أن تتراجع قليلاً. العائدات تتحرك عكسيا مع الأسعار.

ويشير تحليل كولومبيا ثريدنيدل إلى أن وتيرة مبيعات السندات أسرع بنسبة 70% من وتيرة مبيعات بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي ونحو ضعف معدل مبيعات البنك المركزي الأوروبي.

“من غير الواضح بالنسبة لنا سبب تعجل البنك. لقد أدت الوتيرة السريعة لهذه المبيعات إلى انخفاض أسعار الذهب، كما أدت إلى تفاقم خسائر دافعي الضرائب، والأسوأ من ذلك، أنها تبلور ما كان يمكن أن يكون خسائر ورقية في استنزاف. وقال ماهون: “إن وزارة الخزانة البريطانية يجب أن تفعل ذلك”.

“بالنسبة للأسواق، فإن وتيرة ضغوط البيع الضخمة هذه من قبل البنك المركزي البريطاني هي في رأينا، أحد العوامل التي جعلت السندات الحكومية تكافح هذا العام وتكافح للعثور على مشترين”.

من المؤكد أن المملكة المتحدة تتمتع بسجل هش عندما يتعلق الأمر بالتخلص الجماعي من الأصول.

بين عامي 1999 و2002، أفرغت المملكة المتحدة بشكل مثير للجدل 401 طن متري من الذهب – من إجمالي احتياطي قدره 715 طنا – في ما تبين أنه قاع سوق المعدن الثمين.

ويرى ماهون أن هناك أوجه تشابه واضحة في الطريقة التي يتخلص بها بنك إنجلترا الآن من أسهمه المذهبة.

“يتم استخدام إعلانات مسبقة مماثلة عن المبيعات تعمل على خفض الأسعار، كما يتم التعبير عن عدم اهتمام مماثل من قبل بنك إنجلترا بالأسعار التي تحققت أو حجم الخسائر المتبلورة، وبالمثل، هناك خوف كبير في السوق من أن وقال إن وتيرة المبيعات يمكن أن تزيد.

“من وجهة نظرنا فإن تصرفات… بنك إنجلترا يمكن أن تشير مرة أخرى إلى قاع السوق.”

ورفض متحدث باسم البنك التعليق عندما اتصلت به CNBC.

وأضاف ماهون أنه مع انخفاض التضخم ووصول أسعار الفائدة إلى ذروتها في الأفق، فإن هذا يمكن أن يوفر فرصة للمستثمرين و”هو أحد الأسباب التي تجعلنا نعتقد أن السندات الحكومية والدخل الثابت بأسعار جذابة للغاية”.

ومن المقرر أن تجتمع لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي في 21 سبتمبر/أيلول المقبل. وفي اجتماعها الأخير، لم تقدم اللجنة أي معلومات إضافية حول خططها لمبيعات السندات الحكومية، لكن نائب المحافظ ديف رامسدن في يوليو/تموز أشار إلى وتيرة التشديد الكمي. يمكن ضبطها للزيادة.

وفي مذكرة بحثية الشهر الماضي، توقع الاقتصاديون في بنك بي إن بي باريبا أن البنك المركزي سيرفع وتيرة مبيعات السندات الحكومية من 80 مليار جنيه إسترليني سنويًا إلى 95 مليار جنيه إسترليني.

ويشكك بنك إنجلترا، من جانبه، في أن مبيعات الأصول تؤثر على الأسواق بأي شكل من الأشكال. وفي كلمته التي ألقاها في يوليو/تموز، قال رامسدن إن تحليل الأدلة حتى الآن يشير إلى أن “تأثيرات كيو تي (التشديد الكمي) على عائدات السندات الحكومية، رغم أنها أكبر من الصفر، تبدو أصغر مادياً من تأثيرات التيسير الكمي”.

“بالنظر إلى تجربتنا حتى الآن، كمؤشر تقريبي للغاية للحجم، يقدر موظفو البنك أن إضافة 80 مليار جنيه إسترليني إضافية لمرة واحدة من QT مقارنة بالتوقعات من المرجح أن تزيد عائدات السندات الحكومية لأجل 10 سنوات بأقل من 10 نقاط أساس في ظروف السوق السائدة. وأضاف رامسدن.